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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：IPO日报
近日，人本股份有限公司（下称“人本股份”）递交了招股说明书，准备在上交所主板上市。
本次IPO，人本股份计划募资27亿元，用于高铁动车组与城轨列车关键轴承国产化项目、精密机床高可靠性高速超精密轴承重大技术装备攻关工程项目、新能源汽车和智能汽车关键零部件—高效能精密轴承自主技术产业化项目、盾构机主轴轴承、3 兆瓦及以上风电机组“卡脖子”轴承产业化项目，以及补充流动资金。
近三年半，伴随着收入和净利润稳定增长，公司也稳定分红，四次分红金额高达7.65亿元。但与此同时，公司的资产负债率居高不下，偿债能力也低于同行。
来源：公司官网
偿债能力不高
据悉，人本股份主要从事轴承领域相关产品研发、生产和销售，在温州、杭州、无锡、上海、南充、芜湖、黄石等地建有九大轴承生产基地，生产内径1mm至外径6000mm范围内各类轴承三万余种，年轴承产量超过18亿套。
目前，人本股份的产品广泛应用于汽车、家电、电机、摩托车、工程机械、电动工具、农林机械、纺织机械、工业机器人、风电、医疗器械等行业，为多个行业的客户提供可靠产品和解决方案。
招股书显示，2019-2021年以及2022年上半年（下称“报告期”），人本股份的营业收入分别为63.9亿元、72.68亿元、91.2亿元、46.11亿元，净利分别为5.34亿元、7.73亿元、8.75亿元、3.72亿元，扣非后净利分别为3.47亿元、5.53亿元、6.63亿元、2.9亿元，业绩稳定增长。
报告期内，公司的主营业务毛利率分别为31.96%、31.66%、30.75%和29.08%，略有下滑。
销售区域方面，报告期内，人本股份在华东地区产生的销售收入分别为31.88亿元、38.42亿元和48.62亿元和23.82亿元，分别占当期主营业收入的51.17%、53.80%、54.39%和52.75%。然而销售区域的集中度高，一定程度上影响了公司市场占有率和销售收入的进一步提升，一旦华东地区市场竞争加剧或投资量大幅下滑，将对公司经营业绩产生不利影响。
此外，公司还有一部分收入来自境外市场。报告期内，公司来自境外市场的销售金额分别为10.67亿元、10.14亿元、13.85亿元和7.87亿元，占营业收入的比重分别为16.69%、13.95%、15.18%和 17.06%。
IPO日报发现，公司的资产负债率较高。
报告期各期末公司合并资产负债率分别为80.49%、69.17%、68.45%和68.44%，母公司资产负债率分别为90.02%、75.63%、70.45%和72.96%。对此，人本股份表示，公司资产负债率相对较高主要原因系公司融资渠道单一，主要通过自身积累和银行融资，并充分利用供应商信用以满足业务扩张带来的经营投资资金需求。
报告期各期末，公司流动比率分别为0.86倍、1.01倍、1.10倍和1.12倍，同行均值分别为1.98倍、2.52倍、2.47倍、2.5倍；速动比率分别为0.62倍、0.73倍、0.74倍和0.74倍，同行均值分别为1.55倍、2.05倍、1.95倍、1.96倍，公司流动比率和速动比率均低于同行。
均为内部股东
截至招股说明书签署日，张童生直接持有人本股份11，550.00万股股份，占人本股份本次发行前股份总额的29.83%，通过人本集团间接持有人本股份17.04%的股份，并通过人本集团控制人本股份30.99%的表决权。
因此，张童生直接和间接合计持有人本股份46.87%的股份，控制人本股份60.82%的表决权，为人本股份的实际控制人。
回顾公司的历史，公司前身是温州市轴承厂，成立于1991 年 9 月，最初为集体所有制企业。1997 年 4 月，温州市轴承厂改制为人本有限，此后进行了多次增资和股权转让。
IPO前，公司的最后一次增资发生在2020 年 5 月。
彼时，公司的注册资本由 33000万元增加至 38723万元，新增的 5723万元注册资本由温州任重认缴2072.2041 万元、温州道远认缴 969.8031 万元、温州温故认缴 1266.9385 万元、温州知新认缴 1414.0543 万元，出资方式为货币，增资价格约为 5.17 元/1元注册资本。
以此计算，公司彼时的估值约为20.02亿元。
本次增资的新增股东温州任重、温州道远、温州温故、温州知新均为员工持股平台。此次增资是为体现对公司员工激励的目的 ，故增资价格低于公允价值。
其中，温州任重、温州温故的执行事务合伙人均为陈雷强。
截至最新披露，温州任重及温州温故合计持有公司3339万股股份，占股8.62%。其中，温州任重持有2072.2万股股份，占股5.35%；温州温故持有1，266.94万股股份，占本次发行前股份总额的 3.27%。
另外，陈岩水持股为16.27%，张荣敏持股为5.42%，汪绍兴持股为2.71%，温州知新持股为3.65%。
陈晓东持有温州任重5.42%的份额，陈晓东与陈岩水系父子关系，与陈雷强系兄弟关系。陈雷强同时担任员工持股平台温州任重和温州温故的执行事务合伙人，持有温州任重 1.40%的份额，持有温州温故 1.83%的份额，与温州任重有限合伙人陈晓东系兄弟关系，陈雷强在人本集团担任董事。
也就是说，公司现有股东均为内部股东。此次IPO，是公司第一次引进外部股东。
但令人奇怪的是，报告期内，公司业绩持续向好，但董事、监事、高级管理人员及其他核心人员的税前薪酬总额持续下滑，分别为1783.13万元、1594.61万元、1513.56万元、783.70万元，占当期利润总额比例分别为2.47%、1.63%、1.37%、1.59%。
不过报告期内，公司持续进行现金分红，分红金额分别为20606.06万元、20306.54 万元、17000万元、18600万元，累计分红金额高达7.65亿元。
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