中金：维持海吉亚医疗跑赢行业评级 目标价72.8港元

摘要： 　　中金公司发布研究报告称，维持海吉亚医疗（06078）2023-24年EPS预测1.35元、1.76元不变，现价对应2023-24年32.8倍、24.4倍P/E。维持“跑赢行业...

　　中金公司发布研究报告称，维持海吉亚医疗（06078）2023-24年EPS预测1.35元、1.76元不变，现价对应2023-24年32.8倍、24.4倍P/E。维持“跑赢行业”评级和目标价72.8港元，对应2023-24年45.6倍、33.9倍P/E，较最新收盘价有39.1%上升空间。

　　事件：

　　5月9日，海吉亚医疗发布公告，宣布以2.68亿元收购宜兴海吉亚医院（前宜兴市第四人民医院）合计89.2%的股权。

　　▍中金公司主要观点如下：

　　收购宜兴海吉亚医院89.2%股权，估值水平合理。

　　公司于5月9日宣布以2.68亿元收购宜兴海吉亚医院合计89.2%的股权，对应估值3.00亿元，对应22年PS为1.72倍，本次收购与公司以往及近期行业其他收购相比，估值水平合理。预计此次收购标的将于6月并表，贡献业绩增厚。

　　宜兴海吉亚历史悠久、质地优良，可拓展空间充足，期待整合优化后的长期爬坡潜力。

　　宜兴海吉亚医院位于江苏省宜兴市，医院前身为宜兴市第四人民医院，是一家有着七十多年历史积淀的二级甲等综合医院，优势科室包括外科、肛肠科、骨科、消化内科、妇科等；后续公司将植入肿瘤科、精神科、透析科等海吉亚的优势科室，实现能力互补。

　　该医院现有注册床位369张并具备容纳800张以上床位的充足空间，2021-22年分别服务就诊患者约25.5万和27.4万人次，分别实现收入1.81亿元和1.74亿元；2021年净亏损300.2万元，2022年净利润为477.6万元，对应净利率~3%，考虑到海吉亚现有医院平均15-20%的净利率水平，宜兴海吉亚提升空间较大。

　　该行看好公司进行并购整合后的业绩提升，及公司于长三角地区影响力扩展。

　　宜兴市人口数量大、经济发达，诊疗需求量可观。

　　1）2022年末宜兴市常住人口达128.8万，基数可观，且同比持续正增长；

　　2）宜兴在2022年度全国综合实力百强县市中排名第八，2022年全市实现GDP2236.7亿元，按可比价格计算，疫情下仍实现同比增长3.2%；

　　3）医疗资源供给情况：全市有8家公立医院、8家公共卫生机构和18家镇（街道）卫生院，拥有4314名注册医师；较强的公立医院包括市人民医院（根据官网计划于23年8月搬离市中心至新院区）以及市中医院（根据官网年门诊量近80万人次）。

　　风险

　　医院扩张及盈利不及预期；医保政策变动；突发医疗事件风险。