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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：长江商报
投资收益扮靓了宁波富邦（600768.SH）财报。
年报显示，2022年，宁波富邦实现营业收入3.03亿元，同比下降近三成，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利”）为1.72亿元，同比劲增47倍。
净利爆增，得益于一笔投资。20年前，宁波富邦出资4731.06万元投资宁波中华纸业有限公司（以下简称“中华纸业”），获得2.50%股权。如今，其估值达2.79亿元。这笔投资，2022年为宁波富邦贡献2.32亿元收益。
长江商报记者发现，如果没有这笔投资收益，宁波富邦将陷入亏损。实际上，近15年来，宁波富邦主业持续亏损，靠非经常性损益保壳。
宁波富邦也在积极推进产业转型，主营铝加工业务及贸易业务。不过，目前来看，这两块业务尚未形成气候，公司急需奋力前行，提升主营业务盈利能力。
近几天，针对宁波富邦产业转型升级方面的问题，长江商报记者几次拨打公司年报披露的联系方式，均未联系到对方。
投资收益助净利劲增超47倍
依靠投资收益，宁波富邦实现了经营业绩超高速增长。
日前，宁波富邦披露年报，2022年，其实现营业收入3.03亿元，较上年减少1.14亿元，同比下降27.30%。
虽然营业收入出现较大幅度下降，但公司净利并未因此下降，反而是大幅增长。其净利为1.72亿元，较上年增加1.68亿元，同比增长幅度为4731.81%。
营业收入下降、净利却大幅倍增，核心因素是投资收益大幅增长。2022年，公司取得的公允价值变动净收益为2.31亿元。
根据宁波富邦发布的2022年度计提公允价值收益的公告，2019年1月1日起，公司执行新金融工具准则，将以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，报表列示项目由“可供出售金融资产”重分类至“其他非流动金融资产”。公司聘请了银信资产评估有限公司对公司持有中华纸业2.5%的股权该项其他非流动金融资产进行了公允价值估值，截至2022年底，公允价值为2.79亿元。根据估值结果，2022年度，公司拟计提公允价值变动收益约2.32亿元。
何时入股中华纸业？为何要入股？宁波富邦在公告中未详尽披露。根据公告，公司入股金额为4731.06万元，计提公允价值变动收益，就是增值部分。
公开资料显示，中华纸业成立于1992年，是由印尼金光集团投资控股的大型中外合资企业，其采用世界先进水平的高档涂布白纸板生产技术和设备，是国内规模最大的高档涂布白纸板专业生产企业之一。
中华纸业有着不错的盈利能力。2019年至2022年，其实现的净利润分别约为4.72亿元、7.21亿元、12.84亿元、31.22亿元。
根据天眼查，宁波富邦认缴出资日期为1992年6月19日，认缴金额为4622万元，实缴出资日期为2002年12月5日。
宁波富邦披露的初始投资4731.06万元，与天眼查信息存在109.06万元的差异，可能是后来增资，亦或有其他因素。真实原因，宁波富邦没有披露。
从2002年实缴出资到2022年，20年时间，这笔投资给宁波富邦带来了约2.32亿元收益，收益率接近5倍。目前，中华纸业尚未上市，一旦进入资本市场，其估值可能会进一步上升。
这笔投资带来的收益，对宁波富邦而言，堪称是恰到好处。公司的净利不仅因此成功实现了扭亏为盈，还大幅倍增，给产业转型增加了信心。
脱困仍需靠产业转型升级
投资扮靓了财报，但宁波富邦的经营依然困难，急需发力。
宁波富邦的前身是宁波华通，一家老牌上市公司，1996年11月在上海证券交易所挂牌上市，至今已有近27年。2002年，宋汉平入主。
宋汉平入主后，宁波富邦的经营业绩数据整体上并无明显改善。2002年至2007年，公司营业收入从3.05亿元增长至8.90亿元，表现为持续增长。但对应的净利从0.25亿元下降至0.04亿元，扣非净利润从0.15亿元降至0.01亿元，节节下滑。
2008年开始，宁波富邦的经营业绩数据表现糟糕。2008年至2022年，15年间，公司的净利基本上是盈亏交替，扣非净利则为持续亏损，亏损金额并不算大，年度亏损金额最多为0.59亿元。
在这期间，宁波富邦千方百计保壳。2014年至2021年，公司的非经常性损益分别为0.54亿元、-0.02亿元、0.45亿元、1.10亿元、0.02亿元、1.29亿元、0.04亿元、0.07亿元，靠非经常性损益实现净利间或为正，实现保壳目的。
其中，2017年，公司非经常性损益1.10亿元，主要为公司仓储地块列入政府拆迁范围，收到的拆迁补偿款在扣除相关成本费用后确认为2017年度营业外收入，从而增加了利润约1.09亿元。2019年，公司非经常性损益1.29亿元，主要是重大资产出售暨关联交易事项完成，本次出售铝板带材相关资产及负债的转让收益，影响盈利金额约为1.30亿元。2022年，则是一笔投资带来的公允价值变动收益。
显然，靠非经常性损益保壳不是长久之计。
在年报中，宁波富邦表示，2022年，是公司不断夯实基础和坚定转型发展的推进之年，当年基本实现了主营业务平稳发展。公司铝加工业务和贸易板块总体实现了平稳运行，其中，铝加工业务实现销售收入约1.11亿元，同比增长13.19%，实现净利润 13.77万元；贸易业务实现销售收入约1.92亿元，同比减少15.19%，实现净利润 72.95万元。两业务板块均实现了盈利，只是尚属微利。
据披露，2022年，铝型材公司全年通过加大技改投入并推进新品研发力度，千方百计拓展新市场，取得了较为明显效果，主要新产品对公司销售贡献率达30%以上。此外，技改项目顺利竣工投产，较好改善了公司目前设备老化的现状。
宁波富邦加速产业转型升级有一个基础，公司没有任何债务，且技改项目已经投产。
分析人士称，宁波富邦要想脱困，恐怕还是要加快产业转型升级，亦或借助资本运作。过去几年，公司产业转型太慢，耽误了时间。
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