港股山东墨龙大涨20%，“卖铲子”公司迎来春天？

摘要： 7月12日，山东墨龙（002490.SZ）涨停10%，自6月21日以来，公司股价表现较为强势，资金介入明显，至今累计涨幅接近25%，颇有一些底部反弹的架势。...

7月12日，山东墨龙（002490.SZ）涨停10%，自6月21日以来，公司股价表现较为强势，资金介入明显，至今累计涨幅接近25%，颇有一些底部反弹的架势。

与此同时，港股的山东墨龙（00568.HK）今日亦大幅上涨20%，市值仅为25.37亿港元，明显低于同期A股的市值水平。

油服设备业迎来景气度攀升

公开资料显示，山东墨龙主要产品包括石油钻采机械装备、石油天然气输送装备、油气开采装备及铸件。在国内市场，山东墨龙是中国四大石油集团公司的合格供应商，是中石油I类产品四大优秀供应商之一，海外市场主要为中东、墨西哥、加拿大、俄罗斯、北非等国家和地区。可以说，山东墨龙位于石油产业链上游，属于典型的“卖铲子”企业，其景气度和油价、以及油气行业的资本开支息息相关。

近期，国际油价短线强势上行，重回近十周高位。截至发稿，布伦特原油期货价格则已接近80美元关口。前段时间，俄罗斯爆发瓦格纳事件，虽然最终和平收场，但对国际局势的影响仍有一些余波。多家券商预计2023年原油价格或将持续在中高位运行，这对于山东墨龙在内的油服设备公司将会是长期的利好。

此外，需求端来看，根据OPEC最新月报，2023年全球原油需求有望达到101.89百万桶/天，同比增长2.32百万桶/天。在新旧能源转型进程中，原油需求仍将处于增长阶段。供给而言，根据OPEC观点，美国2023年原油产量预计增长1.04百万桶/天，是原油供给端主要增量。而OPEC+进一步加大减产力度，根据OPEC+减产协议，OPEC+最新产量目标为40.2百万桶/天，距其2022年产量46.8百万桶/天的水平，有6.66百万桶/天的减产空间。原油后续的减产空间仍较大，其中，沙特已宣布将自愿减产石油措施延至8月底。

总的来说，原油产业链供需持续偏紧，导致油价底部支撑得到进一步增强，未来上涨的动力亦比较充足。考虑过去全球原油资本开支长期不足，这也将带动油气上游资本开支增加，为油服行业维持较高的景气度提供支撑。

根据安信证券研报显示，2023年第一季度，油服板块实现营收627亿元，同比增长11.1%，板块实现归母净利润22.4亿元，同比增长74.9%。亮眼的数据，似乎为行业的景气度提供了一定的佐证。

业绩陷亏损泥潭，经营惨淡

然而，山东墨龙业绩却不忍直视。

公司前两年就已陷入亏损旋涡，2021年至2022年，山东墨龙归母净利润分别为-3.68亿元、-4.25亿元，公司在2022年的财报中解释称，业绩亏损是由于部分产品订单不足，导致产品销量下降及营业收入减少；原材料采购及产品销售运输受限，部分生产线开工不足，以及主要原材料（煤炭）价格上涨导致成本上升等等。

今年情况仍未好转。根据山东墨龙此前发布的2023年一季报，公司实现营收为4.08亿元，同比下滑27.25%，归母净利润为-8709.73万元，同比下滑29.40%，营收和净利润双双下降。

不过，中油工程（600339.SH）2023年一季度实现归母净利润2.07亿元，同比大幅增长32.80%，海油发展（600968.SH）2023年一季度实现归母净利润4.13亿元，同比大幅增长37.25%，与头部企业的对比来看，山东墨龙经营一言难尽。

订单不足，产线多次停工，毛利率下滑，似乎是山东墨龙经营的常态。公司只好把希望寄托在生铁新技术HIsmelt上，企图通过这项由澳洲力拓集团转让的技术，为公司创造出新的利润增长点。

今年2月7日，山东墨龙公告，为推动HIsmelt熔融还原技术在冶炼领域的推广与应用，公司作为许可方与河北邢钢科技有限公司签署了《技术实施许可合同》，双方就HIsmelt熔融还原技术实施许可开展合作，许可费用含税总额为1850万元，次日公司股票封住涨停板。不过截至目前，该项技术是否能实现盈利，仍然是未知数。

结语——

中银证券研报指出，展望后市，随着国内经济高质量发展，终端需求复苏，化工品需求快速回升，炼油化工及其他石化板块盈利有望进一步修复，当期估值处于历史底部水平，维持行业强于大市评级。机构的乐观态度对于山东墨龙的未来发展是一剂强心针。

不过，对于油价中长期走势市场亦存在不少分歧，国泰君安期货就认为基于宏观面的下行压力，中长期油价重心也有一定的下移概率。毕竟业绩才是推动股价上行的原动力，山东墨龙经营堪忧，公司的持续亏损似乎并未看到明显的转机。公司此番股价反弹，能否具备持续性，暂时仍有很多的不确定性。

作者：飞鱼