摘要：
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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
晋飞碳纤主要原材料受海外企业钳制。
5月8日~5月13日，三大交易所有2家拟IPO企业宣布终止审核，均来自科创板，分别为思必驰科技股份有限公司（下称“思必驰”）、上海晋飞碳纤科技股份有限公司（下称“晋飞碳纤”），其中，思必驰为审核不通过。这2家公司的保荐机构分别为中信证券和海通证券。
盈亏预测不合理
思必驰于2022年7月15日获受理，8月3日问询，上会前已经过3轮问询。这是一家提供人机对话解决方案的人工智能企业，本次拟发行股份不超过4001万股，预计融资金额10.33亿元。
招股书显示，报告期内（2020年~2022年，下同），思必驰主营业务收入分别为2.37亿元、3.07亿元和4.23亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-1.80亿元、-2.98亿元和-2.64亿元，尚未实现盈利。且截至报告期末，公司合并口径未分配利润为-6.73亿元，存在大额未弥补亏损。
上交所上市审核中心在审核问询中重点关注思必驰核心业务的市场竞争格局、核心产品的差异化竞争布局、核心技术的科技创新体现、核心技术与主要产品的升级迭代周期和研发储备，关注思必驰核心技术的硬科技属性、差异化竞争的有效性；另外，思必驰预测了未来四年营业收入复合增长率，审核关注相关预测的合理性和审慎性，思必驰报告期内持续亏损、净资产大幅下降的情况，以及思必驰经营能力的可持续性。
基于此，上市审核委员会审议认为，思必驰未能充分说明未来四年营业收入复合增长率的预测合理性，未能充分揭示上市前净资产为负的风险，相关信息披露不符合关规定，决定对其首次公开发行股票并在科创板上市申请予以终止审核。
根据招股说明书及问询回复，思必驰测算2021年~2026年营业收入复合增长率为51.46%，其中2023年营业收入同比增长率预计将达到60.56%。基于测算，公司扭亏为盈的预期时间节点为2026年。
在3次询问中，上交所均问及其盈亏平衡预测的假设基础是否合理，并要求披露公司达到盈亏平衡状态时主要经营要素需要达到的水平及相关假设基础，充分揭示相关风险。
主要原材料被“卡脖子”
晋飞碳纤于2022年12月30日受理，今年1月20日开始进入问询环节，但晋飞碳纤并没有回复问询，直接撤回了IPO。
资料显示，晋飞碳纤主要从事高性能碳纤维复合材料制品、高性能碳纤维预浸料、碳纤维织物等产品的研发、生产和销售，以及部分贸易业务，本次预计募资5.89亿元。
招股书显示，晋飞碳纤报告期内（2019年~2022年上半年，下同）的营业收入分别为1.23亿元、1.86亿元、2.38亿元、1.33亿元；归属净利润分别为530.33万元、1076.07万元、3479.73万元、1972.50万元。
IPO撤回的背后，一方面源于该公司的原材料来源存在极大的不确定性，撞在了“卡脖子”的“枪口”上。
招股书显示，晋飞碳纤主要原材料碳纤维因可用于各类高精尖领域，属于国外出口管制产品。
在受管制的背景下，中国碳纤维进口企业需按照载明的最终用途使用碳纤维材料，不得发生碳纤维外流事件，包括但不限于未经事前许可的情况：委托他人加工碳纤维、变更商业流程、随意进行库存处理销售以及转卖等。
而碳纤维的进口又是晋飞碳纤原材料的重要来源，公司报告期内进口碳纤维金额分别占碳纤维采购比例的97.65%、92.39%、51.92%及64.40%，占采购总额的比例分别为53.01%、36.04%、23.55%及45.66%。
在报告期内，晋飞碳纤维原材料的第一大供应商日本东丽就曾出现过暂停向中国企业销售碳纤维的情形。
晋飞碳纤在招股书中表示，若未来因相关政府的管制与指导、日本东丽等碳纤维供应商的出口许可或其他各类因素使得公司向日本东丽等碳纤维生产商的采购受阻，公司将面临原材料供应的风险，从而导致公司生产经营受到不利影响。
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