瑞银：予领展房产基金买入评级 目标价62.5港元

摘要： 　　瑞银发布研究报告称，予领展房产基金（00823）“买入“评级，下调2023-25财年每基金单位分派预测9%至12%，及降盈测13%至19%，以反映股权被稀释影响，目标价下调9...

　　瑞银发布研究报告称，予领展房产基金（00823）“买入“评级，下调2023-25财年每基金单位分派预测9%至12%，及降盈测13%至19%，以反映股权被稀释影响，目标价下调9.5%至62.5港元。公司透露了更多轻资产转型战略的细节，目标是从有机或并购GAV增长、通过共同投资管理第三方及提供管理服务，扩大资产管理规模（AUM）。

　　报告中称，以其他中国物流案例研究为例，该行估计在资金管理模型中，与自建项目相比，项目内部收益率及年化回报率可能高出1倍及2.8倍。然而，执行风险仍然是一个关键，因为计划需要时间获得资本合伙人信任、长期的高利率环境等可能导致香港或中国资产的利息下降、新收购机会的可能性。

　　该行认为，领展可能无法像其他亚太区房地产管理公司一样收取高额费用，因为其缺乏业绩记录和专注于旧经济。该行提到，管理层指引其净负债率在最近的供股后已降至20%以下，并拥有95亿元的可用现金，可以抓住区域房地产重新定价所带来的任何机会。管理层又强调，未来12至18个月没有进一步再融资的需要。