摘要：
摩根资产管理近日在上海、北京两地举办了以“投资展新篇，共舞创未来”为主题的第十届中国投资峰会，这也是该峰会三年来首次在线下举办，受到了各方的广泛关注。作为摩根资产管理在中国最... 微信号
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摩根资产管理近日在上海、北京两地举办了以“投资展新篇，共舞创未来”为主题的第十届中国投资峰会，这也是该峰会三年来首次在线下举办，受到了各方的广泛关注。作为摩根资产管理在中国最具影响力的旗舰活动，来自摩根资产管理中国及海外的多位资深专家分享了他们对于中国经济和金融发展的独到见解，共同探讨当前市场环境下的中国投资机遇。
本次峰会共吸引全国400余位客户代表汇聚一堂，这也是历年参会人数最多的一次。在本文中，我们将与您分享中国投资前景、美联储加息/降息下的可持续投资机会、人工智能与科技革新、ETF的发展趋势以及ESG净零碳排放之路等精彩内容。
新起点，新开始
“坚持以研究为基础，以客户为中心，打造全天候产品平台，保持稳健的风险管理与合规”
王琼慧 2023年对于摩根资产管理中国来说，是新的起点、新的开始。全资以后，我们会坚持尊重市场、本土化经营，同时也会适当的加入更多的摩根特色，希望可以给市场、给我们的客户带来一些不一样的东西，充分尽到我们对客户、对市场、对行业的长期责任，从而带动国内资管行业整体健康发展，相信这也是近几年来中国金融市场持续对外开放、引入外资的初衷。
摩根资产管理中国未来的重点战略方向：
首先，研究是投资的核心与基础，我们要做最好的买方研究。引导投资者着眼长期的投资理念。
其次，坚定地以客户为中心。做好客户投教和陪伴。7月5日我们启动了“倾听客户的声音”的调查问卷，也期待各位的真诚反馈。
第三，打造全天候产品平台：既要精耕细作优势产品线，比如主动权益、海外、多资产、货币；同时补充更多产品线，强化固收、量化、指数、ETF，以及养老等。依靠摩根充分发挥全球配置的竞争优势。
此外，摩根稳健的风险管理和合规文化已经深入人心，未来我们将通过持续的金融科技投入来确保业务安全、高效的运营与发展。
一直以来，摩根都坚定地拥抱中国。正如摩根资产及财富管理全球首席执行官欧朵思曾经多次提到：在全球投资者看来，摩根是投资中国的专家，如果不了解中国就是不负责任。因此很早之前，我们就开始不留余力的向全球投资者推广中国、看多中国，定期向他们发布Guide to China。今天，我们也将荣幸地利用此次峰会的契机，进一步把市场洞察Market Insights本土版带来中国，并由亚太及中国市场策略师为大家分享摩根市场洞察的最新观点，回顾2023年以来包括美国的银行业压力、中国经济的缓慢复苏之路以及表现超预期的欧洲与日本股市等市场热点，以及对今年下半年最新展望。
环球投资纵览：周期拐点何时出现？
“备受期待的市场催化剂，可能只是迟到而非缺席”
蒋先威 摩根资产管理资深环球市场策略师
朱超平 摩根资产管理资深环球市场策略师
为了更好地服务中国市场，以及让全球投资者更了解中国市场，摩根资产管理从中国投资者的视角出发，推出了为中国市场定制的《环球市场纵览 — 中国版》。相较于亚洲版，中国版更加聚焦中国宏观经济、股票市场、债券市场以及中国投资人行为的数据，让中国读者用起来更为感同身受。《环球市场纵览》是摩根资产管理的旗舰报告，在海外有近20年的历史，被翻译成13种文字，在全球33个地区拥有20多万读者。它不仅集合了摩根资产管理全球投研智慧，更通过简单可视化的图表，深入浅出地分析全球经济和各类资产的最新趋势。
针对本期《环球市场纵览》的重要议题，我们认为多项重要的市场催化剂并未如预期般在2023年上半年出现，包括中国经济强力反弹、美国增长减速、全球通胀降温及美联储结束加息周期。不过，我们仍然预期这些市场条件有望在今年晚些时候更加成熟。中国经济动能放缓，可能会促使更多刺激政策出台。亚洲的内需及旅游业持续复苏，出口则仍然受压，但这也意味着较大的潜在反弹空间。在美国市场，信贷标准收紧及利率高企可能继续为企业支出和房地产市场降温，这意味着美联储在进一步收紧货币政策时需要更加谨慎。
落到投资层面，基于对经济的展望，我们目前继续偏好优质固定收益资产。在未来几个月中，在资产价格（包括固定收益资产）可能持续波动的环境中，稳定的现金流能够为组合的回报提供坚实的基础，固定收益资产及高派息股票等类别的收益型资产更值得重视。多元化股债配置、适度的海外分散，有助于进一步改善国内投资者投资组合的风险收益特征。再加上坚持长期投资的理念，避免短线波动下的追涨杀跌，以期将复利效应最大化。
踏上复苏之路：中国投资展望
“有价值的资产不会永远被低估，我们需要的是多一些耐心”
杜猛 经济复苏需要过程，耐心等待价值回归。中国经济仍然是一个弱复苏的过程，经济会按照自有的惯性去发展。站在当下的时点，不管是经济还是证券市场，信心的修复可能是最重要的。我们对市场并不是那么悲观，最大的理由来自于经过了两年多的调整，A股市场包括港股市场的估值已经回落到了合理甚至部分低估的状态。有价值的资产不会永远处在这种状态，需要的只是多一些耐心。
人工智能绝非仅是主题，或将给社会带来深刻变革。今年我们迎来了新的事物：人工智能。当前人工智能吸引了市场大量的关注与资金，但它不单单是简单的主题炒作，而更多地反映出一场深刻的产业革命趋势。假设从今年开始起步，可能在未来的三年、五年或者十年内，这个技术会对我们的生活、工作产生深远的影响，包括我们的整个社会形态，都可能会发生一个深刻的变革。
对光伏等新能源产业，无需太悲观。关于光伏行业，我们并不担心产能过剩，通过产能过剩倒逼行业不断创新与进化是产业长期发展逻辑。从需求端看，因发电成本低，这个行业未来的需求还是很大的。新能源车产业链全球的投资人都在把电池或电动车作为一类未来的核心资产在投资。它代表的趋势也是全球认可的，我们认为不需要太悲观。
从联储加息到降息周期：
寻找具吸引力及可持续的收益机会
“透过多元资产策略及摩根资产管理平台，争取获取全球最佳收益机会”
恩学海 摩根资产管理资产配置及退休金管理中国首席投资官
何世宁 摩根资产管理新兴市场暨亚太股票团队投资组合经理
韦逸俊 摩根资产管理全球固定收益、货币及商品团队投资组合经理
境外资产方面，发达国家加息周期接近尾声，高质量发达国家债券机会逐步显现，中长期配置价值高于现金类产品。
发达国家企业面临的盈利下行趋势仍在持续，银行风险事件以及高利率环境导致一定程度的信用收缩。同时，美国通胀有望在下半年持续下行，加息节奏已经放缓有望在年内见顶。在经济后周期，发达国家政府债券和投资级别企业债券兼具估值和基本面优势，有望捕捉长期具吸引力的债券票息以及后市长端利率下行所带来的潜在资本利得机会。
海外权益之中，看好并建议关注收益兼备成长的亚洲股市后市投资机遇。亚洲与欧美发达市场的GDP增长差距拉大，以及亚洲经济体的通胀压力较小，亚洲央行在利率政策上更具有弹性，且从历史数据来看，美元走弱的背景下，亚洲股票后市表现通常跑赢全球综合市场。在亚洲地区透过多元化主动选股，根据市场不同周期灵活配置到价值周期型（银行，保险），高质量稳息型（科技，非必需消费等），以及低波幅防御型（收费公路，房地产投资信托等）资产，争取捕捉较为吸引的股息分红及中长线资本利得的机会。
投资者亦可考虑透过多元资产策略来对境外资产进行部署。摩根的多元资产收益策略，以动态资产配置方式争取捕捉全球最具吸引力的收益型资产，以及来自摩根资产管理平台的最佳投资机会。
对于立足本土的多资产投资策略，在A股权益市场中，高股息资产过往的长期回报相对稳健。二季度国内经济复苏有所放缓，但随着政策应对更为积极，后续政策仍有发力空间，对下半年复苏力度及广度有信心。叠加股权风险溢价具性价比，国内权益市场表现可期。对于收益型资产，高股息投资策略长期风险收益占优，具备可持续的配置价值，并受益于A股整体分红体量增长、“中特估”与顺周期的宏观环境加持，有望进一步提升回报水平。同时，从组合管理的角度，高股息策略具备相对低波、低相关性的特征，有助于优化组合风险收益特征，分散化收益来源；多资产方面，随着美联储加息周期接近尾声、国内宏观经济复苏，估值低位的港股低波红利策略同样具备配置价值，并伴随近期中美关系缓和，有望吸引外资回流。海外债券收益率具备吸引力，为组合提供相对确定性的多元收益机会。
放眼人工智能与科技革新：
颠覆性创新技术如何重塑全球产业
“随着人工智能技术的成熟发展，未来几年其应用创新有望在整个科技领域爆发”
Alexander Treves 摩根资产管理新兴市场暨亚太股票团队驻亚太区投资策略专家总监
Christian Mariani 摩根资产管理美国股票投资策略专家
人工智能在过去一段时间的时间占据了媒体版面，但我们认为当前火红的ChatGPT或生成式语言模型仅是整个人工智能产业链的冰山一角，随着算力的持续推进，我们预期人工智能将在未来几年在不同的领域创造更加广泛的应用。
在板块方面，人工智能确实具有相当潜力，但取决于信息准确性在特定行业的重要程度，所受应用的程度也各不相同。例如，人工智能可能在较短时间内更多助力企业软件及媒体的应用，但对于协助药品的开发可能需要更长时间。而在投资方面，现阶段摩根资产管理也运用了自然语言模型来协助投资处理大量的文本以及数据，但对于市场前景的预判或帮助投资经理决策仍尚待时日精进。
因此，随着时间的推移，我们认为人工智能所驱动的投资机会更加多元，但无论如何，现阶段而言人工智能会对为其提供动力的硬件产生更多需求，而这样的硬件需求对于全球半导体产业链有着强大驱动力，且我们看到不同区域各自发展出半导体产业链当中各自的专精领域，例如美国拥有领导的芯片设计公司，欧洲发展出强大的芯片制造设备商，而亚洲则在芯片制造方面具有领导地位，人工智能或将成为半导体产业中发展最快的领域。
当然，科技投资不应局限于人工智能，除了前面所提及针对硬件的投资机会，事实上科技的革新正渗透至全球产业的每一个领域，举凡新能源以及电动车的蓬勃发展，或是医疗科技的创新，都是科技持续在不同领域突破的应用场景。因此，投资科技主题更体现主动管理的重要性，能够识别新技术的演进并与时俱进，同时从中寻找掌握结构性增长主题的优质企业，将会是主动管理人在科技投资的重中之重。
全球ETFs的崛起
“中国ETF市场有望加速发展，在国内交易中的占比将进一步提升”
胡迪 摩根资产管理中国指数及量化投资部总监
连续4年净流入，根据ETFGI数据显示，全球ETF资管规模已近10万亿美元。截至2023年5月底，全球共有1.13万只ETF基金，资产管理规模（AUM）达到9.95万亿美元，并已达成连续4年的资金净流入。在全球ETF业务加速发展的背景之下，整个亚太地区及中国区域ETF也面临加速发展，未来ETF这一交易工具在国内市场的占有率有望进一步提升。
全球资管机构大力发展ETF，因为这是一个重要的工具。大部分策略，无论是主动还是被动，都可以通过ETF作为投资工具（ETF wrapper）来实现。然而，人们普遍存在一种误解，即共同基金和ETF投资策略之间存在根本差异，但实际上，不同的只是风险敞口的获取方式和实质交易方式。事实上，主动型ETF就可以理解为将主动基金经理的股票组合通过ETF形式（即wrapper）包装并拿到交易所上市交易买卖。
因此，主动型ETF是ETF行业发展的必然结果。主动型ETF因具备组合持仓完全透明、灵活性、费率低、交易灵活等优势，在全球ETF市场中增长潜力巨大。即使被动管理产品的势头日益增长，我们相信客户仍希望捕捉主动收益回报机会。
净零碳排放之路：如何迈出第一步
“将ESG纳入投资过程，并坚信ESG考量是长期投资策略的关键组成部分”
张大川 摩根资产管理ESG中国业务总监
2023年距离2030年达到碳达峰只有约6年时间，气候变化不是未来的问题，而是此时此刻要正视的议题。达成碳排放目标，以致达到净零排放，是我们共同的目标。
达成目标的三种解决方案：1、投资于碳强度、碳排放较低和/或为向低碳经济过渡做出更好准备的发行人；2、投资于为促成或减少现实世界的排放及╱或改善自然资源使用提供产品、服务及╱或特定资产的发行人；3、投资于能直接消除大气中温室气体排放的发行人/资产。
摩根资产管理除了身为全球组织Neto Zero Management Alliance的一员，更致力于将与环境、社会和公司治理（ESG）因素纳入投资过程，并坚信ESG考虑是长期投资策略的关键组成部分。
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