中粮期货【橡胶】：供需两端均无新题材，宏观刺激政策才是大招？

摘要： 　　市场回顾　　6月26日，RU主力收价11860元/吨（-195），NR主力收价9520元/吨（-155）。RU基差-235元/吨，NR基差99元/吨。...

　　市场回顾

　　6月26日，RU主力收价11860元/吨（-195），NR主力收价9520元/吨（-155）。RU基差-235元/吨，NR基差99元/吨。

　　现货市场方面，6月26日，全乳胶报价11625元/吨（-200），混合胶报价10500元/吨（-75），3L现货报价11350元/吨（-100）。

　　宏观或出现有利刺激，橡胶依旧有包袱

　　橡胶5月底开启的反弹，显然非常费力，基本上处于进三步退两步的状态方面，市场传言宏观面可能出现新的有力刺激，商品出现了普涨，带动了沪胶上行。

　　另一方面，套利盘的压力、供应的压力使得沪胶对于宏观利多的预期反应迟钝，相比螺纹等品种，橡胶有天然的包袱。

　　供应没有新题材，产区大概率逐步上量

　　后市供求仍旧提供不了新的炒作题材，宏观面仍旧是决定沪胶的核心因素。供应方面，云南产区降水存在问题，海南产区与泰国产区天气相对正常。

　　总体来看，产区供应逐步上量是大概率。表面上看，供应对沪胶形成了利空。但是，期货价格往往并不取决于得到市场共识的预期之内的因素。

　　目前泰国杯胶价格仍旧在45泰铁之下，高产能不能叠加高原料价格，则难以形成供应增长的预期。没有预期的增长，只有现实的增长，很难对沪胶价格造成影响。所以，供给端对价格影响力有限。

　　需求增幅不大，弱复苏或带来失望情绪

　　需求端，也无超预期的题材。今年需求比去年强，但是同比增幅并不大。今年春节后并没有出现像2020年七八月份那样的需求快速增长。

　　弱复苏对市场来说，不仅不是利多，而且还会给市场带来失望，弱利多往往等同于利空。今年3月中以来的沪胶价格与去年最低价差不多，市场价格里已经体现了对弱复苏的判断。除非宏观面带动沪胶需求出现明显的改善，否则橡胶需求端这种被价格提前消化掉的题材，影响力也非常有限。

　　展望后市，如果没有实质的宏观刺激政策推出，沪胶将呈现基本面毫无新意的格局，震荡恐将延续。

　　如果推出刺激政策，沪胶将出现明显上涨。沪胶的区位优势非常明显。所以刺激政策推出后，沪胶存在单边上行的机会。如果政策还未推出但是工业品继续大涨，则需关注沪胶9月合约能否突破12400一线，上破该价位后，关注沪胶与镍的对冲机会，沪胶作为空头一端。

　　（刘宇 投资咨询号：Z0012343）