中资美元债连续10个月净融资为负，离岸地产发行仍冷清

摘要： 　　来源：财联社　　财联社4月17日讯（编辑 张伟）自去年11月地产政策相继出台，地产离岸债新发短暂回暖后，近两个月，地产离岸债发行降温，净融资为负，同时地产主体风险事件不断，展...

　　来源：财联社

　　财联社4月17日讯（编辑 张伟）自去年11月地产政策相继出台，地产离岸债新发短暂回暖后，近两个月，地产离岸债发行降温，净融资为负，同时地产主体风险事件不断，展期、违约仍有发生。而离岸城投债发行环比有所回暖，发行规模回到去年11月时期水平。不过，据中信建投统计，中资美元债市场已经连续10月净融资为负，未来仍存在到期偿付量较大问题。

　　久期财经数据显示，今年1-3月，地产离岸债净融资额分别为-114.2亿美元、-71.44亿美元、-32.66亿美元，同时4月地产离岸债到期规模有64.02亿美元。从发行量来看，今年1-3月地产离岸债发行量分别为14.03亿美元、9.70亿美元、5.59亿美元。

　　地产债方面风险并未消失。今年截至4月17日，DM数据显示，时代中国、旭辉控股、融信中国发生美元债违约。此外，多家地产主体对旗下美元债发起交换要约，包括建业地产、佳源国际、景业名邦集团，而银城国际发起交换要约后又终止。

　　同时，金融债仍为主要品种，久期财经数据显示，今年1-3月离岸金融债发行量分别为36.78亿美元、65.46亿美元、92.50亿美元，合计占今年一季度中资离岸债发行总和465.51亿美元的41.83%。

　　值得一提的是，离岸市场热门品种自贸区债券（即明珠债）的月度新发规模在3月期间再创新高，均以人民币计价，折合达29.8亿美元，除了主力城投企业外，其他三大板块的企业也陆续开展相关发行。

　　城投债方面，今年1-3月中资离岸城投债发行规模分别为20.74亿美元、16.66亿美元、35.93亿美元，3月离岸城投债发行规模环比有所回升，基本回到去年11月时期水平。

　　整体来看，久期财经数据显示，今年1-3月，中资离岸债发行规模分别为168.27亿美元、144.80亿美元、152.44亿美元。由于1月份币种数据缺失，2-3月新发中资离岸债美元计价占比分别为36.58%、56%；人民币计价占比分别为36.74%、30%；港币计价分别为24.55%、13%。

　　另据中信建投统计，2023年3月，中资美元债一级市场发行规模64.61亿元，环比2023年2月份增加121.27%，同比去年3月下降60.91%，净融资量-49.40亿美元。中资美元债市场连续 10 月净融资为负，未来仍存在发行额不足，到期偿付量较大，资金净融入为负的问题。

　　从发行成本来看，3月美债收益率整体有所下行，但地产板块信用风险扰动、叠加欧美银行业风波不断使得金融机构境外融资受到影响，中资美元债发行票息有所抬升。据联合资信统计，3月中资美元债发行平均票息环比小幅上涨12.08个bp至13.08%。

　　后续看，美联储传递边际宽松信号，市场已将3季度降息纳入一定预期，同时平安证券指出，中期通胀高企、金融稳定的风险将加剧美国经济走弱的趋势，长端美债的中期回落趋势相对确定。海通国际还表示，投资级银行债受外部影响调整，与美债的利差空间压缩较快，但收益率长期看具备随美债一同下行的动力。

　　地产美元债方面，天风证券指出，信用风险方面，2023年政策着力于地产资产负债表修复，宏观上既然是资产负债表修复的开始，微观上信用风险就有收敛的基础，从这个角度出发房企信用风险可能减弱。需要注意的是全球流动性风险，近期硅谷银行等海外事件对美元流动性造成扰动，美元流动性再度紧张，后续主要观察总体海外事件的演绎，预计全球流动性可能仍有扰动风险。综合评估，二季度地产中资美元债仍可相对看好。