广发期货异动点评：黑色金属集体拉涨，原因几何？

摘要： 　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号　　周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）      　　行情导读：截至5月8日收盘，黑色金属集体拉涨。从强到弱依次...

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

　　周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）      

　　行情导读：截至5月8日收盘，黑色金属集体拉涨。从强到弱依次是焦煤（+6.7%）、焦炭（+6.3%）、热卷（+5%）、铁矿石（+5%）和螺纹（+4.2%）。

　　驱动因素1： 利多消息提振市场情绪

　　首先是唐山丰南区发布2023年粗钢产量平控通知。钢材受此影响，上午率先拉涨。在全年产量平控的预期下，1-4月份河北增产较大，也意味着后期环比减幅较多。考虑河北主要是板材产能，热卷受此影响，走势强于螺纹。

　　其次是焦煤的两个利多消息。一是市场消息传288口岸日通关不超过8万吨；二是内蒙对30个煤矿撤销核增（减少2355万吨），恢复原产能2655万吨。两则消息影响焦煤供应有减量预期，导致焦煤价格盘中拉涨近7%。

　　驱动因素2：黑色金属估值回落，空单离场，从盈亏比角度盘面更容易上涨

　　在弱需求背景下，钢材是成本定价。经过4月份的下跌，铁矿石已经接近90美金非主流成本价格，同时焦煤已经回落至2019年1400-1200元区间。对应钢材的成本在3500元左右。虽然钢材基本面偏弱，但价格跌幅已经对弱需求交易较为充分，黑色金属估值回落，进一步做空空间不大。如果钢价要跌破3500左右价格（去年低点），是市场交易需求同比下滑预期，在中国经济复苏框架下，二季度跌破去年低点的概率不大。

　　展望后市

　　基本面上，粗钢产量平控政策并不改变钢材供过于求的基本面格局。只是价格经过4月份的较大跌幅后，较大程度上释放利空情绪。当前产业端整体库存压力并不大，利多消息影响市场情绪转好，带动黑色金属反弹。

　　目前看二季度需求或难改善，黑色金属难有大幅上涨驱动。后期黑色金属可能存在的反弹逻辑是成本驱动。前期价格下跌影响钢厂利润微幅改善，钢厂正值利润意味着产量存韧性，后期钢厂复产带动原料需求转好，成本上涨或支撑钢价上涨。但在需求不改善的大背景下，钢材后期反弹也只是区间震荡走势为主。波动区间参考3500-4000元每吨。

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