摘要：
（1）7月13日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，中国6月出口同比-12.4%，5月为-7.5%；进口同比-6.8%，5月为-4.5%；贸易顺差706.2 亿美元，5月为... 微信号
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（1）7月13日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，中国6月出口同比-12.4%，5月为-7.5%；进口同比-6.8%，5月为-4.5%；贸易顺差706.2 亿美元，5月为658.1 亿美元。
6月出口下行压力加剧。出口商品中，汽车仍是第一拉动力，但拉动效应边际下滑，亮点在于高温天气下的家电出口改善。分国家来看，非发达经济体的拉动效应整体边际转弱，同时发达国家拖累继续走扩。后续看，经历6月基数极高点后，下半年出口增速读数有望改善，但实际动能偏弱的方向或难改。
（2） 中国6月CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。当月猪肉价格同比下降7.2%，降幅比5月扩大4.0个百分点。国家统计局指出，6月份，受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。
下半年通胀压力或不必过于担忧，PPI的持续走低值得引起重视。
（3）美国通胀大幅降温，6月CPI涨幅超预期回落。美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3%（预期3.1%，前值4%），连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅。环比来看，美国6月CPI上涨0.2%，预期0.3%，前值0.1%。
美联储的加息政策终于在通胀领域取得了明显的效果。通胀数据全面低于预期为市场带来希望，针对美联储停止加息政策的讨论再次增多。美元近期持续大幅下跌，美联储的紧缩信号已经接近尾声。
上周资金面平稳，税期将至给资金面情绪造成小幅扰动，不过央行逆回购操作再加量体现呵护姿态，市场供给陆续增多。本周MLF操作，预期本月MLF将平价小幅增量续做。
图：银行间隔夜回购利率（2023.07.10-2023.07.14）
上周一年期国股足年报价较前一周先下后上，大行持续进场配置，叠加到期规模影响，买方配置需求仍在。供需博弈下，预计本周依旧维持震荡行情。
图：国股行足年票据直贴价格（2023.07.01-2023.07.14）
资料来源：wind，长城基金债券投资部
存单：同业存单利率受资金面影响，收益率一路走高，1年期国股报价重回2.3%以上（盘中最高2.315%）。当前阶段的同业存单收益率，相较于回购价格仍具有套息优势，预计后续伴随资金宽松，存单收益率将开启新一轮下行。
图：AAA等级同业存单利率（2023.07.01-2023.07.14）
利率债：央行指出房地产政策有边际优化空间，债市略承压，长券收益率多数小幅上行；银行间资金面好转，同时央行提及后续综合运用存款准备金率等多种货币政策工具，中短券表现略好，收益率普遍下行。截至上周五，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.06bp报2.8185%，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行0.3bp报2.6440%。
图：10年期国债利率（2023.07.01-2023.07.14
上周可转债市场走势单边下跌，截至7月14日，转债跟随正股上涨，估值小幅压缩。指数表现：中证转债指数环比上涨0.46%。转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为627.72 亿元，环比减少7.26%。
图：中证可转债指数（2023.01.03-2023.07.14）
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