能源化工：经济担忧压力持续，油价震荡整理

　　原油：经济担忧压力持续，油价震荡整理

　　【行情回顾】

　　4月6日，国际油价上涨。NYMEX 原油期货05合约80.70涨0.09美元/桶或0.11%；ICE布油期货06合约85.12涨0.13美元/桶或0.15%。中国INE原油期货主力合约2305涨6.3至582.3元/桶，夜盘涨6.4至588.7元/桶。

　　【重要资讯】

　　1． 美国至4月7日当周石油钻井总数 590口，预期590口，前值592口。

　　2． 据日本石油协会PAJ报告，截至4月1日当周，日本商业原油库存下降41万千升至1016万千升。

　　3． 新加坡企业发展局（ESG）：截至4月5日当周，新加坡中质馏分油库存下降84.2万桶，至900.9万桶的四周低点。新加坡轻质馏分油库存下降73.1万桶，至1495.7万桶的三个多月低点。新加坡燃油库存增加116.2万桶至2374万桶，为2022年2月以来最高水平。

　　4． 声明显示，伊朗和沙特阿拉伯签署联合声明，同意重新开放大使馆。

　　5． 截至4月1日当周，初请失业金人数为22.8万人。而前一周数据被向上修正了4.8万人，至24.6万人。而截至3月25日当周续领失业金人数基本持平，为182万人。

　　6． 俄罗斯副总理诺瓦克：如果其他欧佩克+成员国决定加入减产，他们可以这样做。干预市场动态是自愿减产的原因之一。如果其他欧佩克+成员国决定加入减产，他们可以这样做。

　　7． 据相关文件显示，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）下一次会议定于2023年6月4日举行。

　　8． 市场消息：欧佩克+专家小组表示，自愿减产量达到166万桶/日。

　　【行情展望】

　　以沙特为主的OPEC+成员国连同俄罗斯宣称要进一步减产，即从5月份开始，OPEC+将环比4月份进一步减产约115万桶/日。此次OPEC减产扭转供需结构，供不应求格局将推升油价运行区间再度上移，布油运行区间回到80-90美元/桶。EIA原油库存数据偏多，且沙特如期上调对亚洲OSP官价，对油价形成支撑，但短期需求增量有限情况下油价冲高动力或有不足。通胀压力下的欧美货币政策或有收紧，关注油价上涨带来的金融层面压力，以及对需求端的负面效应，关注消费国对OPEC+减产的反制措施。当前仍以震荡思路为主，布油参考80-90美元/桶。

　　沥青：需求支撑减弱，沥青偏弱运行为主

　　【现货方面】

　　4月6日，国内沥青均价为3888元/吨，较上一工作日价格下调4元/吨，今日不同地区价格涨跌互现，华南地区低端价格小幅上涨，但山东以及华北地区个别炼厂以及品牌市场价出现小幅走跌，整体带动国内 沥青价格稳中有所下行。

　　【开工方面】

　　周内供应继续有所增加，综合开工率为38.5%，环比增加1.3个百分点。

　　【库存方面】

　　截止2023年4月4日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计98.3万吨，环比增加1.4万吨或1.4%。国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计137.9万吨，环比增加6.4万吨或4.9%。

　　【行情展望】

　　4月沥青排产增加，供应压力较大。高价后整体需求一般，短期受制于资金因素和雨水天气影响，下游需求恢复仍然不及预期，最新炼厂和贸易商库存均呈累库表现。整体而言，供强需弱格局下，沥青基本面预期转弱。短期成本端向上动能一般，沥青基本面偏弱情况下沥青走势预计偏弱震荡，套利方面，沥青裂解价差空单持有。06合约参考3700-3880元/吨区间

　　PTA：下游负反馈加重，PTA基差转弱，短期绝对价格或偏弱震荡

　　【现货方面】

　　昨日PTA期货震荡走低，现货市场买气偏弱，贸易商积极出货，基差走弱，贸易商商谈为主，零星有聚酯工厂递盘。下午交投气氛转弱，基差下行下，买盘多观望。主港现货在05+105~120有成交，宁波货源在05+100偏下有成交。本周仓单在05+90有成交。4月主港下在05+80有成交。4月底宁波货在05+55有成交。主港主流货源基差在05+110。

　　【成本方面】

　　昨日亚洲PX下跌3美元/吨至1122美元/吨，PXN略压缩至437美元/吨附近；PTA现货加工费略扩大至623元/吨附近，TA05盘面加工费458元/吨，TA09盘面加工费424元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：三房巷120万吨恢复正常，威联化学250万吨小幅降负，仪征64万吨重启，至周四PTA负荷调整至81%附近（+1.2%）；

　　需求：本周部分聚酯装置减产或检修，聚酯负荷整体有所下滑至89.4%（-1%），产能基数提升至7270万吨。江浙终端开工率下降，订单继续回落。加弹、织造、印染负荷分别为71%（-13%）、65%（-6%）、77%（-4%）。

　　【行情展望】

　　OPEC+减产利好基本消化，油价继续反弹缺乏利好提振，短期高位震荡。清明假期终端织造负荷下降明显，且涤丝产销持续偏弱，聚酯压力逐步增加，减产预期较强，对上游PTA和PX形成利空，但原料PX二季度供需预期较好下，回调空间可能不大。PTA高加工费下，负荷提升至81%附近，而下游聚酯减产有所增加，PTA供需逐步转弱，基差有所松动，短期绝对价格或偏弱震荡。如果聚酯减产幅度扩大，PTA存回调压力，关注下游负反馈情况及油价走势。操作上，单边观望。

　　乙二醇：无明显驱动，MEG短期区间震荡

　　【现货方面】

　　昨日乙二醇价格重心震荡走弱，市场商谈一般。上午乙二醇价格重心弱势震荡，基差运行平稳，现货高位成交至4155-4160元/吨附近。午后乙二醇价格重心震荡下行，场内买气一般，低位成交至4065元/吨一线。美金方面，乙二醇外盘重心震荡下行，午后4月下船货商谈在505-510美元/吨附近，个别到港船货偏低在500美元/吨附近成交，买气谨慎。

　　【供需方面】

　　供应：乙二醇整体负荷60.43%（+0.75%），其中煤制乙二醇负荷54.44%（+0.77%）。

　　需求：聚酯负荷略降至90.4%。周一国内涤纶长丝市场价格温和上涨，涨幅在25-50元/吨。亏损压力仍在，涤纶长丝卖盘意向继续上涨。当前涤纶长丝出货压力不大，聚酯工厂推涨出货为主，但是下游坯布涨价阻力较大，下游工厂原料采购跟进积极性不高，导致市场交投气氛平淡，上涨幅度收窄。

　　【行情展望】

　　PTA大涨导致下游负反馈加重，部分下游减产，对MEG需求形成利空，加上MEG港口库存偏高，价格承压明显。但随着部分一体化装置检修及部分煤化工停车或推迟重启，2季度MEG仍有去库预期，MEG低位仍有支撑。短期EG05维持4000-4300区间震荡。策略上，中长线EG09滚动低多。

　　短纤：供需偏弱格局下，短纤加工费继续压缩，绝对价格仍跟随原料波动

　　【现货方面】

　　昨日早盘直纺涤短工厂报价多维稳，随后期货下跌，现货方面贸易商及期现商跟随走低，成交重心下移至7400-7450区间，工厂适度优惠让利，下游按需采购为主，工厂产销整体清淡，平均在25%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7400-7750元/吨，福建主流7600-7800元/吨附近，山东、河北主流7550-7800元/吨送到。

　　【供需方面】

　　供应：随着加工费持续压缩，短纤减产预期增加。

　　需求：原料下跌，纯涤纱暂稳走货，销售疲软，小部分计划减产。

　　【行情展望】

　　原料PTA大涨导致下游聚酯负反馈增加，原料价格承压，而短纤在供需偏弱及减产幅度偏少情况下加工费持续压缩。但因原料PTA近月升水幅度较大，短纤现货及近月亏损幅度较大，而远端亏损幅度不大，且短纤绝对价格在原料大涨带动下重心抬升，短纤库存贬值压力不大，短纤减产幅度或不及预期。而随着终端需求进入淡季，纱厂在高成品库存及现金流亏损下，负荷存下降预期。短纤整体供需格局偏弱，加工费修复驱动在于供应端收缩幅度。策略上，短期PF06/07空单持有；PF月差PF07-09逢高反套。

　　u 苯乙烯：短期无明显利好，苯乙烯反弹空间有限

　　【现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯小幅回落，港口库存小幅走低，但对市场支撑有限，下游需求跟进低迷，贸易商以出货为主，部分换货交易，交投气氛观望，现货基差走弱。至收盘现货8660-8710，4月下8690-8740，5月下8670-8740，6月下8650-8690，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘价格保持顺挂，国内价格大幅走高，美金报盘稀少，纸货重心上移，出口需求回落，5月纸货卖盘1130，4月到船货卖盘1130 LC90 单位：美元/吨。

　　【成本方面】

　　昨日纯苯内外盘价格小幅下跌。原料端价格和下游苯乙烯期价格日内震荡下跌，纯苯价格跟随上下游小幅下滑，截止收盘现货商谈 7450/7470元/吨，4月下商谈7510/7520元/吨，5月下商谈7515/7520元/吨，6月下商谈7485/7495元/吨，FOB韩国5月一单在966美元/吨成交。经过近期一波上涨后，上下游均有出现高位回调，市场心态较为谨慎，但纯苯2季度去库逻辑支撑仍存，关注下游装置动态。

　　【供需方面】

　　供应：苯乙烯负荷至65%。

　　需求：下游主流EPS装置短暂停车后重启，但开工负荷偏低，终端需求跟进乏力，行业利润出现亏损加剧，原料采购跟进观望，部分换货交易。

　　【行情展望】

　　随着部分装置重启，且下游需求跟进乏力，观望气氛浓厚，4月苯乙烯供需平衡略紧，后续港口去库放缓，苯乙烯反弹驱动偏弱。目前非一体化苯乙烯装置盈亏平衡附近，且原料纯苯和油价短期偏弱整理，成本支撑一般。整体来看，苯乙烯无明显利好提振，预计反弹空间有限，短期高位震荡为主。策略上，EB05逢高短空。

　　PVC：需求予以一定支撑，关注后续春检下库存能否顺畅去化

　　【PVC现货】

　　国内PVC市场现货价格小幅走低，贸易商偏高报盘难成交，部分报盘后续有所下调，下午点价货源优势有所显现，下游采购积极性一般，低价挂单，市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6100-6200元/吨，华南主流现汇自提6150-6230元/吨，河北现汇送到6000-6030元/吨，山东现汇送到6020-6080元/吨。

　　【电石】

　　昨日至今部分电石价格灵活调整，整体观望。电石价格因重新触及年内最低点，且电石停车降负荷继续增多，企业出货好转，压力减轻，部分偏低价即将消失。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3570-3730元/吨；山西榆社陕西自提3050元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3200元/吨。

　　【PVC开工、库存】

　　开工：截至4月6日，PVC整体开工负荷率77.46%，环比提升1.63个百分点；其中电石法PVC开工负荷率74.55%，乙烯法PVC开工负荷率87.42%。

　　库存：截至4月2日，国内PVC社会库存在52.06万吨，环比减少0.88%，同比增加47.17%；其中华东地区在38.66万吨，华南地区在13.40万吨。

　　【行情展望】

　　估值看PVC利润较年初有所修复，同比仍承压，整体估值偏中低。当前PVC主要利空在于高库存问题，以及需求驱动弱：海外印度斋月需求萎靡，内需有支撑但逢低采购为主、进一步驱动价格向上力量不足。后续春检行情下供应缩量能否有效去化库存成为主要关注点之一。结合当前下游样本需求尚可，地产数据并不差的背景，PVC中期基本面存边际转好预期。近期建材系有走弱迹象，黑色系或左侧试探“阶段性需求顶”，建议短期观望为宜。

　　甲醇：煤价趋弱，甲醇承压运行

　　【甲醇现货】

　　内蒙古甲醇主流意向价格在2090-2200元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格弱势松动。山东地区今日主流意向在2400-2480元/吨，僵持整理。广东市场价格稳中松动，主流商谈在2580-2610元/吨，贸易商低价出货。太仓甲醇市场弱势下跌，价格在2455-2490元/吨。

　　【甲醇开工、库存】

　　开工率：截至4月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.71%，较上周上涨1.00个百分点，较去年同期下跌1.16个百分点。

　　库存：截至4月6日，沿海地区甲醇库存在70.6万吨，环比下跌6.1万吨，跌幅为7.95%，同比下降11.58%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.4万吨附近。

　　【行情展望】

　　成本端煤价弱势下跌拖累甲醇价格重心，煤制甲醇利润相较年初已有明显修复。二季度在用煤淡季下煤价预计偏弱运行，近期煤价存进一步下跌可能。甲醇供应端，部分装置公布春检计划，暂看有限，且伴随利润向上修复检修意愿不确定性增加；宝丰240万吨顺利点火但负荷有待提升。需求端传统下游加权开工进一步提升，处于同期略高水平；MTO端仍予以港口支撑。库存方面港口当前压力有限但伴随伊朗装置恢复进口存增量预期，二季度大概率进入累库通道。综上甲醇基本面预期环比趋弱，预计甲醇低位运行为主，单边逢高试空09合约，关注宏观情绪扰动、海外运力不确定性等；套利上关注9-1逢低反套。

　　尿素： 市场悲观情绪仍将影响市场 ，盘面继续震荡向下运行概率较大

　　UR2305

　　【当前逻辑】

　　1．供需面看，伴随着国内尿素的高日产水平以及农业需求空档期，尿素市场心态较为悲观，下游不断减少采购计划，导致上游尿素工厂出现累库，工厂主动下调报价，下游驻足观，贸易商同步积极甩货，近日市场价格出现踩踏，各地价格不断出现新低。截止本周四，市场价格尚未止跌，一周时间局部尿素价格已经下跌超200元/吨，但与此同时也正在降低市场操作风险，上下游均在寻求阶段性低点。截止稿前，山东中小颗粒主流出厂2500-2550元/吨，均价较上周下跌115元/吨；

　　2．煤炭市场方面，产地交投冷清，煤价继续下跌。榆林区域坑口销售普遍承压，降价范围和幅度均明显扩大。鄂尔多斯区域露天矿陆续恢复生产，销售以保供发运为主，市场煤需求低迷，价格稳中有跌。晋北区域电厂检修较多，坑口销售支撑不足，价格延续下跌。

　　【观点与策略】

　　综合来看，需求降提升或较为缓慢复合肥工厂开工率下降，对尿素行情支撑减弱，短期市场利空大于利好刺激，预计短期国内行情仍有下行空间。操作策略方面，建议单边以波段操作思路对待，短期沿下边际离场[2200，2250]；UR05-09建议继续做阔，仅供参考。

　　LLDPE：基差较强叠加库存压力较小，盘面价格僵持趋势或延续

　　L2305

　　【基本面情况】

　　1．供需面看，PE市场现货不多，生产企业挺价为主，但是下游观望气氛较浓，成交放缓，库存难以顺利向下传导；成交来看，本周成交情况来看由周五38.8提升至41.4%，成交情况提升有限；需求方面，从棚膜情况来看，需求淡季，订单跟进不足，停机企业增加，开工率下滑；地膜旺季即将结束，部分企业开工开始减少；大中空产能利用率较上周有所减少。大中空整体市场需求不高，原料基本按需采购，维持正常生产，小中空产能利用率较上周有所增加。小中空工厂多执行长协订单为主，原料除日常生产以外，会有小部分备货以备零星散单。综合库存与需求来看，预计下周聚乙烯现货价格窄幅下跌为主，华北主流7042价格在8200-8300元/吨左右。

　　【观点和策略】

　　综合来看，节后市场采购情绪并未有所改变，现货倒挂较多，生产企业补跌为主，然市场刺激有限，贸易商保持积极出货态度，考虑成本面消息支撑，现货跌幅或较小。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，底部区间预计在[7850，7950]；L-P价差中长期扩大趋势不变，但目前因为PP基本面好转，短期内LP价差呈现缩窄趋势，建议收缩后继续做阔为主，波动区间[350，600]，仅供参考。

　　PP：供应压力增加且基差走弱，建议底部等待多单时机

　　PP2305

　　【基本面情况】

　　1．供需面情况看，聚丙烯供应量与上周基本持平，新增装置陆续稳定生产，检修企业虽有增多，但集中度尚不明显，整体供应量暂无明显上升。但未来新增装置仍有陆续放量，预计市场供应端压力集中在二季度。本周PP装置检修涉及产能在426万吨，检修损失量在7.032万吨，环比上周增加4.13%。市场硬性需求为主，短期尚未出现实质性改善。资金面流动充裕性带动下，终端边际需求预期会有相对性好转，但期望上升空间有限。预计需求端硬性需求为主。

　　【观点和策略】

　　总体看，PP市场驱动力量在成本端与需求端博弈，国际油价上涨及央行释放资金宽裕性给予市场成本端及资金面支撑，但实际需求端在无有效订单跟进下，短期难有实质性跟进。因此操作策略方面，单边建议波段思路为主，短期沿下边际[7400，7500]多单；PP-3MA目前仍震荡整理为主，建议观望，仅供参考。

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