3月非农数据令美联储紧缩预期降温 降息周期开启或仍需等待

摘要： 　　来源：中国经营报　　本报记者 谭志娟 北京报道　　最新出炉的3月非农就业和失业率均低于市场预期，展现美国就业市场凸显逐渐降温的迹象。　　美国劳工部日前发布的数据显示，3月...

　　来源：中国经营报

　　本报记者 谭志娟 北京报道

　　最新出炉的3月非农就业和失业率均低于市场预期，展现美国就业市场凸显逐渐降温的迹象。

　　美国劳工部日前发布的数据显示，3月非农就业人数新增23.6万人，略低于预期23.9万人，远低于前值31.1万人，为2021年1月以来最小增幅。同时，3月失业率回落至3.5%，低于预期与前值的3.6%。

　　当数据公布后，美元指数冲高回落，美股期货小幅回落，表明市场依然对失业率回落产生担忧。

　　对此，中国银行研究院高级研究员王有鑫4月10日接受《中国经营报》记者采访时分析说：“相关数据反映美国劳动力市场面临的结构性矛盾加快凸显，而美国劳动力市场表现也是美国经济表现的具体反映。美国失业率继续处于低位，且低于预期，反映美国劳动力市场仍然偏紧，劳动力市场并未明显降温，但波动较大以及对经济更加敏感的非农就业数据增长不及预期、职位空缺率逐渐下降、大企业裁员增多等事实，也从侧面反映了美国经济正面临更大的下行压力，劳动力市场紧张状况开始缓解。”

　　具体来看，本月就业增长主要来自于以休闲和酒店业为首的服务业就业。数据显示，休闲酒店娱乐新增就业7.2万人（前值9.0万人）、医疗保健和社会救助新增就业5.08万人（前值7.3万人）、教育和保健服务新增就业6.5万人（前值8.5万人）、信息业新增就业0.6万人（前值裁员1.0万人）、建筑业裁员0.9万人（前值1.2万人）、制造业裁员0.1万人（前值裁员0.1万人）、政府部门新增就业4.7万人（前值6.0万人）。

　　从薪资增幅结构来看，商品生产部门薪资环比增速略有上行。商品生产部门薪资环比增速回升至0.5%，高于前值的0.3%，其中制造业薪资环比增速回升至0.5%，高于前值的0.1%。相较之下，服务生产部门中的零售业与其他服务业的薪资环比增速分别从前值的1.0%与0.0%放缓至0.0%与-0.9%。

　　记者注意到，3月非农就业数据令美联储紧缩预期降温，这是否意味着美联储货币政策将转向？

　　王有鑫告诉记者：“矛盾的就业数据将使美联储在采取下一步行动时面临更多掣肘，较低的失业率数据意味着美国薪资增长和消费仍将具有韧性，特别是市场普遍预期3月美国核心通胀可能会再度走高，而抑制通胀仍是美联储关注的核心问题。”

　　王有鑫还表示：“为了避免前期的紧缩政策失效，美联储可能会在5月继续加息，同时缩表也将持续，但不断演变的银行业流动性风险和经济下行压力也使美联储在政策制定时更加谨慎，美联储可能会继续利用贴现窗口和新创设的BTFP等工具向银行体系提供流动性支持，以缓解金融系统的流动性压力。如果在进一步加息后，二季度经济下行压力加快，不排除美联储在下半年采取降息举措的可能。”

　　西部证券宏观首席分析师边泉水在最新研报中也称，本次非农数据短期夯实美联储加息周期进入尾声，但也否定了降息预期。

　　“疫情之后劳动参与率较低约束失业率上行，进而拉低了劳动力市场对经济基本面的弹性和敏感度。往后看，近期美国多项经济数据下行，加息周期步入尾声，但考虑到能源价格的不确定性、失业率的支撑，降息周期的开启需要经济步入衰退来挤掉供给较弱下过剩的需求。”边泉水说。

　　一德期货还表示，总体来看，3月就业报告好坏参半，就业和失业数据均中规中矩，对美联储5月继续加息25个基点形成支撑。

　　在降息问题方面，景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭稍早对记者表示：“预测今年美联储降息的可能性不大。因为目前通胀仍然非常顽固，现在市场的定价其实有点儿反映出来市场参与者对降息过于期待。”

　　赵耀庭解释说，美国的经济总体来说还非常稳健，尽管银行业存在一些问题，但今年美联储更可能考虑再加息一次，而不像很多市场参与者所预期的那样——今年就开始降息。

　　Fedwatch也显示5月加息25个bp的概率从50.1%回升至66.5%。

　　对于年底是否降息的问题，美联储主席鲍威尔也表示，他和他的FOMC同事们做出的预测表明，今年降息是不合适。他表示：“鉴于我们预期的经济前景，我认为我们今年不会降息。”

　　（编辑：郝成 校对：颜京宁）