能源化工：OPEC+超预期减产，油价大幅上涨

　　原油：OPEC+超预期减产，油价大幅上涨

　　【行情回顾】

　　4月3日， NYMEX 原油期货05合约80.42涨4.75美元/桶或6.28%；ICE布油期货换月06合约84.93涨5.04美元/桶或6.31%。中国INE原油期货主力合约2305涨19.6至546元/桶，夜盘涨29.7至575.7元/桶。

　　【重要资讯】

　　1． 美国总统拜登就欧佩克+减产表示，情况没有大家想象的那么糟糕。

　　2． 美国财长耶伦：不认为在这个时候改变俄油价格上限水平是合适的，但可能会重新考虑。

　　3． 阿尔及利亚能源部长：全球经济增长的不确定性可能导致石油需求放缓。

　　4． 美国白宫：我们已经（提前）获悉了欧佩克+的减产计划。我们有意重建战略石油储备。

　　5． 科威特方面表示，欧佩克+减产是在全球经济状况下的预防性措施。

　　6． 俄罗斯副总理诺瓦克：如果其他欧佩克+成员国决定加入减产，他们可以这样做。干预市场动态是自愿减产的原因之一。如果其他欧佩克+成员国决定加入减产，他们可以这样做。

　　7． 据相关文件显示，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）下一次会议定于2023年6月4日举行。

　　8． 市场消息：欧佩克+专家小组表示，自愿减产量达到166万桶/日。

　　9． 路透周一对五家亚洲炼油商的调查显示，阿拉伯轻质原油5月官方售价（OSP）可能上调约20美分至每桶2.7美元，为连续第三个月上涨，而此前市场大多预计沙特阿美将下调5月份的OSP。

　　【行情展望】

　　以沙特为主的OPEC成员国连同俄罗斯宣称要进一步减产，即从5月份开始至年底，OPEC将在最新基准线上进一步减产约115万桶/日，俄罗斯则将上半年减产50万桶/日的计划延期至年底，则自下半年开始新增的减产量级要达到约165万桶/日。此次OPEC减产将扭转供需结构，供不应求格局将推升油价运行区间再度上移，布油运行区间回到80-90美元/桶，短期需求增量有限情况下油价冲高动力或有不足。通胀压力下的欧美货币政策或有收紧，关注油价上涨带来的金融层面压力，以及对需求端的负面效应，关注消费国对OPEC+减产的反制措施。当前仍以震荡思路为主，布油参考80-90美元/桶

　　沥青：成本支撑偏强，沥青价格大幅上行

　　【现货方面】

　　4月3日，国内沥青均价为3882元/吨，较上一工作日价格上调56元/吨，受原油大幅上涨，中石化部分地区价格上调50-100元/吨，部分炼厂报价有所跟涨，整体带动国内沥青价格涨势加快。

　　【开工方面】

　　4月3日国内沥青总产量共计9.04万吨，环比增加0.53万吨或6.23%。珠海华峰周末暂停生产，但塔河石化以及扬子石化间歇生产，带动整体产量增加。

　　【库存方面】

　　截至3月24日当周，最新炼厂库存率环比+0.58% ，社会库存率环比+2.30%

　　【行情展望】

　　4月沥青排产增加，供应压力较大。需求方面，短期受制于资金因素和天气影响，下游需求恢复仍然不及预期，库存多从炼厂转移至社会库，中游的囤货持续性有待观察。整体而言，供强需弱格局下，沥青基本面预期转弱。单边方向上，原油短期供应利多影响下大幅走高，预计沥青亦将跳空高开，但基本面偏弱情况下沥青持续冲高动能有待观察，套利方面，沥青裂解价差空单持有。06合约参考3700-3900元/吨区间

　　PTA：下游负反馈加重叠加资金减仓，TA05短期或偏弱

　　【现货方面】

　　昨日PTA冲高后回落，现货市场商谈气氛清淡，现货基差下行，贸易商商谈为主。本周主港在05+130~160附近商谈，下周主港货在05+120附近商谈，价格商谈区间在6450-6620附近。本周仓单在04+10有成交，下周仓单在05+110有成交。主港主流货源基差在05+140。

　　【成本方面】

　　昨日亚洲PX大幅上涨25美元/吨至1127美元/吨，PXN压缩至446美元/吨附近；PTA现货加工费略压缩至677元/吨附近，TA05盘面加工费437元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：PTA负荷至79.8%附近；

　　需求：聚酯负荷略降至90.4%。周末至今，江浙涤丝价格重心上涨100-200，产销整体偏弱。面对不断抬升的聚酯成本，终端接单和生产积极性下滑，部分加弹和织造工厂计划清明前后放假2-7天不等，下游负反馈逐步开始显现，但目前聚酯工厂库存不高，且现金流亏损较大，短期预计涤丝价格继续跟涨成本，关注下游停车情况和聚酯工厂减产意向。

　　【行情展望】

　　受周末OPEC+减产消息影响，石脑油及PX大涨。4-5月PX去库预期下价格偏强；且短期PTA加工费偏高，需求支撑较强，预计PXN维持偏高水平。受油价大涨带动，PTA期货价格冲高回落，因部分近月多头减仓离场，TA5-9价差有所收敛。随着PTA价格持续走强，下游负反馈有所加重，部分聚酯工厂减原料合约，清明假期多地织造负荷降负较大，PTA上方空间受限，TA05受资金减仓或移仓影响走势偏弱。但如果聚酯大厂不加入减产行列，PTA现货流通短期仍难明显转宽松，且原料PX支撑偏强，预计PTA回调空间有限，关注下游装置动态。操作上，单边观望。

　　乙二醇：去库预期叠加主力移仓，MEG短期受到提振

　　【现货方面】

　　昨日乙二醇价格重心高开回落，市场商谈一般。早间受原油市场提振，乙二醇盘面大幅高开，但是高位市场买气偏弱，盘面随后回落下行。午后乙二醇价格重心窄幅整理，基差运行平稳。美金方面，乙二醇外盘重心冲高后小幅回落，早间4月下船货高位商谈至515-520美元/吨附近，午后4月上船货512美元/吨附近商谈成交。

　　【供需方面】

　　供应：乙二醇整体负荷60.43%（+0.75%），其中煤制乙二醇负荷54.44%（+0.77%）。

　　需求：聚酯负荷略降至90.4%。周末至今，江浙涤丝价格重心上涨100-200，产销整体偏弱。面对不断抬升的聚酯成本，终端接单和生产积极性下滑，部分加弹和织造工厂计划清明前后放假2-7天不等，下游负反馈逐步开始显现，但目前聚酯工厂库存不高，且现金流亏损较大，短期预计涤丝价格继续跟涨成本，关注下游停车情况和聚酯工厂减产意向。

　　【行情展望】

　　虽PTA大涨导致下游负反馈加重，部分下游减产，但近日随着恒力MEG检修及部分煤化工停车或延长重启，2季度MEG仍有去库预期。且随着交割月逐步临近，部分空单陆续减仓， 短期MEG价格受到提振，但反弹驱动仍偏弱，EG05关注4200-4300附近压力。策略上，EG05在4300以上减仓；中长线EG09低买为主。

　　短纤：供需偏弱格局下，短纤加工费维持低位，绝对价格仍跟随原料波动

　　【现货方面】

　　昨日原油暴涨，PTA 及直纺涤短期货高开低走，现货早盘报价多上调50-150元/吨，半光1.4D 主流报价在7750-8050元/吨，下午中石化本周指导价也上调至8250附近．成交价也逐步跟涨至7700-7900区间。贸易商及期现商适度低价走货，基差大多在05-100~-20元/吨区间。工厂产销适度好转，福建整体好于江浙，平均产销在57%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7650-7850元/吨，福建主流7750-7850元/吨附近，山东、河北主流7700-7900元/吨送到。

　　【供需方面】

　　供应：短纤负荷略降至88.4%。随着加工费持续压缩，短纤减产预期增加。

　　需求：原料大涨，纯涤纱部分跟涨，部分维稳走货，销售适度好转。

　　【行情展望】

　　因原料PTA大涨导致短纤持续亏损，部分短纤工厂计划减产。因原料PTA近月升水幅度较大，短纤现货及近月亏损幅度较大，而远端亏损幅度不大，且短纤绝对价格在原料大涨带动下重心抬升，短纤库存贬值压力不大，短纤减产幅度或不及预期。而随着终端需求进入淡季，纱厂在高成品库存及现金流亏损下，负荷存下降预期。短纤整体供需格局偏弱，加工费修复驱动在于供应端收缩幅度。策略上，单边观望或7700以上短空PF06/07；PF月差PF07-09逢高反套。

　　苯乙烯：短期无明显利好，苯乙烯反弹空间有限

　　【现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯整体高开，在原油减产利好带动下，原油价格大幅走高，带动苯乙烯期货价格的走高，但市场跟进有限，观望气氛浓厚，维持谨慎小单为主。至收盘现货8680-8740，4月下8720-8770，5月下8700-8760，6月下8660-8680，单位：元/吨。美金市场重心上移，内外盘价格保持顺挂，国内价格大幅走高，美金报盘稀少，纸货重心上移，出口需求回落，5月纸货1080对1120，单位：美元/吨。

　　【成本方面】

　　昨日纯苯市场受OPEC+原油减产影响涨幅明显。亚盘原油价格高开，下游纯苯苯乙烯价格高开，但随后高位略有回落，下午中石化纯苯挂牌价积极上调150至7450元/吨。市场高位卖盘增加，截止收盘华东港口现货商谈在7440/7470元/吨，4月下商谈7530/7550元/吨，5月下商谈 7530/7550元/吨，6月下商谈7490/7510元/吨，FOB韩国5月一单在989美元/吨成交。

　　【供需方面】

　　供应：苯乙烯负荷回升至65%。

　　需求：终端需求略显低迷，主流工厂加工利润亏损，被迫下调负荷，原料采购跟进谨慎，换货积极。

　　【行情展望】

　　3月苯乙烯去库幅度乐观，港口库存回落明显；但浙江石化和旭阳石化装置已重启，且终端需求略显低迷，部分下游工厂减产，后续港口去库放缓，苯乙烯反弹驱动偏弱。原料纯苯和油价偏强，但目前非一体化苯乙烯装置盈亏平衡附近，短期成本支撑一般。整体来看，苯乙烯无明显利好提振，预计反弹空间有限，短期高位震荡为主。策略上，EB05多单逢高离场，反弹至8800附近可尝试短空。

　　PVC：需求予以一定支撑，关注后续春检下库存能否顺畅去化

　　【PVC现货】

　　国内PVC市场现货价格区间整理，贸易商偏高报盘难成交，部分后续小幅下调报价，下游采购积极性偏低，市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6180-6260元/吨，华南主流现汇自提6250-6320元/吨，河北现汇送到6130-6180元/吨，山东现汇送到6120-6160元/吨。

　　【电石】

　　周末至今电石市场继续呈现区域性差异，乌海、宁夏等地电石给贸易商出厂价周末至今连续下调150-200元/吨，采购价暂时稳定。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3570-3730元/吨；山西榆社陕西自提3100元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3200元/吨。

　　【PVC开工、库存】

　　开工：截至3月30日，PVC整体开工负荷率75.83%，环比下降1.31个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.02%，乙烯法PVC开工负荷率85.42%。

　　库存：截至4月2日，国内PVC社会库存在52.06万吨，环比减少0.88%，同比增加47.17%；其中华东地区在38.66万吨，华南地区在13.40万吨。

　　【行情展望】

　　估值看PVC利润较年初有所修复，同比仍承压，整体估值偏中低。当前PVC主要利空在于高库存问题，以及需求驱动弱：海外印度斋月需求萎靡，内需有支撑但逢低采购为主、进一步驱动价格向上力量不足。展望二季度，春检行情下供应缩量能否有效去化库存成为主要关注点之一。结合当前下游样本需求尚可，地产数据并不差的背景，PVC基本面存边际转好预期。方向上预计PVC重心相较一季度有所上移，建议暂观望，待企稳逢低试多09合约。

　　甲醇：预期边际趋弱，甲醇承压运行

　　【甲醇现货】

　　内蒙古甲醇主流意向价格在2170-2270元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格整理运行。山东地区今日主流意向在2420-2480元/吨，僵持震荡。广东市场价格稳中提升，主流商谈在2630-2650元/吨，贸易商随行就市出货。太仓甲醇市场弱势回调，价格在2520-2560元/吨。

　　【甲醇开工、库存】

　　开工率：截至3月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.71%，较上周下跌0.15个百分点，较去年同期下跌2.53个百分点。

　　库存：截至3月30日，沿海地区甲醇库存在76.7万吨，环比上涨3.04万吨，涨幅为4.13%，同比下降4.96%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.1万吨附近。

　　【行情展望】

　　成本端煤价弱势下跌拖累甲醇价格重心，但煤制甲醇利润相较年初已有明显修复。二季度在用煤淡季下煤价预计偏弱运行但下方空间有限。甲醇供应端，部分装置公布春检计划，暂看有限有待进一步跟踪，且伴随利润向上修复检修意愿不确定性增加；宝丰240万吨顺利点火但负荷有待提升。需求端基本稳定，传统下游加权开工进一步提升，处于同期略高水平；MTO端仍予以港口支撑。库存方面港口当前库存压力有限但伴随伊朗装置恢复进口存增量预期，二季度大概率进入累库通道。综上二季度甲醇基本面预期环比趋弱，预计甲醇低位运行为主，单边逢高试空09合约，关注宏观情绪扰动、海外运力不确定性等；套利上关注9-1逢低反套。

　　尿素： 需求减弱加持悲观情绪 ，盘面继续震荡向下运行概率较大

　　UR2305

　　【当前逻辑】

　　1．供需面看，3月末4月初陆续有泸天化、华锦、润银、晋开大颗粒、玖源等厂恢复生产，而4月上中旬计划检修暂定红四方、阳煤平原，其它计划检修企业预计在中下旬，所以日产近期会明显提升，超过17万吨水平，如果没有短时的故障出现，日产高点可能还要超过17.5万吨，但按照以往惯例，基本会低于理论预期发展，所以日产可能在17万吨上下范围内波动。那么对比同期，明显高出万吨左右的水平，因此4月产量较同期有增加预期，供应的逐渐充足，给目前的行情施加压力；

　　2．煤炭市场方面，主产地需求表现疲弱，煤价小幅下行趋势。榆林区域看跌情绪再度升温，采购需求有所走弱，不少煤矿陆续小幅下调价格。鄂尔多斯区域受降雪天气影响，露天煤矿生产和公路运输受到影响，市场供需两弱，价格弱稳运行。晋北区域交投活跃度偏低，矿上保供为主，市场煤销售依旧承压。。

　　【观点与策略】

　　综合来看，考虑到下游库存水平偏低，刚需的存在，短期或出现跌价中逐渐收单增加的趋势，盘面下行顺畅度降低。操作策略方面，建议单边以波段操作思路对待，短期沿下边际离场[2300，2350]；UR05-09与MA-UR阶段性行情结束，建议离场观望为主，仅供参考。

　　LLDPE：多空因素交织影响，盘面价格僵持趋势或延续

　　L2305

　　【基本面情况】

　　1．供需面看，供应端随着一季度劲海化工、海南炼化及广东石化共计220万吨/年的新增装置投产，目前处于向下传导阶段，聚乙烯产能增加，低价新资源在市场扩散；供应端压力增大，产量方面，4月国内聚乙烯计划检修影响量23.6万吨，较3月减少8.42万吨，供应呈增加预期，利空力度不减。需求端，3月份虽然处于农膜传统旺季，目前下游需求提振无明显改善迹象，4月份开工率预计提升幅度有限；棚膜需求淡季，农膜整体开工或会小幅下滑，对原料需求将有所减少，对聚乙烯原料支撑力度不足；其余品种来看，聚乙烯中空企业生产维稳，企业订单以长协为主，对原料需求一般，整体来看，利空或有增加；

　　2．成本端，原油价格大幅上涨，日内拉涨聚乙烯价格力度尚存，市场现货价格波动幅度将在50-150元/吨。而基本面的利空持续，现货市场企业观望情绪不减，交投氛围难改弱场面，将会影响原油与聚乙烯价格的相关性。但从中长期看，原油价格和LLDPE价格相关程度仍是较高，成本端持续高位，企业亏损不减，供需端也将会产生连带影响，因此对聚乙烯价格仍存较强支撑。

　　【观点和策略】

　　综合来看，新增装置检修，供应压力暂缓，但L的农地膜需求订单采购即将在4月上半月结束，基本面博弈仍存。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，底部区间预计在[7850，7950]；L-P价差中长期扩大趋势不变，但目前因为PP基本面好转，短期内LP价差呈现缩窄趋势，建议收缩后继续做阔为主，波动区间[350，600]，仅供参考。

　　PP：宏观转暖成本端反弹，预计短期震荡偏强概率较大

　　PP2305

　　【基本面情况】

　　1．供需面情况看，2023年1季度聚丙烯平均开工率在79.41%，环比下降1.82%；一季度聚丙烯产能利用率下滑主因成本利润压力下，聚丙烯部分边际装置开工积极性下降，PDH及外采丙烯企业的批量检修使得聚丙烯整体产能利用率下滑，其中2月份下滑明显，3月利润修复，聚丙烯企业产能利用率呈回升趋势。二季度仍处在扩能高峰，京博20万吨/年、广西鸿谊15万吨/年粒料装置及东华能源（茂名）等均计划于二季度投产，且一季度新扩能装置继续放量，聚丙烯整体供应端压力较大。

　　【观点和策略】

　　总体看，库存压力依然不大，供需两端各有减弱。因此操作策略方面，单边建议波段思路为主，短期沿下边际[7400，7800]多单，甲醇供需矛盾不大，基本面看优于PP情况，因此PP-3MA价差建议逢高空思路不变，仅供参考。

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