摘要：
【现货和基差】 唐山钢坯维稳至3830元每吨。华东螺纹-70至4190元每吨，主力基差146元每吨，10月合约基差171元；热轧-80至4260元每吨，基差79元每吨，1... 微信号
15618884964
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3830元每吨。华东螺纹-70至4190元每吨，主力基差146元每吨，10月合约基差171元；热轧-80至4260元每吨，基差79元每吨，10月合约157元。
【利润】
价格下跌，利润微缩，富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为126和42元。电炉和高炉利润依然为正。
【供给】
产量环比上升，钢厂延续复产。铁水产量环比增加3.5万吨至243.4万吨。五大品种产量上升14.2至974万吨。螺纹+2至302.2万吨；热轧+11.4万吨至317万吨。
【需求】
表需低位环比走强。本周螺纹钢表需+11；热轧表需+9.7；五大品种表需+24至1024．本周表需环比有所改善。
【库存】
库存季节性降库，3-4月都是降库斜率高的月份。五大品种库存环比-50万吨至2067万吨。其中螺纹环比-31万吨；热轧环比-5万吨。
【观点】
昨日黑色金属跌幅明显，双焦跌幅最大，其次是螺纹，再次是铁矿。钢材跨期价差呈现收敛走势，5月更弱。基本面看，钢材供增需强，库存维持季节性去库。但市场提前交易钢厂产量和终端需求可能见顶，成本支撑趋弱和需求边际缺增量的情况下，价格高位回落。从产业看，短期螺纹5月注册仓单较多对5月价格有压制，价格下跌释放风险后，10月合约贴水格局下持续下跌的空间不大，5月关注4000一线支撑。
铁矿石：需求季节性上行格局未改，盘面受监管压力影响有回调风险
【现货】
青岛港口PB粉环比-15元/吨至903元/吨，超特粉环比-14元/吨至775元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为976元/吨与965.4元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为70.4元/吨和7.29%。
【需求】
需求端日均铁水+3.53万吨至243.35万吨。节后第九周，钢厂补库仍未兑现，进口矿日耗环比+1.1%，钢厂进口矿库存环比-0.2%，库消比环比-0.42%。2月生铁产量14426万吨，同比增长1212.9万吨（+9.2%）；2月粗钢产量16870，同比增长1074.2万吨（+6.8%）。
【供给】
铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山铁矿公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。2月铁矿石进口累计量为19419.6万吨，同比上升1311.6万吨。
【库存】
港口库存13461.2万吨，环比周二-4.6万吨，环比上周四-143.42万吨；钢厂进口矿库存环比-22.64万吨至9128.87万吨。
【观点】
需求季节性上行格局未改，盘面受监管压力影响有回调风险。基本面上，供应季节性修复，需求高位，钢厂按需补库，港口维持小幅去库。供应来看，本周发运量环比上升，均值高于季节性；到港量小幅上升，均值底部已现，考虑到发运量水平偏高，预计4月到港量高于21年同期水平。需求端日均铁水与日耗均环比上升，节后第九周，在钢厂进口矿库存偏低格局下，库消比持续下探，叠加唐山地区钢坯库存维持去库，需求仍未见顶。此外，市场传闻全年粗钢压减2.5%，对需求端形成抑制作用，5-9价差明显走阔，但消息未经官方证实，后续有待持续跟踪。展望二季度，供需错配逐步缓解，钢厂维持按需补库，港口库存或逐步累库。钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来与库存去库节奏，但考虑到房地产行业的修复幅度存在不确定性与监管压力逐步加大，操作上建议5-9正套逢高逐步止盈。
焦炭：需求转弱，偏空对待
【期现】
截至4月3日，主力合约收盘价2623元，环比下跌121元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2410元，环比下跌50元，CCI日照准一级冶金焦报2500元，环比下跌50元，日照港仓单2743元，期货贴水120元。焦炭市场全面落实第一轮降价，降幅分别在50-100元/吨不等。随着煤价的进一步下移，市场仍有看跌预期。
【利润】
截至3月30日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利55元/吨，利润周环比回升6元，山西准一级焦平均盈利99元/吨，山东准一级焦平均盈利43元/吨，内蒙二级焦平均盈利52元/吨，河北准一级焦平均盈利70元/吨。
【供给】
截至3月30日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比上涨0.4万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67万吨，环比上涨0.5万吨。焦炭利润持续修复，焦企生产积极性明显增加，产地开工保持回升态势。
【需求】
截至3月30日，247家钢厂日均铁水243.35万吨，环比增加3.53吨，当前钢厂高炉应开尽开，生产积极性较高，铁水已经基本触顶。
【库存】
截至3月30日，全样本焦化厂焦炭库存103.4万吨，环比下降0.9万吨，247家钢厂焦炭库存653.9万吨，环比增加9.2万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.5天，环比上周增加0.3天。下游钢厂采购积极性有所下降，影响部分焦企出货节奏放缓，部分焦企开始有累库压力。
【观点】
煤炭供给宽松，成本支撑有所走弱，利润好转下生产速度进一步加快，短期铁水继续增长，但基本已经触顶。随着焦炭基本面走向宽松，焦企出货节奏有所放缓，下游钢厂开始逐步控制到货节奏，投机需求离场，第一轮提降落地，市场后市仍有看跌预期。关注后市下游需求情况，短期偏空对待，关注2580的支撑位。
焦煤：需求转弱，偏空对待
【期现】
截至4月3日，主力合约收盘价报1780元，环比下跌80元，主焦煤（介休）沙河驿报2000元，环比下跌80元，期货贴水251元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1885元，环比下跌50元，主焦煤（蒙5）沙河驿报1932元，环比下跌82元，期货贴水（蒙3）105元。煤矿出货普遍较差，库存继续累积，价格仍有下调预期。蒙煤性价比优势较差，下游消极采购，口岸蒙煤价格继续下跌。
【供给】
近日产地个别煤矿因换工作面或事故等因素影响产量受限，多数煤矿维持正常开工，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少3.71万吨至929.87万吨，产能利用率周环比下降0.37%至92.36%。
【需求】
截至3月30日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比上涨0.4万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67万吨，环比上涨0.5万吨。焦炭利润持续修复，焦企生产积极性明显增加，产地开工保持回升态势。
【库存】
截至3月30日，全样本独立焦企焦煤库存940万吨，环比减少26.4万吨，247家钢厂焦煤库存837.7万吨，环比增加11万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。
【观点】
焦煤国内供给平稳增长，进口煤维持平稳，下游焦炭提降落地，后市仍有继续下跌风险，焦企有意控制到货情况，中间投机需求多持观望态度，影响部分煤矿出货不畅，价格继续向下调整。关注下游需求变化以及二季度蒙煤长协价变化，短期偏空对待。
动力煤：产地补跌，港口煤价趋于稳定
【现货】
产地煤价稳弱运行，内蒙5500大卡报价820元/吨，环比下跌10元；山西5500大卡报价为870元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为817元/吨，环比持平。港口5500报价1080-1100元，报价环比持平。
【供给】
据汾渭产运销数据显示，截至3月29日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加0.1个百分点，其中山西地区产能利用率较上期持平；陕西地区产能利用率较上期增加0.79个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期下降0.28个百分点。总库存较上期增加0.7个百分点。发煤利润较上期增加1.38个百分点。 【需求】
截至4月3日，六大电厂日76.39万吨，周环比下降0.07万吨，电厂库存1256.9万吨，周环比增加28.2万吨，可用天数周环比增加0.4天。下游实际需求疲软，电厂日耗积极性回落，部分电厂机组进行检修，叠加长协煤和进口煤补充，下游对市场煤采购需求较差，后市主要观察非电力需求。
【观点】
国内煤炭供给宽松，部分终端暂缓采购，站台贸易商观望为主，煤矿拉煤车不多，但是鉴于多数贸易商成本较高，发运亏损以及大秦线检修在即，不愿低价出货，市场成交僵持，后期走势多关注大集团价格和下游实际需求情况。
免责声明
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！
微信号
15618884964
