美国3月CPI降温但具黏性 美联储5月加息步伐难以停下

摘要： 　　根据美国劳工统计局周三公布的数据，美国3月CPI同比增长5%，这也是自2021年5月以来的最低水平，预期为5.1%，前值6%。美国3月CPI环比增长0.1%，预期为0.2%，前...

　　根据美国劳工统计局周三公布的数据，美国3月CPI同比增长5%，这也是自2021年5月以来的最低水平，预期为5.1%，前值6%。美国3月CPI环比增长0.1%，预期为0.2%，前值为0.4%。美国3月核心CPI同比增长5.5%，与预期一致，前值5.6%。美国3月核心CPI环比增长0.4%，与预期一致，前值0.5%。

　　其中，按分项来看，美国3月未季调食品通胀年率 8.5%，前值9.5%。美国3月未季调能源通胀年率 -6.4%，前值5.2%。美国3月未季调住房通胀年率 8.2%，前值8.1%。美国3月未季调二手车和卡车通胀年率 -11.2%，前值-13.6%。美国3月未季调新车通胀年率 6.1%，前值5.8%。医疗服务费用环比下降了0.5%。

　　美国劳工局指出，到目前为止，住房通胀是整体CPI增速的最大贡献者，住房通胀月率增幅抵消了能源通胀月率的降幅，能源通胀月率在3月为下降3.5%，3月所有主要能源成分指数月率都下降。食品通胀月率为0，而其中家庭食品指数环比下降0.3%。酒店价格的涨幅为去年10月以来最大。食品杂货价格自2020年9月以来首次下跌，其中包括1987年以来鸡蛋价格的最大月度跌幅，但外出就餐的成本继续稳步上升。

　　而美联储最关注的通胀指标——所谓的“超级核心通胀”：除住房外的核心服务通胀——同比增速放缓至5.73%，较上月有所放缓，为2022年7月以来的最低水平，环比增长0.4%。

　　其中，超级核心通胀按分项来看，运输业通胀同比上升，远远抵消了医疗保健业通胀的同比增速下降。

　　总的来看，此份通胀报告透露出一些乐观的讯息，整体物价增速大幅回落，通胀显示出降温的迹象。美国3月整体通胀率降至近两年来最低水平，构成核心通胀最大部分的住房通胀具有滞后性，而美国3月份住房租金已回落，住房部分通胀随后应该也会随着降温。

　　但该报告突显了通胀仍具粘性——尤其是在服务业。尽管政策制定者正在密切关注最新的银行业动荡是否会拖累经济，但核心CPI依然强劲，加上就业市场依然强劲，可能会促使美联储至少再加息一次，之后他们可能会延长维持峰值利率水平的时间。

　　嘉信理财认为，美联储可能仍在5月继续加息。嘉信理财表示，通胀率的下降受到投资者的欢迎，他们可能会猜测，美联储可能很快就会暂停货币紧缩周期。话虽如此，尽管通胀率有所下降，但仍远高于美联储2%的目标。官员们一直专注于对抗通胀，并可能在本月晚些时候的FOMC会议上决定需要进一步收紧政策以实现其目标。

　　不过，由于通胀报告整体上呈现出降温的趋势，市场也因此降低了对美联储的加息预期，CME“美联储观察工具”，数据公布后，市场预期美联储将于5月份加息25个基点的概率为65.9%，较此前的近76%有所下降。

　　然而，尽管疫情后通胀飙升的一些主要驱动因素正在减弱，比如供应链问题，以及部分由俄乌冲突引发的食品和能源价格上涨；但想要通胀快速降温仍需就业市场也降温，而根据非农报告，2023年就业市场已经增加了100万个职位，且美国失业率仍位于3.6%的历史低位水平；另一方面，就业市场的强劲程度又与核心通胀走势息息相关。此外，OPEC+最近的减产决定可能会让能源价格回升。

　　Bankrate分析师McBride表示，即使通胀继续放缓，也不会完全逆转。只有在极少数情况下，甚至在一些经济衰退期间，通胀年率才会录得负数。因此，在核心通胀具有黏性的情况下，美联储降通胀任务依然艰巨。