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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：长江商报
改革深化开启发展加速度，豆类炒货零食品牌甘源食品（002991.SZ）上半年业绩大涨。
近日，甘源食品发布2023年半年度业绩预告显示，公司预计上半年营业收入为8.08亿元—8.3亿元，同比增长31.58%—35.17%；净利润预计为1.15亿元—1.28亿元，同比增长179.78%—211.41%。
资料显示，甘源食品创立于2006年，定位传承中华五谷小吃，以籽类休闲食品为起点，并逐步切入坚果果仁、谷物酥类等领域，目前在豆类领域已占据行业领先地位。公司营销渠道以经销商为主、电子商务为辅，于2015年引入红杉战投，2020年在深交所上市。
长江商报记者注意到，近年来，甘源食品通过匹配渠道开发合适产品，组织架构对应渠道进行事业部改革，在会员店、零食连锁、新兴电商等新渠道快速发力，带来收入快速增长。公司营收从2016年的7.08亿元增长至2022年的14.51亿元，净利润也由0.49亿元增长至1.58亿元。
分产品看，2022年甘源食品综合果仁及豆果实现3.82亿元营收，同比增长29.27%，已成为公司第一大品类，主要得益于调味坚果等产品持续放量，未来新品推出也将带动坚果品类规模进一步扩大。分渠道看，去年经销模式实现营收12.32亿元，同比增加14.72%，占总营收的比例达到84.9%。
上半年预盈1.28亿新品占比提升
7月8日，甘源食品发布半年度业绩预告，公司预计2023年上半年业绩大幅上升，上半年预计实现营收8.08亿元—8.3亿元，同比增长31.58%—35.17%；净利润预计为1.15亿元—1.28亿元，比上年同期增长179.78—211.41%。
对于业绩大幅增长，甘源食品表示，报告期内公司持续优化产品结构，精进升级产品力，在保持核心品类竞争优势的同时，持续开展新品研发，拓展增量市场空间。公司还推进全渠道发展战略，加强线上电商短视频和直播、达播等新业态铺设以及线上经销商合作，开辟新的业绩增长点。
据悉，甘源食品主打产品包括青豌豆、瓜子仁、蚕豆、综合果仁及豆果、其他五大系列，早期推出蟹黄味瓜子仁、蟹黄味蚕豆等“爆款”产品实现营收放量，多年精耕慢慢确立自身在坚果炒货细分行业内的领军地位。
长江商报记者注意到，近年来，甘源食品对产品结构进行调整，持续推新。近年来，随着公司新品树类坚果果仁（核桃、杏仁、开心果、夏威夷果和松子等）和谷物酥类（米酥、锅巴、麻花、江米条等）营业收入的快速增加，公司传统产品老三样籽类口味坚果（瓜子仁、蚕豆、青豌豆）收入占比从2016年的85.87%下降至2022年的55.74%。
与此同时，受益夏威夷果等调味坚果新品持续推出及优秀表现，公司综合果仁及豆果产品占比持续提升，2016年至2022年该系列占比由19.93%提升至26.30%，超越青豌豆成为第一大品类。
为了进一步扩大市场份额，甘源食品计划在今年二季度推广上市坚果和薯片类新品，其中坚果新品有望在多个会员商超渠道铺开。
对于膨化类产品的推出，甘源食品表示其中也有赋能渠道的考量。“主要目的是通过补充大单品系列产品，配合公司现有产品，实现品类多样化，以吸引更多经销商，帮助实现渠道扩充和下沉。”
从行业来看，尽管当前经济环境对消费市场不利，但休闲零食行业的规模其实一直在增长。根据欧睿数据，国内休闲零食行业2022年终端销售规模为4823亿元，2017年至2022年的复合增长率达到4.62%。欧睿预测，预计2027年国内休闲零食行业终端销售规模达6196亿元，2022年至2027年复合增长率将达到5.14%
行业人士表示，甘源食品作为休闲食品行业的重要企业之一，通过深度创新研发和推出健康好吃的新品，将有望在这一市场中获得更多机会。
多渠道布局电商销售逐渐改善
公开资料显示，甘源食品股份有限公司成立于2006年，于2020年7月份登陆资本市场，公司是以豆类炒货、坚果果仁和谷物酥类为主导的休闲食品生产企业，营销渠道以经销商为主、电子商务为辅。截至2022年底，公司共有2142家正式经销商，净增199个。
财务数据显示，2017年—2019年，甘源食品营业收入分别为7.88亿元、9.11亿元、11.09亿元，净利润分别达到0.62亿元、1.20亿元、1.68亿元，报告期内净利润增长率分别达到26.53%、93.55%、40.14%，实现营收、净利双重稳步增长。
不过上市之后，甘源食品业绩就开始下降，2020年年末净利润增速仅为6.71%，大大落后于市场预期。到2021年，其业绩大幅下降，净利润同比增速下滑14.29%。
进入2022年，甘源食品在保持现有业务稳步发展的同时，增强新技术、新产品的储备，进行品类扩张寻求更多业绩增长点，陆续推出薯片、米饼、米酥等膨化烘焙类产品以及芥末味松子等新式调味坚果。
财报显示，2022年，甘源食品营收、净利润实现双增，该公司营收为14.51亿元，同比增长12.11%；净利润为1.58亿元，同比增加3.03%；扣非净利润为1.48亿元，同比增长16.16%。
具体来看，2022年公司综合果仁及豆果系列、青豌豆系列、瓜子仁系列、蚕豆系列和其他系列分别实现营收为3.82亿元、3.69亿元、2.31亿元、2.09亿元、2.53亿元，同比分别增长29.27%、11.19%、-1.32%、0.28%、14.76%。
长江商报记者了解到，甘源食品的销售模式分为经销模式、电商模式、其他模式三种，经销模式是最主要的销售模式。而在线上渠道方面，甘源食品已拥有包括天猫、京东等数十家电商平台，并借助平台的用户规模效应，不断扩大品牌的认知群体，实现对各类消费群体的深度渗透和覆盖。
值得注意的是，此前，甘源食品曾一度被认为过度依赖经销模式，在渠道变化多端的市场前面临风险。过往财报显示，2020年—2022年，甘源食品经销商模式的营收占比分别为5.33%、82.79%、84.9%，电商模式营收占比分别为11.68%、13.66%、11.5%。
直到2022年10月，甘源食品新电商总监才到岗，同时针对零食量贩店、会员制商超、电商新渠道分别组建事业部，引进了电商专业人员，在抖音、快手等达播、自播平台加大推广力度。随着观念及战略调整，甘源食品的线上渠道也逐渐有了起色。
今年4月，甘源食品曾透露，公司从2022年第四季度转变线上经营策略，顺应线上变化趋势，借助抖音、快手等在内的新电商平台拉动新增长。电商销售情况在2023年第一季度已有改善。
值得一提的是，双重战线的有效扩张保证了公司现金流的稳定与业绩的可持续性。数据显示，甘源食品在2020年—2022年经营活动产生的现金流净额分别达到2.03亿元、1.31亿元、3.12亿元。
业内认为，目前休闲食品头部企业基本为全渠道运营，线上线下互融共通，甘源食品要赶上电商新模式的发展，还要再加把力。未来甘源食品在产品拓展方面应注重创新，需要打造出自己的产品特色。
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