低估值下的甲醇，交易各个合约，如何实现利润最大化？

摘要： 近期行情波动较大，为了方便交流，我们组建了一个行情交流群！每天群里都有大神分享股票与商品观点和交易！不知道有没有和小编一样对甲醇行情感兴趣的朋友，今天让我们深入了解一下甲醇市场近...

近期行情波动较大，为了方便交流，我们组建了一个行情交流群！每天群里都有大神分享股票与商品观点和交易！

不知道有没有和小编一样对甲醇行情感兴趣的朋友，今天让我们深入了解一下甲醇市场近期变化。

我们先看看甲醇的近期行情。在经历了5月煤炭价格的大幅下跌后，6月中上旬甲醇价格随着煤炭的企稳反弹呈现小幅震荡上行走势，6月底在伊朗天然气涨价消息影响下盘面短期快速走高。进入7月后，消息逐步降温，盘面开始走稳。我们可以发现6月国内甲醇本身供需仍偏弱，价格驱动更多来自供应端与原料端的影响。

在供应端方面上游产量和开工率受新增部分装置检修影响，企业开工回落。6月国内甲醇产量654万吨，环比小幅回落。展望7月，随着前期检修装置回归，预计产量将出现明显走高。

其中企业利润方面，气制利润随着前期甲醇下跌压缩到低位，虽然当前亏损幅度较大，但还需关注后续气头装置运行情况。近期煤炭与甲醇同步反弹， 煤制利润处于震荡走势，整体水平仍偏低。

生产利润上现货走强，利润回升。

原料端价格方面，煤、天然气低位反弹。    

进口方面，受物流及国际装置不稳定影响，预计7月国内进口回落至110万吨。总体来看，7月进口缩量将部分抵消国内供应增量，总供应预计变化相对较小。

从需求端看甲醇行业。当前处于传统需求淡季，下游开工持续回落，需求疲软导致成本传到不畅，除MTBE外，其余传统下游利润都处于低位水平，目前看来甲醛与二甲醚陷入亏损。MTO方面，港口部分装置停车与检修导致沿海MTO负荷出现快速回落，而MTO利润随着甲醇反弹也开始停止上行，陷入震荡。

甲醇制烯烃：MTO开工回落，利润走低。

总体来看，短期甲醇需求偏弱的基本面未改。

再看看国内库存情况：6月国内甲醇企业表现为去库而港口表现为累库，主要原因为前期价格下跌下游执行长约订单以及下游节前补库影响企业表现为去库，而港口在进口大幅增加以及沿海MTO装置检修影响下表现为累库。短期来看，甲醇仍以季节性累库为主，三季度港口库存仍将逐步走高，当前总体库存压力仍相对有限。

观察甲醇估值发现现货与煤炭同步走强，煤制利润震荡，气制利润有所修复但仍处低位，亏损幅度较大。基差快速回落，月差走低，MTO利润陷入震荡，传统需求利润持续走低，甲醇库存压力相对可控，估值总体相对中性。

最后小结一下，夏季煤炭需求旺季，短期国内煤炭价格企稳回升，随着价格走高，下游对高价接受度降低，短期煤炭或陷入震荡，原料端对甲醇影响有所弱化。供应端后续国内装置回归，开工将逐步走高，7月国内产量将明显走高，但进口缩量将抵消国内供应增量，预计供应量整体变化相对有限。需求端传统需求季节性走弱，利润大幅压缩。沿海MTO装置停车，短期港口累库明显，随着甲醇走强，MTO利润有下行压力。

总体来看，需求偏弱的基本面未变，但值得注意的是，生产利润相对较低，估值已偏低。策略方面，单边来看，我们建议去做低估值的下的反弹行情，至于反弹的高度，取决于后续煤炭走势。09合约短期博反弹，如果是中长期的话，可以逢回落去布局01合约多单。