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在K12最火热时收购龙门教育，伴随“双减”急流勇退转型职教，科德教育如今斥资上亿，为一家成立不到3年的芯片初创公司“充值”，是否能借快速收购，完成又一次热点式转型。
教育股再度投资转型。
4月11日，科德教育早盘一度涨逾7.5%，收盘涨3.91%，报9.56元，市值31.47亿元。近一个月以来，公司涨幅近50%，来到两年来高点。
消息面上，科德教育昨日发布公告称，将“跨界”投资一家AI芯片公司，并对该公司的业绩、上市退出做出对赌要求。
科德教育曾为龙门教育母公司。2017年起，通过收购完成油墨行业到K12的转型，21年布局职高，22年学新东方成立直播公司，23年收购芯片公司，屡屡以资本运作频繁触及热点。
值得一提的是，在前两年的行业普遍亏损中，科德教育加速“甩掉”商誉，剥离亏损资产，终于在2022年预计扭亏。不过截止2022年中报，公司账上还躺着5.15亿的商誉。
惯于“热点式投资”的科德教育，此次涉足资产更重，风险更大的AI芯片赛道，能否再一次成功转型，或具有更大不确定性。
1.3亿投资AI芯片
4月10日公告显示，科德教育计划投资1.3亿元对中昊芯英（杭州）科技有限公司进行增资及股权收购。完成交易后，科德教育将持有中昊芯英8.3791%的股权。
公告指出，随着数字技术的迅速发展，人工智能正与各领域深度融合创新，推动智能教育市场需求持续增长。科德教育计划与中昊芯英及其股东签署《增资协议》和《股权转让协议》，以迎合教育数字化新业态，加速在AI+教育领域的布局。
根据协议，科德教育将以2000万元现金收购中昊芯英1.4285%股权，并在股权转让完成后投资1.1亿元对中昊芯英进行货币增资，以获得新增加的注册资本68.2万元、余额1.09亿元计入中昊芯英资本公积。其余股东均同意放弃优先认购权。
资料显示，中昊芯英位于杭州，注册时间为2020年10月，主营业务为人工智能核心芯片的研发、设计和销售，涉及云服务器、数据中心等领域，主要产品包括智能芯片及配套基础系统软件平台。
科德教育表示，此次合作符合公司整体战略规划，将进一步提升公司业务规模和市场竞争力。双方已签署《战略合作协议》，将在技术、市场、资源、产品等方面发挥协同效应。
科德教育希望在教学方式和教学方向两个方面与AI接轨。“未来若出现AI相关职业教育教学需求，公司可以和目标公司团队合作，研发实际课程，包括AI教学安排、教学课件等。可能会由中昊芯英的技术团队来培训公司的授课老师，然后再教授学生。”科德教育董秘张峰表示。
不过，对于教育公司与底层芯片设计公司的合作能否达到预期效果，业内人士大多持观望态度。
3年IPO对赌
“对赌”条款引关注。
公告显示，科德教育本次增资收购，对中昊芯英未来上市或被收购的时间、销售总收入等方面均设立了特别约定。
业绩要求上，中昊芯英在未来两年合计销售总收入不得低于7.6亿元，其中2023年销售总收入不得低于2.08亿元，而目前中昊芯英尚未实现盈利。
作为一家成立不到3年的芯片初创公司，2022年及2023年1-3月份，中昊芯英净利润亏损分别为4610.91万元和1309.84万元。尽管如此，科德教育对其前景表示信心。
据介绍，中昊芯英主营业务是应用于云服务器、数据中心等人工智能核心芯片的研发、设计和销售。公告中也提及，中昊芯英承诺从2023年开始，其“自研AI芯片及系统”的收入占比将超过90%。未来或仍需在研发上保持投入。
据协议条款，若目标公司出现核心团队严重流失、增资款被擅自挪用、或在2024年12月31日未能达成上述业绩承诺等情况，科德教育将有权要求回购股权。
另外，若中昊芯英未能在2026年12月31日之前完成合格IPO或被收购，科德教育也有权要求其回购在本协议中认购的部分或全部股权。
“合格IPO”指中昊芯英在合格资本市场（包括但不限于上交所、深交所、北交所等合法公开交易的证券交易场所）完成首次公开发行并上市；被收购系指以科德教育认可的交易方案将中昊芯英的股权全部或部分转让给收购方。
业内人士评价称，鉴于芯片产业具有较高弹性，本次收购溢价较高，设置对赌条款是普遍做法。同时，高溢价和对赌协议在芯片行业较为常见。
“热点式收购”
这不是科德教育第一次收购式转型。
科德教育此前名为苏州科斯伍德油墨股份有限公司，作为国内胶印油墨市场的龙头企业，在2016年遭遇业绩增长放缓。2017年，公司迅速开启重大资产重组，以现金7.49亿元收购龙门教育49.22%股权，并由此形成商誉5.96亿元。
2020年，科德教育以8.13亿元代价，完成对龙门教育剩余股权的收购，正式更名为“科德教育”。彼时，龙门教育为陕西省中高考补习区域龙头，市占率逾80%。公告中，科德教育也表达了“成为A股K12教育龙头企业”的愿景。
然而，2020-2021年，受疫情与双减政策影响，K12教育行业遭遇严重冲击，科德教育也因商誉减值导致大幅亏损。深交所曾就上市公司商誉减值合理性，子公司龙门教育估值合理性、以及业务具体受影响情况等问题发出关注函。
于是，科德教育再度走上投资转型之路，收购与剥离亏损资产同步进行，效率惊人。
2021年4至7月，科德教育迅速完成了一系列的高中阶段职业教育学校并购项目，包括河南毛坦高级中学有限公司60%股权、天津市旅外职业高中有限公司100%股权、上海科德艺体教育科技有限公司的新设注册等。
去年1月，科德教育发布公告称，为进一步加强管理，整合内部资源，优化资产结构，提升综合竞争力，拟将本公司所拥有的油墨业务相关的资产、负债及资源进行整合，以增资方式划转至全资子公司苏州科斯伍德色彩科技有限公司，意味着将油墨资产剥离。
11月，科德教育公布新方向，公司拟与海南鸿嘉禹泰、徐伟强签订《合作协议》，共同投资设立信创启赋科技（北京）有限公司（下称“信创启赋”）。
公告称，信创启赋主要致力于新媒体直播平台上的职业教育，特别是灵活就业、个人创业和经营方面。公司拟通过“直播+线下培训的OMO模式，以创业为核心的双方同意的各项职业教育，打造创新教育模式和商业模式”拟定经营范围包含鞋帽、服装、日用品、互联网销售、教育咨询服务、人力资源服务等多个方面。
同时，科德教育宣布，为聚焦职业教育，剥离并处置与公司发展战略不相关的非核心业务和资产，全资孙公司将出售其持有的3家K12学科类课外培训公司的全部股权，完全退出K12学科类课外培训领域。此前公告透露，“双减”政策和国内疫情反复对公司经营产生的负面影响，是业务调整的主要原因。
在短短几年内，科德教育从一家传统油墨企业，转向K12教育，又退出K12教育，转向职业教育和直播平台，如今投资AI芯片企业。频繁的资本运作和热点式投资，积累了大量商誉与业绩波动风险，长期发展的可持续性还有待观察。
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