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有色金属:外围衰退预期升温,关注非农数据,铜承压运行

admin 2023-04-07 11
有色金属:外围衰退预期升温,关注非农数据,铜承压运行摘要:   【现货】4月6日SMM1#电解铜均价68840元/吨,环比-400元/吨;基差65元/吨,环比-20元/吨。广东1#电解铜均价68745元/吨,环比-405元/吨;基差-5元...
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有色金属:外围衰退预期升温,关注非农数据,铜承压运行

  【现货】4月6日SMM1#电解铜均价68840元/吨,环比-400元/吨;基差65元/吨,环比-20元/吨。广东1#电解铜均价68745元/吨,环比-405元/吨;基差-5元/吨,环比-20元/吨。

  【供应】矿端干扰缓解,进口铜精矿指数小幅增长。进口铜精矿现货TC 80.33美元/吨,周环比增加2.52美元/吨。据SMM,3月国内电解铜产量为95.1万吨,环比上升4.80%,同比增加12.13%。

  【需求】精铜杆开工率72.61%,周环比下降02.67个百分点;再生铜杆开工率60.15%,周环比下降1.49个百分点。精废价差大幅走阔,对精铜消费产生抑制,近期市场补库放缓。

  【库存】3月31日SMM境内电解铜社会库存20.19万吨,周环比增加0.19万吨;保税区库存17.26万吨,周环比减少1.92万吨;LME铜库存6.47万吨,周环比减少0.80万吨。3月30日COMEX铜库存1.63万短吨,周环比增加0.17万短吨。全球显性库存45.40万吨,周环比减少2.38万吨。

  【逻辑】美国ISM制造业和非制造业PMI、职位空缺数、ADP就业等数据偏弱显示经济放缓,市场定价衰退。国内3月PMI超预期好转,经济主线是复苏,主要由投资端带动,出口下滑,修复力度尚需观察。基本面供需双增,加工企业开工率下滑,铜价上涨会抑制采购需求,库存去化速度放缓。操作上,内外乐观预期修正,逢高试空,关注今日非农数据和68000附近买盘表现。

  【操作建议】逢高试空,关注68000表现

  【短期观点】谨慎偏空

  锌:下游需求弱复苏,空单持有,小止损       

  【现货】:4月6日,SMM0#锌22150元/吨,环比-340元/吨,对主力+55元/吨,环比+25元/吨。

  【供应】:2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨,环比增加5.53万吨,同比增加12.26%。符合预期。当前加工费高位,冶炼利润高企,多数冶炼厂维持高开工。

  【需求】:下游节后陆续复工,需关注需求的持续性。3月31日当周,镀锌开工率67.88%,环比-0.6个百分点;压铸锌合金开工率56.17%,环比-0.7个百分点;氧化锌开工率62.5%,环比-1.3个百分点。

  【库存】:4月3日,国内锌锭社会库存15.52万吨,周环比+0.33万吨;4月6日,LME锌库存约4.5万吨,环比持平。

  【逻辑】:美国2月PCE物价指数低于预期,加息预期降温。产业上,海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕,加工费高位,4月锌精矿加工费4900元/吨,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升,据了解云南部分炼厂恢复生产。需求端,小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软,终端消费平淡。今日外盘休市,建议空单持有,小止损,短期关注22000支撑。

  【操作建议】:空单持有,小止损

  【观点】:谨慎偏弱

  铝:库存延续下滑,短期关注19000压力

  【现货】:4月6日,SMMA00铝现货均价18610元/吨,环比+20元/吨,对主力-30元/吨,环比+10元/吨。

  【供应】:SMM数据显示,2月国内电解铝产量309.2万吨,同比增长4.9%。2023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨,同比增长5.8%。2月底云南地区电解铝集中减产,企业集中抽铝水铸锭,行业产量并未跟随运行产能回落快速下降。预计3月产量339万吨。

  【需求】:下游开工小幅回升,3月30日当周,铝型材开工率65%,周环比+1个百分点;铝板带开工率79.4%,周环比+0.6个百分点;铝箔开工率81.4%,周环比+0.3个百分点。地产部分数据边际较好,但销售数据依旧偏弱。

  【库存】:4月6日,中国电解铝社会库存103.8万吨,周环比-5万吨。4月6日,LME铝库存51.7万吨,环比持平。

  【逻辑】:海外银行爆雷,铝价下行,刺激下游备货,库存大幅下滑,国内电解铝延续去库,关注需求持续性。同时地产数据边际转暖,国内宏观刺激不断,2月社融延续好转。成本上,原料供应紧张,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。海外风险犹存,俄铝或更多流入中国,短期关注19000压力。

  【操作建议】:关注19000压力

  【观点】:中性

  镍:需求疲软,低库存尚有支撑,盘整震荡

  【现货】4月6日,SMM1#电解镍均价181100元/吨,环比-2250元/吨。进口镍均价报179950元/吨,环比-2250元/吨;基差6200元/吨,环比+250元/吨。

  【供应】据SMM,3月全国精炼镍产量1.76万吨,环比增加1.73%,同比增加39.68%。此前进口窗口持续关闭,叠加镍价大幅下跌,贸易商拿货意愿降低,市场资源略有收紧。

  【需求】市场成交疲软。三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑,硫酸镍价格下跌,开启负反馈通道。不锈钢库存高企,利润亏损,钢厂检修减产。合金和电镀企业逢低采购,但订单不及预期。

  【库存】4月3日,LME镍库存43068吨,周环比减少90吨;SMM国内六地社会库存5051吨,周环比减少619吨;SHFE镍库存1807吨,周环比减少339吨;保税区镍库存4600吨,周环比持平。全球显性库存54015吨,周环比减少709吨。

  【逻辑】国内精炼镍产量稳中有增,新增产能集中在Q2投放,但电积镍生产经济性下行给新增产能如期投产增加不确定性。短期新增产能释放兑现前,供应端增量有限。菲律宾和印尼镍矿价格松动,镍铁库存高企,硫酸镍订单尚未恢复,镍铁和硫酸镍价格持续走弱。需求尚未回暖,刚需逢低入市补库,高价抑制成交。精炼镍内外库存去化,现货升水上扬,对镍价形成支撑。近月月差走阔折射仓单低位担忧,短期多空博弈,盘整震荡,整体延续反弹空思路。

  【操作建议】短期盘整震荡,整体维持反弹空思路

  【短期观点】中性

  不锈钢:库存去化速度加快,然成本持续坍塌,震荡寻底

  【现货】据Mysteel,4月6日无锡宏旺304冷轧价格14750元/吨,环比-150元/吨;基差490元/吨,环比持平。

  【供应】国内41家不锈钢厂300系不锈钢粗钢3月产量为137.32万吨,环比减少10.99万吨,减幅7.41%,同比减幅10.35%。4月产量预计149.65万吨,环比增加8.98%,同比增加1.32%。虽然目前不锈钢价格持续下跌,但由于原料端降幅明显,头部不锈钢厂依旧存在利润,3月钢厂减产并不普遍。而4月钢厂预期排产依然预计增量生产,其中以300系为主。但由于目前不锈钢基本面偏弱,4月实际生产或不及预期,但整体不锈钢供给端仍然存在一定的释放量级。

  【需求】在国内弱复苏环境下需求未见明显修复,价格阴跌导致投机性需求被挤出。

  【库存】4月6日无锡+佛山300系社会库存61.41万吨,周环比减少4.05万吨;其中冷轧36.82万吨,周环比减少2.85万吨。

  【逻辑】本周不锈钢库存去化幅度加快,但绝对量水平仍高,市场主要矛盾在于成本坍塌。钢厂由于行业竞争激烈减产有限,国内弱复苏环境下需求未见明显修复,价格阴跌导致投机性需求挤出,产业链处于负反馈之中。短期不锈钢价格偏弱运行,中期企稳做多需要看到原料止跌和钢厂大规模减产落地。

  【操作建议】逢高空

  【短期观点】中性偏空

  锡:库存再度累库,弱现实下锡价上方压力较大,短期震荡为主

  【现货】4月6日,SMM 1# 锡197750元/吨,环比下跌5750元/吨;现货升水450元/吨,环比上涨125元/吨,现货市场成交有所回暖。

  【供应】据海关数据统计,1、2月份锡矿累计进口33573吨,同比减少43.8%,其中缅甸共进口24130.6吨,同比减少53.27%。1、2月国内精锡累计进口2581吨,较12月减少768吨。受锡矿偏紧影响,2月产量小幅回升但不及预期,国内产量12892吨,环比增加7.52%,同比增加5.98%,企业开工率54.67%,环比上升3.82%,同比上升1.2%,产量及开工率同比增加的主要原因是去年2月为春节假期,基数相对较低。主产地冶炼厂周度开工率进一步下滑,截止3月31日,云南、江西冶炼厂合计开工率54.5%,周环比减少1.44%,同比减少8.29%,其中云南地区开工周环比减少2.3%,同比减少5.18%;江西地区开工周环比不变,同比减少12.43%。

  【需求及库存】焊锡企业2月开工率 80.1%,月环比上升26.6%,但仍未恢复至节前水平。从企业规模来看,大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定,开工率回升明显,小型企业订单较少,开工率恢复缓慢,同时根据我们走访了解,华南地区下游恢复情况较差。截止4月6日,LME库存1825吨,环比减少30吨;上期所仓单库存8715吨,环比减少119吨;精锡社会库存10281吨,环比增加74吨;2月企业库存3015吨,环比减少810吨。

  【逻辑】美国3月ISM制造业PMI公布值46.3,低于市场预期,制造业活动进一步下滑,美国劳动力市场数据亦显示美国经济继续放缓,利于联储加息放缓逻辑,宏观短期企稳,关注后续美国通胀数据对加息路径指引。基本面方面,锡矿供应偏紧,炼厂加工费再次下调,锡矿无明显供应增长预期,主产地冶炼厂开工率下滑,产量预期缩减,供应端边际收缩,需求端虽预期向好但现实仍然偏弱,库存再度累库,高库存对锡价形成压制,预计短期锡价在19-21万元/吨区间震荡为主,后续在需求明显改善后带动库存减少,供应收缩压力显现,锡价有望上行。

  【操作建议】观望

  【短期观点】中性

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