摘要：
钢材：需求压制，成本有韧性，钢材跟随原料波动 【现货和基差】 唐山钢坯-30至3720元每吨。华东螺纹-30至4030元每吨，5月基差97元每吨，10月合约基差144... 微信号
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钢材：需求压制，成本有韧性，钢材跟随原料波动
【现货和基差】
唐山钢坯-30至3720元每吨。华东螺纹-30至4030元每吨，5月基差97元每吨，10月合约基差144元；热轧-10至4180元每吨，5月基差100元每吨，10月合约223元。
【利润】
价格下跌，利润收缩，富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为54和-99元。电炉利润已经转负。
【供给】
产量环比上升，钢厂延续复产。铁水产量环比增加1.6万吨至246.7万吨。五大品种产量上升1.77至983万吨。螺纹+0.4至301万吨；热轧-1.3万吨至323.84万吨。
【需求】
本周螺纹钢表需-0.2至310.7万吨；热轧表需-8.4至320.5万吨；五大品种表需+1.9至1004．本周表需持平。
【库存】
库存季节性降库，本周去库放缓。五大品种库存环比-20.7万吨至2025.7万吨。其中螺纹环比-9万吨；热轧环比+3.3万吨。
【观点】
本周钢材延续复产，日均铁水产量246.7万吨。五大品种去库和表需都差强人意，但矛盾是日益增长的铁水，对应越来越低的铁矿石库存。5月合约在成本支撑下，表现较强。但10月合约在弱需求不能匹配高产量的预期下，市场提前交易钢厂减产对原料形成负反馈。热轧5-10价差走扩。螺纹5月在高仓单压制下，5-10价差持续维持50左右波动。主力已经移仓10月，虽然10月或跟随原料高贴水有所波动，但弱需求压制下，预计维持震荡偏弱走势。
铁矿石：需求季节性上行，供应端短期内受极端天气扰动，短期9-1正套对待
【现货】
青岛港口PB粉环比-12元/吨至876元/吨，超特粉环比-12元/吨至745元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为946.1元/吨与932.8元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为163.78元/吨和17.56%。
【需求】
需求端日均铁水环比+1.63万吨至246.70万吨。节后第十周，在需求季节性上升格局下，库消比持续下探，钢厂补库意愿偏低，钢厂进口矿库存环比上升-0.22%，日耗环比+0.40%，库消比环比-0.19%。2月生铁累计产量14426万吨，同比增长1212.9万吨（+9.2%）；2月粗钢累计产量16870万吨，同比增长1074.2万吨（+6.8%）。
【供给】
受极端天气影响，澳洲黑德兰港宣布清港，短期对澳洲发运形成压制作用，但飓风于港口东面地区登陆，目前尚未收到港口设施损坏德报告，后续持续关注。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山铁矿公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。3月铁矿石进口累计量为29441.90万吨，同比+2605.90万吨。
【库存】
港口库存12911.5万吨，环比周二-57.8万吨，环比上周四-241.5万吨；钢厂进口矿库存环比+-20.40万吨至9162.75万吨。
【观点】
需求季节性上行，供应端短期内受极端天气扰动，短期9-1正套对待。基本面上，供应存在短期天气扰动，需求高位，钢厂按需补库，港口去库幅度有所增加。供应来看，澳洲发运短期内受极端天气影响，但中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。本周发运量环比下降，但均值高于季节性；到港量环比上升，均值底部已现，考虑近期到发运水平偏高，4月到港量或将高于21年同期水平。需求端日均铁水与日耗均环比上升。节后第十周，在需求季节性上升格局下，库消比持续下探，钢厂补库意愿偏低，钢厂进口矿库存环比上升-0.22%，日耗环比+0.40%，库消比环比-0.19%。叠加唐山地区钢坯维持去库，需求仍未见顶。此外，据披露，中国4月份将发布钢铁产量限制，对产量占全球产量一半以上的国内钢铁生产商实行产量平控，后续有待持续跟踪。展望二季度，供需错配逐步缓解，钢厂维持按需补库，港口库存或逐步累库。钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来与库存去库节奏，但考虑到房地产行业修复幅度存在不确定性与监管压力逐步加大，操作上建议单边策略回避，9-1正套可逢低建仓。
焦炭：关注需求和粗钢压减动向，短期正套对待
【期现】
截至4月13日，主力合约收盘价2533元，环比上涨5元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2330元，环比持平，日照港仓单2558元，期货贴水25元。焦炭市场全面落实第二轮降价，市场仍有看跌预期，近月煤炭下跌幅度有限，下方成本支撑仍存，但远月仍偏悲观。
【利润】
截至4月13日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利32元/吨，利润周环比下降23元，山西准一级焦平均盈利90元/吨，山东准一级焦平均盈利30元/吨，内蒙二级焦平均盈利19元/吨，河北准一级焦平均盈利38元/吨。
【供给】
截至4月13日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.6万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量70万吨，环比上涨2.5万吨。焦炭利润向好，环保影响较弱，焦化厂积极开工为主，产地开工保持回升态势。
【需求】
截至4月13日，247家钢厂日均铁水2446.7万吨，环比增加1.63吨，当前钢厂高炉应开尽开，生产积极性较高，铁水已经基本触顶，关注后市粗钢压减动向。
【库存】
截至4月13日，全样本焦化厂焦炭库存113.4万吨，环比下降增加1.1万吨，247家钢厂焦炭库存639.3万吨，环比减少11.2万吨，247家钢厂焦炭可用天数为11.7天，环比上周减少0.6天。钢厂盈利能力减弱，对焦炭仍以控制到货为主。
【观点】
原料煤大幅走弱，焦企利润向好支撑开工高位运行，但是旺季背景下终端需求表现较弱，下游钢厂资金压力较大，补库情绪更加谨慎，同时控制到货情况仍在增加。整体看市场悲观情绪仍有发酵，看跌预期仍在，但近月压力相对较小，远月偏空对待，正套继续持有。
焦煤：关注需求和粗钢压减动向，短期正套对待
【期现】
截至4月13日，主力合约收盘价报1726元，环比上涨1元，主焦煤（介休）沙河驿报1850元，环比持平，期货贴水124元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1765元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1707元，环比持平，期货升水（蒙5）19元。产地出货承压，煤价仍有一定下行，部分地区跌幅较大，成交略有好转，此外内蒙地区洗煤厂提产现象增多，进一步跌价的意愿已不强。
【供给】
近日产地个别煤矿因换工作面或事故等因素影响产量受限，多数煤矿维持正常开工，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少3.71万吨至929.87万吨，产能利用率周环比下降0.37%至92.36%。
【需求】
截至4月13日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.6万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量70万吨，环比上涨2.5万吨。焦炭利润向好，环保影响较弱，焦化厂积极开工为主，产地开工保持回升态势。
【库存】
截至4月13日，全样本独立焦企焦煤库存895万吨，环比增加1.3万吨，247家钢厂焦煤库存801万吨，环比下降18.8万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。
【观点】
焦煤国内供给平稳，进口煤进一步增加，海关数据显示今年3月煤及褐煤进口4116.5万吨，同比增长159.7%，而当前下游需求疲软，补库情绪不佳，上游煤矿持续累库，但部分煤种下跌后出货有所好转，且部分地区洗煤厂有减产和停产迹象，整体来看远月焦煤仍有较大下行压力，建议偏空对待，正套可继续持有，关注下游需求变化和粗钢压减动向。
动力煤：港口累库压力再起，价格再度回落
【现货】
产地煤价走弱，内蒙5500大卡报价790元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为790元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为787元/吨，环比持平。港口5500报价1000-1020元，报价环比下跌10元。
【供给】
截至4月5日，“三西”地区煤矿产能利用率较上期减少0.98%，主产区除少个别煤矿检修和倒工作面停产减产，叠加降雪影响，部分露天煤矿生产受影响，整体开工小幅回落。
【需求】
截至4月6日，内陆17省+沿海8省日耗507.2万吨，周环比下降13.3万吨，库存9418.3万吨，周环比增加43.6万吨，平均可用天数18.45天，周环比增加0.75天。电煤需求处于淡季，日耗不断回落，部分电厂已经开始检修，近期南方降水明显，汛期到来后降水或进一步增加，对火电形成挤压。下游非电企业开工近期有转弱迹象，补库依旧谨慎。
【观点】
大型煤企外购价执行期内补跌，产地市场情绪不佳，终端暂缓采购，站台贸易商观望为主，港口累库压力渐起，煤价再次松动，短期仍有继续走弱迹象。
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