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广州期货:西南供应减少 工业硅短期下行空间有限

admin 2023-04-03 15
广州期货:西南供应减少 工业硅短期下行空间有限摘要:   一、行情回顾  截至3月31日,主力合约Si2308收盘价为15515元/吨,周环比下跌380元/吨(-2.4%),月环比下跌2005元/吨(-11.4%)。...
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广州期货:西南供应减少 工业硅短期下行空间有限

  一、行情回顾

  截至3月31日,主力合约Si2308收盘价为15515元/吨,周环比下跌380元/吨(-2.4%),月环比下跌2005元/吨(-11.4%)。

  3月工业硅市场整体呈持续下行走势,主要受下游有机硅、铝合金需求偏弱,对工业硅以刚需采购为主,叠加枯水期北方供应增速整体超市场预期,导致市场承压下行。

  二、逻辑分析

  逻辑一:西南地区较多停炉检修,短期供应有所减少

  当前西南地区仍处枯水期高电价成本,近期市场大幅下行,已跌破大部分当地工厂的生产成本线,因此较多工厂进行停炉检修操作,短期供应有所减少。据百川盈孚统计,截至3月30日,云南开炉率为28.7%,月环比下降11.8%,四川开炉率为18.6%,月环比下降5.3%。

  逻辑二:海内外需求整体依旧低迷,有机硅板块存在减产预期

  从国内来看,三大下游需求整体依旧低迷,多以刚需采购为主。具体而言,(1)有机硅方面,终端消费回暖较慢,市场继续承压下行,导致近期生产亏损进一步加大,因此近期有机硅单体厂计划检修产能较多,对工业硅需求将有所减少;(2)铝合金方面,受下游汽车消费持续疲软,以及新能源汽车销量增速也有所放缓,下游订单整体较为一般,同时铝合金使用工业硅用量比例较少,因此整体也以刚需采购为主;(3)因光伏产业链下游需求旺盛,多晶硅工厂至去年一直维持高开工率,目前整体开工负荷较满,短期需求整体较为平稳。

  从出口来看,海外市场需求继续走弱。据海关数据统计,1月份金属硅出口量在5.16万吨,环比增加7%,同比减少19%,2月份金属硅出口量在4.75万吨,环比减少8%,同比增加7%。排除春节月错位影响,1-2月累计出口量为9.92万吨,同比减少8%,整体继续回落。

  图表1:有机硅生产利润(元/吨)

  数据来源:同花顺 广州期货研究中心

  逻辑三:短期成本支撑逐步显现,中长期成本重心仍面临下移

  从短期来看,当下西南地区处于枯水期成本较高,受近期市场大幅下跌影响,该地区工厂生产利润已所剩无几,甚至较多工厂面临成本倒挂局面,成本支撑逐步显现。

  从中长期来看,需要注意到工业硅Si2308主力合约处于丰水期交割,电价将较大程度下调,以及在澳煤恢复进口、原油价格下跌背景下,冶炼原材料洗精煤、电极、石油焦价格均有下降趋势。

  三、图表与数据

  (一)行情回顾:需求较为低迷,市场继续回落

  图表2:工业硅主力合约走势(元/吨)

  数据来源:同花顺 广州期货研究中心

  图表3:金属硅现货市场交易表现(截至3月3日)

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心(单位:元/吨)

  (二)供应:西南地区大幅停炉,西北继续开炉

  图表4:国内各省金属硅生产开炉情况对比(截至3月30日)

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表5:金属硅月度产量走势

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表6:金属硅月度开工率季节性

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  (三)需求:下游市场整体低迷,维持刚需采购

  图表7:多晶硅现货价格

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表8:多晶硅月度总产量

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表9:多晶硅月度开工率

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表10:多晶硅月度工厂库存

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表11:有机硅中间体价格

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表12:有机硅中间体月度总产量

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表13:有机硅月度开工率

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表14:有机硅中间体月度工厂库存

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表15:ADC12铝合金锭平均价格(元/吨)

  数据来源:SMM 同花顺 广州期货研究中心

  图表16:铝合金月度总产量(万吨)

  数据来源:SMM 同花顺 广州期货研究中心

  图表17:广义乘用车产量当月值(万辆)

  数据来源:乘联会 广州期货研究中心

  图表18:广义乘用车销量当月值(万辆)

  数据来源:乘联会 广州期货研究中心

  (四)库存及出口:季节性去库不明显,出口继续走弱

  图表19:金属硅行业周度库存季节性

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表20:金属硅工厂周度库存季节性

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表21:金属硅黄埔港周度库存季节性

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表22:金属硅天津港周度库存季节性

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表23:金属硅昆明港周度库存季节性

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表24:金属硅月度出口总量季节性

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  (五)成本利润:成本有所下降,但利润继续回落

  图表25:金属硅周度成本走势

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  图表26:金属硅周度利润走势

  数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心

  四、近期市场动态

  【多晶硅】3月21日,云南通威二期20万吨高纯晶硅项目开工仪式在保山市昌宁工业园区隆重举行,该项目是高纯晶硅领域全球首个20万吨级的项目,也是全球高纯晶硅领域首个投资过百亿的项目。目前,通威高纯晶硅年产能达23万吨,全球市场占有率超过25%,位居全球第一。

  【工业硅】3月8日,中来股份发布关于重要项目的投资进展公告,包括年产16GW高效单晶电池智能工厂项目、年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目及年产2.5亿平方米通用型(透明、白色、黑色等)光伏背板项目。

  【工业硅】3月1日,新疆其亚金属硅有限公司在新疆准东经济技术开发区的建设工地上,隆重举行年产40万吨金属硅一期10万吨项目的开工仪式。该项目投资约54.5亿元,分两期建设,一期年产20万吨金属硅建设期为18个月,二期年产20万吨金属硅建设期为18个月。

  五、行情展望及操作建议

  综合而言,当前下游需求仍旧较弱,且行业库存压力仍在,但西南地区枯水期成本支撑逐步显现,供应有所减少,预计市场继续下行空间有限,短期谨慎追空。

  从中长期来看,随着丰水期来临,生产成本重心将下移,届时产量供应将增加,以及在行业库存高位背景下,预计市场或仍有下降空间。因此,我们建议中长线策略的投资者,后续仍可择机布局做空Si2308主力合约。

  广州期货 李代

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