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卓创资讯:供应预期收紧VS需求季节性转弱 二季度棉价拐点隐现

admin 2023-05-15 5
卓创资讯:供应预期收紧VS需求季节性转弱 二季度棉价拐点隐现摘要:   【导语】自棉花进入种植季以来,受全球种植面积明显下降预期提振,棉纺产业链价格走出共振上涨行情,其中郑棉主力上攻一万六大关,棉花、棉纱现货价格创本年度新高。随着种植季结束,需求...
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卓创资讯:供应预期收紧VS需求季节性转弱 二季度棉价拐点隐现

  【导语】自棉花进入种植季以来,受全球种植面积明显下降预期提振,棉纺产业链价格走出共振上涨行情,其中郑棉主力上攻一万六大关,棉花、棉纱现货价格创本年度新高。随着种植季结束,需求淡季到来,以及进口棉和化纤替代增加,预计二季度国内棉价或将呈现季节性冲高回落走势,拐点或将出现在5月份。

  近十年历史数据显示,棉花、棉纱价格高度正相关(相关性系数0.96),且棉纱价格跟随棉价波动。从图1、图2中可以看出,一季度二者共振偏强,二季度走势开始分化,其中棉纱价格下跌概率较大,棉花价格冲高回落概率较大,尤其是5月份棉花价格独涨概率提升。据卓创资讯数据监测,截至5月11日,5月棉花现货(3128B级)均价环比上涨5.48%,棉纱(普梳高配32支)均价环比上涨0.85%。

卓创资讯:供应预期收紧VS需求季节性转弱 二季度棉价拐点隐现

  卓创资讯分析,助推5月份棉花价格上涨的主要因素是供应端预期扰动,即种植季全球种植面积下降及不良天气提振减产预期,同时期货价格上涨带动贸易企业主动提涨现货价格。

  种植面积下降及异常天气收紧供应预期

  5月中国、美国等北半球主要棉花产区进入生长季,因低温、降雪、大风、冰雹等不良天气出现,在4月份种植面积下降的基础上,5月份棉花减产预期再度升级,至中旬卓创资讯初步调研预估新疆棉种植面积或下降8.16%,产量或下降11.67%;USDA预估美棉种植面积或下降18.7%,产量或下降7.3%;印度棉种植面积或下降2%,产量或下降5%。产量预期下降,贸易企业主动提涨,利多棉花现货价格。进入6月份,气温逐渐回升,北半球植棉区种植面积降幅将基本明朗,对棉花市场的向上驱动力将逐渐减弱。

卓创资讯:供应预期收紧VS需求季节性转弱 二季度棉价拐点隐现

  需求负反馈迹象凸显

  随着“金三银四”传统旺季结束,5月份棉纱成交整体放缓,除精梳紧密60支等个别品种因供不应求跟涨棉花外,棉纱价格涨幅有限,坯布价格未能跟涨。常规纱布开始缓慢累库,棉花涨价向下传导受阻,棉纺企业利润被压缩至盈亏平衡点,棉花采购积极性下降。需求回落导致棉花现货价格涨幅不及期货,4月初至5月上旬期现基差均值由400元/吨收敛至0元/吨附近,期货仓单增加3万吨至72万吨。6-8月份棉花消费量将进入季节淡季,需求负反馈将逐渐加深,利空棉花价格。

卓创资讯:供应预期收紧VS需求季节性转弱 二季度棉价拐点隐现

  据卓创资讯调研,截至5月11日,山东棉纺企业订单排单9天,较4月底下降1天;棉纱库存17天,较4月底增加2天;开工负荷75%,较4月底持平。棉纺企业棉纱订单下降,库存小幅增加,纺纱处于盈亏平衡点附近,开工负荷暂时处于高位。预计随着淡季来临,棉纱需求将季节性回落,棉纺企业开工负荷也将高位下调。卓创资讯预估5月份棉花消费量为750.17万吨,环比下降4.15%。

  化纤和进口棉替代效应显现

  随着国内棉花价格上涨,进口棉和化纤替代效应显现,施压国内棉市。今年以来宏观市场外弱内强,纺织品服装消费外冷内热,内外棉价差倒挂一年之久后于4月底恢复正值,进口棉性价比优势较为明显,对国内棉花价格形成压力。据卓创资讯监测,截至5月10日国内外棉花价差(国内棉价-国外棉价)为127元/吨,较4月份的-1000元/吨以上明显修复,并有望逐渐回归1000元/吨的正常水平。国内棉花价格回归至外棉价格上方,纺企用棉成本增加,转用进口棉增多,亦将利空国内棉市。

  另外受原油价格下跌影响,涤纶短纤等化纤原料价格下降明显,对棉花替代效应显现。截至5月11日,棉涤价差为8399元/吨,较4月的7000元/吨左右扩大1400元/吨左右;棉粘价差为2574元/吨,较4月的2000元/吨左右扩大500元/吨左右。化纤原料价格优势扩大,部分纯棉企业转产定制化混纺产品,或将挤占国内棉花消费份额。(备注:棉涤价差=国内3128级皮棉价格-华东涤纶短纤1.4D×38mm市场价,棉粘价差=国内3128级皮棉价格-华东粘胶短纤1.5D×38mm市场价)

  综合来看,5月份棉花下游需求负反馈、外棉和化纤纱替代处于量变累积阶段,尚未达到质变。但随着减产预期交易结束,6月棉花市场将回归供需宽松的基本面。随着高温、高湿的传统生产淡季来临,下游棉纺企业开工负荷下降,棉花月度消费量将同步下降;另外随着进口棉和化纤纱替代增加,棉花消费量也将被压缩,二季度棉花价格存在冲高回落可能,拐点或将出现在5月。需密切关注中国、美国等主产国天气变化对供应预期的影响。

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