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博时宏观观点:当前市场估值仍处较低位置 建议均衡配置

admin 2023-04-18 11
博时宏观观点:当前市场估值仍处较低位置 建议均衡配置摘要:   目前,海外通胀持续回落、加息步入尾声,国内社融持续超预期、地产销售积极,当前市场估值仍处较低位置,对后续行情乐观。  海外方面,3月美国通胀和零售数据超预期放缓,劳动力和房租...
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  目前,海外通胀持续回落、加息步入尾声,国内社融持续超预期、地产销售积极,当前市场估值仍处较低位置,对后续行情乐观。

博时宏观观点:当前市场估值仍处较低位置 建议均衡配置

  海外方面,3月美国通胀和零售数据超预期放缓,劳动力和房租价格虽边际降温但仍在高位,联储理事Waller讲话强调美联储将更加专注于实现物价稳定,市场对5月加息预期强化,Q2海外流动性仍可能出现较大波动。

  国内方面,未见疫情抬头,未发生新变异株传播占比提高的情况,发热门诊量从较高位置有所下降,其中新冠阳性率仍处于低水平。

  三十城成交面积较4月初好转,同比好于去年同期,七十城市新房和二手房价格2、3月均环比回升,百城住宅价格数据中上涨城市数量从1、2月的10、26个上升到41个,尽管41个也是历史上相当低的水平。汽车销售4月上旬是2019年以来最高水平。

  社融在总量上延续1-2月的增速,以居民中长期贷款为表征的结构也出现较为明显的改善。出口超预期好转,对美欧日之外的出口表现相对更好,考虑到我们对海外经济的展望,预计如此高的出口将非常难以持续。CPI、PPI同比处于低位,从4月开始PPI同比将逐渐回升。

  市场策略方面,债券方面,地产仍是关键指标,主要观察点仍然是销售和开工活动。销售的景气可能已经完成筑底,后续改善信号可能会变多;政策利率和信贷投放意愿预计会阶段性维持;短端利率来自汇率的压力预计仍然较低,后续短端利率可能变化不会太大,但中长端可能会有所上行。

  A股方面,结构上建议均衡配置:TMT短期面临较高的拥挤度,中期仍具备投资价值,关注数字经济和逐渐走出景气底部的半导体;地产逐渐走出底部,关注“一带一路”加持下的建筑建材等国企;消费能力逐渐修复,关注估值处于低位的医药。

  港股方面,2023年,随着国内经济复苏,港股企业盈利将从筑底转为向上扩张。Q2美元流动性仍有不确定性,重视高股息国企、贵金属板块在海外高波动场景下的防御价值。

  原油方面,2023年全球需求向下,原油震荡偏弱,OPEC+财政盈亏线托底。OPEC减产与美国收储计划叠加海外服务消费韧性为Q2油价提供支撑。

  黄金方面,海外增长趋弱,黄金投资价值较为明确,短期加息预期反复或带来震荡。

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