LME针对镍产品宣布改革计划：考虑在中国推出新的现货镍市场 镍市二季度将会如何演绎？

摘要： 3月30日，伦敦金属交易所(LME)宣布一项为期两年的改革计划，将全面修订保证金要求，并考虑推出专注于亚洲市场的新镍合约以改善流动性，以加强和巩固市场。在这项为期两年的改革计划中，...

3月30日，伦敦金属交易所(LME)宣布一项为期两年的改革计划，将全面修订保证金要求，并考虑推出专注于亚洲市场的新镍合约以改善流动性，以加强和巩固市场。在这项为期两年的改革计划中，伦金所表示将寻求加强对流动性和场外头寸的监控。

为了提高流动性，LME将为新的I类镍产品提供“快速上市通道”，该方法允许新的I类镍产品在经过三个月的定期样品检测后进入LME市场；LME还宣布免除新产品的上市费用。另外，交易所将用新的校准方法来确定每日价格，价格上限也将成为永久性的规则，铝和铜的每日价格上限为12%，计划在今年第二季度末实施。

除了上述行动，LME考虑将粗镍粉末作为可交付的I类形式，LME计划与前海联合交易中心(QME)合作，推出一个以中国为中心的、硫酸镍和高冰镍的现货市场。LME认为，可能进入市场的额外库存将增加流动性，并抵消对I类和II类镍市场结构性分歧的担忧。

去年3月，伦金所的镍期货价格在短短三天时间内飙升超270%，被迫暂停交易。之后该交易所决定取消数十亿美元的交易，引发了部分投资者的强烈不满，损害了这家有着146年历史的交易所的信誉。

尽管LME在这一年间做出了很多努力，但在恢复信心方面似乎没有很大的进展。早前，LME在鹿特丹的一个仓库中一小部分镍合约的实际标的物竟然从镍变成几袋石头，再度打击市场对这家百年老店的信心。

本周一(3月27日)，在长达一年的暂停交易后，LME恢复了亚洲时段镍交易。但业内人士认为，亚洲交易时段重启后，伦镍能否重现往日的流动性和定价功能仍有待观察。

金瑞期货研究所有色金属研究员冯文勇表示，本周LME终于恢复伦镍亚洲时段交易，但是伦镍市场流动性不足和价格波动较大的问题仍然凸显。他指出，考虑到当前作为可交割资源的纯镍定价较二级镍价格仍存在明显溢价现象，且LME市场低库存、低仓单状态暂未改变，参与者仍需注意伦镍挤仓风险，理性看待国内外镍价格差异及波动。

3月31日早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一，其中沪镍期货继续走跌，截止收盘，主力合约报174170.00元/吨，跌幅1.86%。

二季度镍价该如何演绎？多位分析师认为，供需走弱与结构重构或使得二季度镍价回归漫漫熊途。

“可以看到，2月以来宏观和产业利空因素集中释放，产业供强需弱以及成本支撑松动持续拖累镍价，不过纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍为镍价带来一定支撑。”在金瑞期货研究所有色金属研究员冯文勇看来，本轮价格阶段性调整已基本到位，核心变量在于下游需求修复进程和产业补库节奏。

短期来看，他表示，镍市驱动逻辑在成本、库存、供需与宏观波动间相互博弈。首先，成本和低库存仍是镍价的重要支撑，若价格破位下跌则必将引发产业链减产或新投产项目的延期，势必引发远期平衡再修复。其次，产业链“供强需弱”现实是空头的主要逻辑，特别是供给端新增产能仍在持续释放，镍板供给矛盾逐步修复。而需求端不锈钢表现低迷，新能源仍处于被动去库阶段，市场期待已久的旺季产业补库迟迟未能兑现。最后，海外市场银行危机、欧美加息背景下的经济衰退风险，则随时可能成为市场交易热点。

从二季度镍市场热点来看，中信建投期货有色金属分析师王彦青认为，随着镍价下跌后，纯镍-硫酸镍溢价收窄甚至转负，电积镍的产出或不再有利可图，市场对于纯镍供应充足的预期可能随时变化。此外，市场仍在一定程度上博弈纯镍低库存的现状，这也引发近期镍价出现了较可观的反弹行情，市场投资者仍需密切关注镍价高波动风险。从整体上看，考虑到当前印尼镍供应能力仍在增加，镍湿法中间品产出亦有增多，2023年镍供应过剩是大势所趋，未来镍价总体依然趋于下行。