浦银国际：重申舜宇光学买入评级 目标价120.5港元

摘要： 　　浦银国际发布研究报告称，重申舜宇光学（02382）“买入”评级，为手机零部件行业首选，目标价下调至120.5港元，潜在升幅25%。该行认为，公司主要看点在于：1）手机基本盘有...

　　浦银国际发布研究报告称，重申舜宇光学（02382）“买入”评级，为手机零部件行业首选，目标价下调至120.5港元，潜在升幅25%。该行认为，公司主要看点在于：1）手机基本盘有望在下半年跟随行业复苏，而海外客户提供高于行业增长的基本动能；2）车载等非手机业务维持高速增长，既保障集团利润稳定及成长，也有助于公司估值提升。

　　车载业务方面，2022年相关业务收入占集团收入12.4%，并有望在2023年持续提升。公司预计2023年车载镜头出货量将同比增长15%，车载模组收入有望翻倍至20亿元。同时，该行预计作为车载镜头行业绝对龙头及模组规模放量，舜宇车载业务毛利率有望维持稳定。因此，公司车载业务对于毛利贡献有望从2021年15%不到提升到2023年接近30%。另外，舜宇其他非手机业务也将保持较高增速。整体来看，非手机业务毛利贡献在今年有望超过50%，是其重要利润稳定和增长来源。

　　手机业务方面，该行认为今年舜宇手机业务将大体符合手机行业发展趋势，即1H仍较疲软，2H有望复苏成长。更重要的是，海外手机品牌客户能带来手机模组和镜头项目增量，推动舜宇手机模组和手机镜头出货量成长5%，显著高于手机行业增长。这是舜宇受益于电子行业Beta的上行机会的基本面支撑。