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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：券业行家
正当头部券商扎堆披露年报之际，老牌券商申万宏源显得有些寥落：营业收入同比下降近四成，净利润更是锐减超过七成。
老牌券商锁定滑坡
一季度已是尾声，上市券商“齐刷刷”披露年报。单看有机会角逐TOP10的券商，中金公司呼之欲出，国信证券仍待解密，其余头部券商均已正式披露年报。
行家注意到，在2021年曾以“准百亿”净利润位列行业第11的申万宏源，2022年显得“大失水准”：净利润仅为27.89亿元，同比锐减70.32%。在已经披露业绩的头部上市券商中，这一降幅居首。
若将已在中证协发布年报的平安证券纳入排名，申万宏源不仅彻底与行业十强无缘，更是不敌光大证券（维权）和东方证券两家同城券商，位次锁定“滑档”。
魔都老牌券商，为何会沦落至此？
主营仅有投行增收
从主营业务来看，仅有投行业务录得增长：揽收18.80亿元，同比增幅为4.88%。资管业务净收入12.52亿元，同比略降9.30%。经纪业务净收入52.11亿元，同比下滑20.31%；其中销售金融产品收入2.76亿元，同比下降38.89%。自营业务揽收50.82亿元，同比下降50.92%；据申万宏源披露，主要是处置交易性金融资产亏损导致的投资收益锐减。以利息净收入计，申万宏源信用业务收入0.92亿元，同比降幅达90.81%；主要是融出资金、其他债权投资和买入返售金融资产利息收入减少。
由于申万宏源净利润降幅远高于营收降幅，行家查看了对营业利润和净利润影响较大的项目。
信用减值损失14.24亿元，同比激增172.84%；申万宏源表示，主要是买入返售金融资产和应收账款计提预期信用减值损失增加。营业外收入0.04亿元，同比减少68.59%；营业外支出0.80亿元，同比增加21.33%。
此外，因“递延所得税资产”可抵扣暂时性差异增加，“递延所得税负债”应纳税暂时性差异减少，申万宏源“所得税费用”项出现负数。连同“税金及附加项”项，纳税金额为0.55亿元，同比锐减96.81%。
哪些条线创利锐减
为了解营业利润的构成，行家查看了分业务条线的统计：企业金融条线中的投资银行业务，营业收入增长4.41%；但因营业成本增幅为14.69%，营业利润率下滑了5.89个百分点。而这还是营业利润表现最好的分部。
机构服务及交易收入条线营业收入高达90.89亿元，营业利润却只有2.65亿元，毛利率同比下降22.67个百分点。个人金融条线营业收入68.60亿元，创利15.91亿元，同比下降62.26%。
分地区数据显示，申万宏源各区域的营收和净利润均有下滑。“大本营”所在的华东地区共有141家证券营业部，为各区域之最；而这一地区营业收入和营业利润的降幅均最大。此外，申万宏源境外业务亏损额进一步加大。
监管涉诉依然多发
申万宏源披露了五起监管处罚及整改情况，其中两起来自投行子公司申万宏源承销保荐。
在涉诉方面，申万宏源旗下的宏源恒利（上海）实业有限公司（简称：宏源恒利）诉浙江康运仓储有限公司（简称：浙江康运）仓储合同纠纷案，因涉及诈骗已移交公安机关。宏源恒利诉佛山市中金圣源仓储管理有限公司（简称：中金圣源）仓储合同纠纷案，因中金圣源员工杨森涉嫌刑事犯罪，驳回起诉。
申万宏源证券及其子公司共有17起主要诉讼。股质纠纷9起，两融纠纷2起，虚假陈述案2起。这些诉讼中出现了多个熟悉的名字。某种意义上说，与信用业务相关的诉讼高发，可能是削减业务规模的原因。
员工降薪幅度不大
在行业关注的薪酬方面，申万宏源主要高管薪酬“腰斩”，而员工降薪影响并不太大。
在任职大体未变的主要高管中，执行董事、执委会副主任（原执委会主任）、总经理黄昊先生，薪酬由156.04万元降至148.05万元，同比略降5.12%。监事会主席方荣义先生，薪酬同比下降29.35%。其余三位主要高管的降薪均在六成左右。
据“三张表”数据，申万宏源员工薪酬77.57亿元，同比下降5.88%；员工总数为11，813人（含经纪人），同比增长3.26%。以期末员工数量计算，申万宏源人均薪酬约为65.66万元，同比下降8.86%。显然，这一数值远低于其业绩降幅。
行家还注意到，申万宏源需承担费用的退休职工人数为804名，较2021年也有明显增长。这可能与申万宏源三十余年的过往有关。
六稳六保社会责任
值得赞许的是，申万宏源在社会责任报告中披露了招聘尤其是校招情况。
申万宏源表示，为进一步落实国家“六稳”“六保”稳就业任务，在保持现有人才队伍不裁员不缩编的基础上，积极做好人才库的开发和建设工作，形成了线上招聘网站平台、内部推荐、校企合作、猎头招聘库等多渠道人才招聘体系，不断拓宽人才引进渠道和覆盖面，稳步推进优秀人才引进工作。
2022年，公司采用“线上+线下”相结合的招聘形式，新引进员工1，767人，其中社会招聘1，148人，校园招聘619人。总体来看，新进员工的性别比例较为均衡。
对应届毕业生，申万宏源启动“新申力计划”招聘体系，包括春季校园招聘、暑期实习招聘、秋季校园招聘、金融科技专场招聘，全年畅通开放的校招通道为应届毕业生提供充分的职业机会。同时通过开展校园招聘“云”宣讲会、招聘公众号学长学姐直播间等形式，畅通校园招聘信息，为应届毕业生提供合适的就业岗位。
对现有的28.73万名股东来说，还有一笔“小钱钱”。申万宏源已提出“10派0.3”的分红预案，拟分配现金股利7.51亿元。平均每位股东可分到2614.30元。其中，持股超过一年的个人投资者，这笔股息收入免税。
顺便一提，申万宏源社会责任报告显示，客户投诉合计129条，100%获得处理。PC端客户满意度89.1%，APP端满意度82.8%。同为头部券商的招商证券，却因行家客观点评其年报，连续发起投诉：不知道是否也以这样的态度对待投资者？
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