光大证券-医药生物行业跨市场周报：医保局强调“价值购买”，看好创新药优质资产-230723

摘要： 　　行情回顾：医药生物（申万，下同）指数下跌0.81%，跑赢沪深300指数1.17pp，跑赢创业板综指2.33pp，排名13/31，表现一般。H股恒生医疗保健指数收跌0.62%，跑...

　　行情回顾：医药生物（申万，下同）指数下跌0.81%，跑赢沪深300指数1.17pp，跑赢创业板综指2.33pp，排名13/31，表现一般。H股恒生医疗保健指数收跌0.62%，跑赢恒生国企指数1.57pp，排名2/11。

　　上市公司研发进度跟踪：上周，开拓药业的GT1708F片的IND申请新进承办；科伦博泰生物的注射用SKB264、盛迪亚生物的SHR-2022注射液的临床申请新进承办。泽辉生物的CAStem细胞注射液正在进行二期临床；中国生物制药的TCC1727片和TQB3909片正在进行一期临床。

　　本周观点：医保局继续强调“价值购买”，看好创新药优质资产估值吸引力。

　　近日，医保局发布了《关于〈谈判药品续约规则〉的解读》，提出在“保基本”、“患者受益”的前提下支持创新，继续贯彻“价值购买”，绝不是“价格越低越好”的随意砍价。解读提出，“对未达8年的谈判药，连续协议期达到或超过4年的品种以简易方式续约或新增适应症触发降价的，降幅减半”，“按照现行注册管理办法批准的1类化药、1类治疗用生物制剂，1类和3类中成药，谈判续约的降幅可不必高于简易续约规定的降幅”。

　　我们认为，随着国内创新药行业发展日趋成熟，政策框架逐渐完善，国际竞争力逐步提升，国产创新药在国内的商业化环境持续改善，出海逻辑也有逐步兑现。经过前期较长时间的回调，很多优质创新药资产已经来到具备吸引力的估值区间，建议关注康诺亚-B（H）、荣昌生物（A+H）、信达生物（H）、君实生物（A+H）、恒瑞医药等。

　　2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。

　　我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）。

　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期。