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首创证券-新希望-000876-公司简评报告:生猪养殖持续优化,食品业务加快拓展-230505

admin 2023-05-17 4
首创证券-新希望-000876-公司简评报告:生猪养殖持续优化,食品业务加快拓展-230505摘要:   事件:公司发布2022年报及2023年一季报。22年营业收入为1415.08亿元,同比增加12.07%,归母净利润为-14.61亿元,同比增加84.77%。  23Q1营业收...
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  事件:公司发布2022年报及2023年一季报。22年营业收入为1415.08亿元,同比增加12.07%,归母净利润为-14.61亿元,同比增加84.77%。

首创证券-新希望-000876-公司简评报告:生猪养殖持续优化,食品业务加快拓展-230505

  23Q1营业收入为339.07亿元,同比增加14.92%,归母净利润为-16.86亿元,同比增加41.45%。业绩符合市场预期。

  生猪养殖成本持续优化,出栏规模较快增长。22年公司销售生猪1461.39万头,同比增加46.46%,销售收入269.19亿元,同比增加41.02%;23Q1公司销售生猪471.51万头,同比增加27.55%,销售收入71.75亿元,同比增加61.78%。公司年内成本改善明显,生产指标稳步提升,22Q4肥猪出栏成本降至16.7元/公斤,较22Q1下降2元/公斤;22Q4PSY达到23头,较22Q1提高约3头。随着育肥存活率提升、栏位负荷率提升、以及苗种成本下降,23年生猪养殖成本仍有进一步下降空间。公司2023、2024、2025年出栏目标分别为1850、2350、2700-3000万头,未来出栏规模有望持续较快增长。

  饲料稳居行业龙头,食品业务加快拓展。饲料业务:22年公司共销售各类饲料产品2842万吨,同比增加1%,饲料业务在国内饲料行业多年保持规模第一,其中,22年猪料销量同比增长8%,水产料销量同比增长11%,均领先于行业平均水平。公司通过加强重客开发及服务,提升前端料销量等,继续提升饲料竞争力,饲料业务有望持续稳步发展。白羽肉禽业务:22年公司加强成本管控,持续提高经营效率,全年重客数量增加到100多家,重客销量突破21万吨,均实现同比翻倍增长,禽肉产品大单品保持良好增长。公司以成本领先、渠道升级为发展主线,未来有望持续稳健经营。食品业务:22年营收规模突破百亿元,产品矩阵不断丰富,明星产品小酥肉系列的全年销售额超过10亿元,丸滑系列、牛肉片系列销售额接近3亿元,年内新开发的肥肠系列销售额达到1.3亿元,另有多个千万元级单品储备,食材产品大单品梯队逐渐成型。未来有望继续聚焦火锅、烧烤、团餐等渠道,通过大单品策略做大规模,结合养宰联动、生熟联动,产业链优势价值将进一步得到发挥。

  投资建议:预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为28.9亿元、58.4亿元、88.2亿元,同比分别增长307%、102%、51%,当前股价对应PE分别为20、10、7倍。首次覆盖,给予增持评级。

  风险提示:畜禽价格波动风险,突发疾病风险。

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