为何五大商社预测负增长股价没怎么跌？管逸惟：类似中特估，低估值高分红，股价比较稳健

摘要： 　　5月6日，巴菲特股东大会，就要来了！新浪财经“投资界春晚”节目单已出，12场直播还有1场大戏，全球6大城市联播！全天轮动，点击收看连麦直播>>东北证券付鹏、富达基金...

　　5月6日，巴菲特股东大会，就要来了！新浪财经“投资界春晚”节目单已出，12场直播还有1场大戏，全球6大城市联播！全天轮动，点击收看连麦直播>>东北证券付鹏、富达基金管逸惟：畅聊价值投资 ——巴菲特为什么要投资日本？

　　付鹏表示，日本企业的利润其实跟全球经济的表现是高度关联的，日经基本上跟着美债收益率的利差在走，目前美债收益率里隐含着全球经济衰退的预期是非常高的，但是日经还创了年内的新高，不但没有过去30多年的时间里完全正相关关系，相反现在完全是颠倒过来了，美国的债券市场看起来衰退，但是日本的股市就表现得极强，两者出现了非常明显的偏差。

　　付鹏分析，日本可能面临着盈利放缓，但是因为日本人比较低估，上修，可能在明年、后年会发现（盈利）放缓，但是又没有前面预期的那么差。相反如果股息率再提高，回购再增加，其实是可以给它的市场形成慢慢牛市的一种支撑。我觉得可能会有这种宏观环境的考量。

　　管逸惟认为，日本很多都是在学美国，它也看懂了为什么美国股市一直涨，比如苹果过去十年很多时候盈利也就10%，但是股价一直涨。美国公司一直在发债回购，适当地维持ROE这种方式，日本公司也学到了，这些商社很明显今年业绩负增长，但是股价不怎么跌。另外，它一直说提高分红，维持ROE，减少COE，cost帮你压低点。他非常聪明，在业绩不达预期的情况下，怎么样维持ROE，维持EPS，现在是干这个事。

　　为什么大家在盈利预期不行的情况下这些股票也不跌？管逸惟认为，现在还没有看到真正衰退的迹象，提高分红，又想回购，绝对估值又偏低，导致现在还是有大量投资者至少会安心持有一段时间。因为目前全球还是在纠结的过程当中，数据有点弱，但是还没到全面衰退，也没到有一个迹象好像衰退的状态下，这些低估值又能给股东回报的公司，在全球都有这个情况。全球分红率高的ETF全球都在涨，日本商社也就反映了这一点，包括国内现在也非常重视中特估，这是一码事。

　　大家在通胀和衰退纠结的过程当中，但是还没有衰退，基本面还没有下来的时候，我们先干这些低估值和分红又能够提高的，又能够加强股东回报的这类公司，这类公司的股价目前还是比较稳健的。