股市分析：聊一聊火电板块！

摘要： 原标题：股市分析：聊一聊火电板块！2022年12月28日，华润电力单日涨幅17%，直接原因就是12月25日江苏和广东两地发布双边协商交易电价，两地电价均顶格上涨。当前，动力煤价...

原标题：股市分析：聊一聊火电板块！

2022年12月28日，华润电力单日涨幅17%，直接原因就是12月25日江苏和广东两地发布双边协商交易电价，两地电价均顶格上涨。

当前，动力煤价格持续超预期下跌，但电力股表现可以说是相当疲软，究其原因就是虽然动力煤价格大跌能够带动2023年业绩高增长，但市场基于十二五和十三五期间的历史经验线性外推，结合当前宏观经济低迷，普遍担心明年的电价降会存在很大被行政降电价的可能。

所有业绩弹性中，涨价的弹性是最大的，自然电价是研究电力企业的核心中的核心。但研究具体电价是极难的，你只要需要识别市场的普遍预期，从中寻找预期差。

从右侧交易追求确定性的角度，市场有行政降电价心态我认为完全可以理解。但我认为在碳中和和国家产业升级的大背景下，刻意压低电价已成为历史。未来煤价回归正常后，也就是趋近于长协价格区间后，火电企业有足够的能力获取其应有的收益，也就是净利率5%~8%区间，对应度电盈利2~3分的盈利水平。

而短期电价仍将向电力企业倾斜，以弥补其过去两年的巨额亏损，年底随着各地2024年电价数据公布，市场有机会充分纠偏电价下降的预期。

中长期火电有望回归公共事业属性，叠加其分红能力，12PE以上不是梦。