【风口解读】剑桥科技年内涨超4倍，美籍实控人等频繁套现，基本面有问题吗？

摘要： 　　剑桥科技是2023年CPO概念妖股，至5月23日收盘，年内累计上涨421.17%，区间最大涨幅495.66%。　　泡财经获悉，伴随股价上涨的则是公司美籍实控人Gerald G...

　　剑桥科技是2023年CPO概念妖股，至5月23日收盘，年内累计上涨421.17%，区间最大涨幅495.66%。

　　泡财经获悉，伴随股价上涨的则是公司美籍实控人Gerald G Wong等股东频繁套现。就在5月22日晚间，剑桥科技还披露了股东HK Holding的清仓式减持计划。

1、美籍实控人连续减持近期已套现过亿

　　伴随股价飙升，剑桥科技的大股东们一直在减持公司股份。

　　根据公告，截至3月25日，公司控股股东Cambridge Industries Company Limited（简称“CIG开曼”）已累计通过集中竞价交易方式减持公司股份221.68万股，占减持计划披露日公司股份总数的0.87%，套现3605.57万元。

　　此外，公司第二大股东上海康宜桥投资咨询合伙企业（有限合伙）（下称“上海康宜桥”）于2022年12月至2023年3月通过集中竞价和大宗交易方式累计减持314.45万股，套现约4647万元。

　　5月19日晚间，剑桥科技公告，公司于当日收到IPO前股东Hong Kong CIG Holding Company, Limited（简称“HK Holding”）出具的《集中竞价减持股份结果告知函》。减持期间HK Holding减持总金额合计约1亿元。

　　据剑桥科技2022年年报，Cambridge Industries Company Limited（CIG开曼）与Hong Kong CIG Holding Company, Limited（HK Holding）存在关联关系且为公司实际控制人Gerald G Wong同一控制下的企业。

　　以此计算，近期实控人Gerald G Wong累计减持3605.57万元+1亿元，套现过亿。

　　然而，Gerald G Wong仍未停止。

　　5月22日晚间，剑桥科技公告，股东HK Holding计划通过大宗交易方式和集中竞价交易方式减持公司股份不超过259.1251万股，即不超过公司股份总数的0.97%。截至公告披露，HKHolding持有公司股份259.1251万股。也即通过此次顶格减持股份，HKHolding将退出对剑桥科技的持股。

　　美籍华人Gerald G Wong，中文名为黄钢，硕士学历，毕业于美国麻省理工学院。2000年以前在AT&T和朗讯科技工作15年，曾任朗讯科技光网络部副总裁；2000年联合创办光桥科技（中国）有限公司，后于2005年被西门子收购；2006年创办新峤有限。

2、长期亏损光模块业务毛利低

　　剑桥科技是一家以外销为主的ICT终端设备制造商，主要客户涵盖全球主要的通信设备供应商，主要产品有电信宽带接入终端、无线网络与小基站、交换机和工业物联网基础硬件、高速组件和光模块。

　　公司业务比较复杂，但市场炒的其实是光模块。

　　所谓“光模块”，是由光电子器件、功能电路和光接口等组成，光电子器件包括发射和接收两部分。简单的说，光模块的作用就是发送端把电信号转换为光信号，通过光纤传送后，接收端再把光信号转化为电信号。

　　随着以ChatGPT为代表的Ai大模型和应用快速发展，对光模块的速率、功耗的要求也更高。在此背景下，高速率（800G/1.6T）与低功耗（CPO）等技术方案的进展备受市场关注。从目前披露的信息来看，光模块厂商均在加速推进400G、800G高速光模块的研发、应用进程。

值得注意的是：

　　2017年-2022年，剑桥科技扣非净利润分别为5528.75万元、4280.1万元、-639.16万元、-2.84亿元、3172万元和1.55亿元，累计之和为-558.31万元。也就是说，剑桥科技作为CPO概念妖股，过去六年的扣非净利润竟然为负。

　　毛利率方面，剑桥科技的毛利率在18%左右，光模块的毛利率为27.58%，并没有显现出高科技产品的特性。重点是，截至2023年1季度末，公司应收账款15.05亿元，是2022年全年净利润的8.7倍；存货16.23亿元，是同期营业收入的四成，或存在财务风险。

　　事实上，剑桥公司也提示了风险。

　　4月19日，剑桥科技曾发布消息，称“高速光模块”业务的营收占比只有12.64%，对公司净利润贡献较小，且近期公司的高速光模块业务经营平稳，未发生重大变化。

　　剑桥科技一季度实现营业收入10.74亿元，同比增长124.98%。归属于上市公司股东的净利润7147.25万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7036.37万元，同比扭亏为盈。