国元期货范芮:铜价回落 等待宏观市场明朗

摘要： 　　上周铜价表现偏弱。周初铜价成功上破70000元，但由于美国宏观经济数据不佳，铜价无力维持，后持续下挫，并于周后期持续承压5日均线运行。　　宏观方面，市场在通胀和衰退忧虑间游...

　　上周铜价表现偏弱。周初铜价成功上破70000元，但由于美国宏观经济数据不佳，铜价无力维持，后持续下挫，并于周后期持续承压5日均线运行。

　　宏观方面，市场在通胀和衰退忧虑间游移，整体表现纠结，周后期市场对于全球经济衰退忧虑加重。美国近期公布的宏观经济数据难有一致表现：美国3月零售销售环比降低1%，低于预期值降低0.4%，美国4月15日当周首次申请失业救济人数为24.5万人，高于预期值24万人；费城联储4月制造业指数为-31.3，远低于预期值-9.2；3月成屋销售总数年化为444万户，不及预期值450万人。多项经济数据均弱于预期，加剧市场对经济衰退将至的恐慌。而同时，美国4月Markit制造业PMI初值为50.4，高于预期值49，美国制造业PMI数据令市场通胀预期再起，并对铜价构成压力。美元在通胀和经济衰退忧虑的叠加下，走势谨慎，波动幅度逐渐收窄，并表现愈加谨慎。铜价对经济衰退的担忧明显更甚。

　　产业方面，海外矿石供应持续恢复平稳，SMM报出的进口铜精矿加工费自3月17日当周起持续回升，截至4月21日当周已经回升至84.36美元/吨。根据SMM调研情况，二季度国内冶炼厂将迎来集中检修，其中，4月涉及检修的冶炼产能约为125万吨，推算影响产量6.91万吨。加工费虽然持续回升，但冶炼厂检修仍将带来精炼铜生产的减少。从目前的下游消费表现来看，下游消费开始初现降温迹象，除空调行业今年旺季时间明显较往年延长外，其他终端需求行业稳中有落。不过需关注铜价下跌带来的边际效应。

　　综合来看，美国宏观数据仍将对铜价产生扰动，国内冶炼厂检修逐渐开始，震荡格局将有延续。