摘要：
原油：供应收缩不断兑现，油价震荡偏强运行 1、周五油价继续收涨，其中WTI8月合约收盘至76.83美元/桶，周度涨幅为2.07%。布伦特9月合约收盘至80.89美元/桶，... 微信号
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原油：供应收缩不断兑现，油价震荡偏强运行
1、周五油价继续收涨，其中WTI8月合约收盘至76.83美元/桶，周度涨幅为2.07%。布伦特9月合约收盘至80.89美元/桶，周度涨幅为1.58%。SC2309周五夜盘以591.6元/桶收盘。周度整体表现为WTI强于SC强于Brent。
2、数据显示，中国6月的俄罗斯石油进口量触及历史高位，炼油厂继续抢购打折的俄罗斯ESPO原油。6月来自俄罗斯的石油到货量合计1，050万吨，或256万桶/日。到货量较去年同期的177万桶/日增加44.1%。1-6月中国原油进口总量累计为2.8207亿吨，同比增加11.7%。
3、俄罗斯副总理宣布8月出口将下降50万桶/日，路透计算，俄罗斯石油出口在7月份低于季度计划37万桶/日，俄罗斯海运原油出口近期也有所回落，俄罗斯能源部表示，俄罗斯将在第三季度减少210万吨石油出口。此外，地缘仍在发酵中，7月20日起，俄方将把黑海海域所有驶往乌克兰港口的船只都视为潜在的军事物资运输船，此类船只悬挂旗帜的所属国家将被视为卷入乌克兰冲突。短期对粮食运输影响较大，但能源也是非常重要的一个关注点。原油供给端继续偏紧，这给了油价助力。
4、从市场情绪来看，基金持仓的边际变化带来反弹力度出现波折，投机商在WTI中持有的净多头增加22.6%。截止7月11日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1796348手，减少19695手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头173433手，比前一周增加32004手。其中持有多头339297手，比前一周增加22299手；持有空头165864手，减少9705手。
5、EIA数据显示，其中美国原油库存下降70.8万桶至4.5742亿桶，汽油库存减少110万桶至2.1839亿桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加1.4万桶至1.1819亿桶。商业原油库存比去年同期高7.22%；比过去五年同期高约1%；汽油库存比去年同期低约4.4%；比过去五年同期低约7%；馏分油库存比去年同期高5.05%，比过去五年同期低约14%。与此同时，美国的炼厂开工率达到同期相对高点94.3%，炼厂对于原油的输入仍处于较高水平。由于美国炼厂装置老化带来一系列成品油供应不稳定的问题，成品油价格高涨带动裂解利润走强。
6、综合来看，当前油价受到资金边际支持增强，供应收缩正在逐步兑现，油价震荡偏强运行。
燃料油：新加坡高硫市场仍有支撑，低硫市场维持偏弱
1、供应方面：2023年1-6月中国低硫保税船用燃料油产量共计698万吨水平，同比下滑约2.9%；国产低硫燃料油产量占低硫船燃消费量的90%，去年同期为81%，其低硫资源自给率大幅提升。低硫方面，Al-Zour炼厂三个CDU装置已经完全启动，且年底前有望满负荷运行，届时日产量将达到61.5万桶/日。高硫方面供应偏紧，美国和富查伊拉燃料油库存持续下滑。
2、需求方面：年初以来，燃料油作为炼厂重要的原料进口大增，今年1-6月国内原料用燃料油进口总量已达1260万吨左右。不过，进入7月，前期滞港的稀释沥青船货基本有序通关，但是仍有部分燃料油进口需求，船期数据显示7月山东港口燃料油船货抵港量约130万吨。沙特继续增加俄罗斯燃料油进口。6月沙特从俄罗斯进口了创纪录的91万吨，上半年沙特从俄罗斯进口的燃料油量达到286万吨，超过2022年全年的163万吨，预计沙特7月燃料油出口量将从6月的75万吨增至120万吨。
3、成本方面：本周EIA和API商业原油库存降幅超预期，汽油库存也出现超预期下滑，或反映了当前海外出行旺季对汽油消费的提振。从供需端来看，预计今年下半年全球油品供需将维持紧平衡状态，整体强于上半年。上半年OPEC+整体减产执行程度超预期，对国际油价仍有托底作用；俄罗斯6月原油出口已经环比下降60万桶/日，预计从8月开始出口可能进一步下调。需求端，中国原油需求前景依然存在向好预期。欧美经济体从年度来看在经济下行的压力下需求放缓格局未出现逆转，但是近期旺季或提振油品需求环比增长，叠加EIA与OPEC最新月报也依然上修中国需求，短期油价或延续震荡偏强的格局。
4、策略观点：本周，国际油价整体高位震荡，新加坡燃料油价格以窄幅波动为主。从基本面来看，低硫市场继续偏弱运行，高硫市场仍有支撑。目前东西方低硫燃料油套利窗口仍未开启，但计划于7月底抵达的一些欧洲货物将增加新加坡库存，预计7月亚洲低硫燃料油供应量将与上月持平。高硫方面，下游终端高硫船燃需求仍然坚挺，中国对高硫直馏燃料油的需求也在增加，亚洲高硫燃料油市场整体将保持供应偏紧状态。尽管近期内盘高、低硫相对强弱由于国内高硫炼化需求热度有所减弱而出现一些反转，但新加坡高硫市场由于供需偏紧表现相当强势，内盘FU仓单也维持极低水平，而低硫市场供应回归和产能投产压力已经显现，可考虑高低硫价差收窄策略继续持有。
沥青：供应不及预期，需求边际回升
1、供应方面：据海关数据显示，2023年6月中国稀释沥青进口量为107.69万吨，较上月大涨352.5%。进入6月，稀释沥青通关明显推进，进口量升至100万吨以上，但较一季度平均水平仍有一定差距。截至7月18日，本周国内稀释沥青港口库存共计105万吨，环比上涨4.7万吨或4.69%，同比下跌52.21%。本周国内54家沥青样本生产厂库库存共计92.2万吨，环比减少6.7万吨或6.8%；国内沥青76家样本贸易商库存量共计146.1万吨，环比减少3万吨或2.0%；国内沥青80家样本企业产能利用率为35.2%，环比增加0.3个百分点。
2、需求方面：梅雨季过后沥青终端消费边际改善，截至7月18日，本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共52.2万吨，环比增加3万吨或6.1%。周内台风“泰利”来袭，华南等地降水增多，影响下游需求，同时资金偏紧的因素依然对需求释放形成抑制。
3、成本方面：本周EIA和API商业原油库存降幅超预期，汽油库存也出现超预期下滑，或反映了当前海外出行旺季对汽油消费的提振。从供需端来看，预计今年下半年全球油品供需将维持紧平衡状态，整体强于上半年。上半年OPEC+整体减产执行程度超预期，对国际油价仍有托底作用；俄罗斯6月原油出口已经环比下降60万桶/日，预计从8月开始出口可能进一步下调。需求端，中国原油需求前景依然存在向好预期。欧美经济体从年度来看在经济下行的压力下需求放缓格局未出现逆转，但是近期旺季或提振油品需求环比增长，叠加EIA与OPEC最新月报也依然上修中国需求，短期油价或延续震荡偏强的格局。
4、策略观点：本周，国际油价整体高位震荡，沥青盘面价格也震荡偏强。目前供应略不及此前预期的高位，虽然原料问题已经得到一定缓解，但从目前的生产情况来看，7月国内沥青计划排产存在无法兑现概率，根据数据统计，7月份国内沥青总产量预计277.3万吨；而随着降雨天气逐渐结束，刚需整体边际回暖。近期厂库社库双双下降，部分炼厂原料、成本等问题使得供应端支撑较为明显。在目前供应不及此前预期高位和需求逐步回升的背景下，短期沥青盘面价格或维持震荡偏强。
天胶：汽车刺激政策有望进一步落实，天胶去库预期增加
1、供给端，台风天气扰动，海南产区生产有所减量。截至7月21日海南新鲜胶乳价格10500元/吨，周环比下降300元/吨。本周西双版纳产区原料价格区间窄调。截至7月21日云南胶水价格10700元/吨，周环比下降300元/吨。泰国生产维持放量，胶水价格重心下移。周内泰国原料胶水价格环比重心小幅回落。胶水均价42.84泰铢/公斤，较上周跌1.34%；杯胶均价38.96泰铢/公斤，较上周下跌2.59%。2023年6月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计50.44万吨，环比上涨6.68%，同比上涨16.31%。2023年1-6月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计327.15万吨，同比去年同期增加19.73%。越南海关最新公布的数据显示，2023年6月份越南橡胶出口总量为17.92万吨，环比增加53.07%，同比减少4.59%。ANRPC预测，6月全球天胶产量料增1.9%至111.9万吨，较上月增加11.5%；天胶消费量料增2.2%至128万吨，较上月增加0.3%。2023年全球天胶产量料同比增加2.5%至1488.8万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增3.8%、越南增0.1%、马来西亚增11.4%、其他国家增2.8%。
2、需求端，ANRPC预测，2023年全球天胶消费量料同比降0.03%至1511.8万吨。其中，中国增4.3%、印度增1.9%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增5.8%、其他国家增0.6%。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.14%，较上周走低0.75个百分点，较去年同期走高6.93个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.90%，较上周小幅走高0.29个百分点，较去年同期走高6.90个百分点。截至7月21日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存43天，周环比持平；半钢胎成品库存38天，周环比持平。轮胎出口再创新高，2023年6月，中国橡胶轮胎出口量达81万吨，同比增长23%，环比增加4万吨。6月新的充气橡胶轮胎出口量达5669万条，同比增长16.7%，环比增加287万条。2023年6月中国橡胶轮胎外胎产量为8577.2万条，同比增加11.4%。1-6月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增13.9%至4.75471亿条。国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知。优化汽车限购管理政策、支持老旧汽车更新消费、加快培育二手车市场、加强新能源汽车配套设施建设、推动公共领域增加新能源汽车采购数量等。
3、库存，截至7月14日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68.38万吨，较上周增加0.38万吨，增幅0.56%。截至7月14日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.625万吨，较上期减少0.23万吨，降幅1.16%。合计库存88.005万吨，较上期增加0.15万吨。截止07-21，天胶仓单17.269万吨，周环比下降910吨。交易所总库存18.632万吨，周环比增加921吨。截止07-21，20号胶仓单7.0459万吨，周环比下降807吨。交易所总库存7.3382万吨，周环比下降1吨。天然橡胶社会库存持稳，截至2023年7月16日，中国天然橡胶社会库存159.60万吨，较上期增加0.47万吨，增幅0.30%。
4、总体来看，本周天然橡胶RU2309偏弱震荡，周内振幅515元/吨，周跌幅2.92%。需求端，政策支撑叠加轮胎出口向好，轮胎产量有望继续提升，尤其半钢胎开工高位维持的可能性较大。供给端，台风影响范围以及时间有限，国内原料价格下跌，海外主产区未来两周降雨偏多，支撑原料价格上涨。天胶社库去库动力不足，库存继续高位，但在下游轮胎利好力度增加的情况下，有望实现去库，支撑胶价上涨。关注国内外主产区降雨对原料产出的影响，以及需求端刺激政策进一步落实情况。
PTA&MEG：印度BIS认证延期，聚酯出口三季度回升预期
1、本周PTA现货价格震荡整理，周均PTA价格在5866元/吨，跌幅在1%。乙二醇重心窄幅整理，市场商谈一般。周内乙二醇现货成交多围绕4020-4095元/吨展开，绝对价格波动较窄，现货基差小幅走强。
2、从供应方面来看，成本端，PX价格周五环比下跌0.2%至1049美元/吨，截至7月21日，亚洲PX开工负荷为72.9%，较上期上涨1.6个百分点。我国PX进口数量呈现逐年下降趋势，2023年1-6月中国PX进口量467万吨，同比减少107.4万吨，降幅18.7%。PTA装置动态：本周福海创450万吨重启，逸盛海南200万吨，新材料360万吨提负，能投100万吨装置计划外停车，华东一套150万吨PTA装置重启，该装置7.10附近停车。PTA装置重启，周内加工费均价在276元/吨。截至7月21日，PTA开工负荷为79.7%，环比上升4.7个百分点。MEG装置动态：嘉兴一套15万吨/年的MEG装置临时停车，重启时间待定。陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中60万吨/年已于近日按计划停车检修，预计时长在10-15天附近。广东一套40万吨/年的MEG装置因故于近日停车，预计停车时间在两周左右。美国乐天一套70万吨/年的乙二醇装置近期正常运行中，开工率在8-9成。截至7月20日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.69%，周环比下降0.26%，其中煤制乙二醇开工负荷在62.76% ，周环比上涨1.97%。
3、从需求方面来看，聚酯方面，新增聚酯产能105万吨，包括：嘉通能源30万吨装置，配套生产涤纶长丝；三房巷75万吨装置，配套聚酯瓶片。截至7月21日，国内大陆地区聚酯负荷在93%附近，周环比下降1个百分点。长丝方面，直纺长丝负荷提升至90.1%；切片纺负荷平稳在65.7%；长丝负荷综合提升至85.4%。截至7月20日，江浙地区印染综合开机率为61.75%，环比持平。盛泽地区印染工厂开机率为58.95%，开工环比持平。绍兴地区印染工厂开机率为64.44%，开工环比持平。浙江地区印染工厂开机率为64.55%，开工环比持平。终端织造订单天数平均水平为7.35天，较上周减少0.46天。终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为12.67天左右，较上周减少0.89天。终端织造成品（长纤布）库存平均水平为35.72天，较上周减少0.27天。江浙地区化纤织造综合开工率为63.47%，较上周开工下降0.40%。截至7月17日，华东主港地区MEG港口库存约108.7万吨附近，环比上期增加3.8万吨。
4、从进出口数据来看，2023年6月，PTA出口量为30.86万吨，同比减少8.4万吨，降幅21.4%。2023年1-6月，PTA出口量为199.42万吨，同比减少6.5万吨，降幅3.2%。6月出口至印度的PTA数量降幅最大。2023年1-6月，乙二醇进口量为309.24万吨，同比下降92.35万吨，降幅23%。2023年1-6月，乙二醇出口量为5.61万吨，同比增加3.64万吨，增幅185.7%。从2023年MEG主要来源国来看，中国台湾和日韩的进口数量出现大幅的下降，MEG下半年进口来源中东及拉丁美洲数量或增加。6月份聚酯产品出口86.8万吨，环比下滑了5.4万吨。上半年聚酯产品出口同比增长了12%，其中长丝出口增长了27%，短纤增长24%，聚酯薄膜增长6%，而切片瓶片仅增长了1%。印度关于涤纶长丝FDY （IS 17261：2019）、POY （IS 17262：2019） 以及PSY （IS 17265：2019）的BIS认证时间延后至2023年10月5日。
5、短期来看，国内聚酯开工高位维持，涤丝产销小幅放量，出口上印度BIS延期，三季度出口有望出现回升。聚酯原料开工运行平稳，加工费低位，装置负荷无大幅变动。成本端原油偏强支撑，价格跟随成本波动为主。关注终端限电以及亚运会对聚酯负荷的影响。
纯碱：近月合约偏紧现象持续
本周纯碱期货价格延续上周涨势，但涨幅略有收窄。截至7月21日纯碱期货主力09合约收盘价1990元/吨，较上周上涨7.92%。现货价格中枢也有所上移，目前部分地区送到价折合仓单成本约2100元/吨，期货盘面贴水幅度明显收窄。
供应端来看行业季节性检修仍在持续，但部分检修企业已逐步复产，本周行业开工率小幅提升至85.13%，纯碱产量56.89万吨，小幅提升0.62%。其中，重碱产量提升4.99%至30.93万吨，轻碱产量下降4.14%至25.96万吨。周五西北部分大型企业检修计划提上日程，周五行业开工率已降至81.12%的阶段性低位，预计对供应影响将体现在下周产量中。
需求端近期表现有所走强。一方面，重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃本周均有产线点火，二者在产日熔量增加带动重碱消耗量小幅提升。幅度虽然有限，但在当前供给季节性低位的情况下，加剧了市场紧平衡的程度。另一方面，临近月底下游有采购预期，玻璃企业原料库存天数也出现小幅提升，碱厂待发订单已经可延续到月底或下月初，本周表观消费量和产销率均有明显提升。
纯碱企业已近两个月去库，本周库存降幅进一步扩大。截至7月20日纯碱企业库存31.3万吨，环比上周下降5.23万吨，降幅14.32%。轻碱库存15.64万吨，周环比下降3.93%。相比之下重碱库存15.66万吨，周度降幅高达22.67%。
当前纯碱市场的矛盾仍在于近月合约的高持仓量和现货市场重碱货源数量偏低，远兴新产能尚未产出重碱，近月货源偏紧的现象也仍将持续，部分贸易商已开始抬价，下周现货价格中枢或有进一步上移。在重碱偏紧状态缓解以前，期货市场情绪也依旧保持积极向上状态。需要警惕盘面持续上行之后交易所风控措施、盘面资金及持仓的变化。另外，纯碱期货市场近强远弱格局继续保持，也可关注近远合约正套策略。
尿素：国内供需承压，国际支撑较强
本周尿素现货价格进一步上涨，山东临沂地区价格2400~2410元/吨，河南地区价格2340~2560元/吨。期货盘面经过一个多月的上涨后再度向上突破受阻，当前盘面依旧贴水现货幅度200元/吨以上。
基本面来看支撑力度相对有限。供给端处于尿素装置故障频发期，日产水平本周处于16万吨以上区间波动，整体供应较上周有所回升。截至本周五，尿素行业日产量16.68万吨，较上周五提升5.3%。下周四川和山东部分装置存在检修计划，供给端扰动也依旧较多，日产量波动幅度或将加大。需求端受作物追肥收尾拖累，中下游补库力度有所减弱，后期刚需推进为主。工业需求受到复合肥、三聚氰胺等下游行业开工率波动方向不一影响，对原料消耗量存在彼此抵消情况，本周二者开工率分别较上周提升4.16个百分点、下滑1.89个百分点。在国内供应波动加大、内需力度转弱的双向影响下，尿素企业结束近两个月的去库周期，本周库存环比提升3.12%。
当前尿素市场的主要驱动仍来自国际市场。一方面，本周俄罗斯关闭“黑海粮食走廊”引发市场担忧黑海谷物出口受阻，全球粮食价格快速上涨，尿素国际价格跟随上涨。另外，近期国际上存在部分尿素工厂减产、停运等现象，全球尿素价格涨幅进一步扩大，带动中国出口FOB价格提升至385美元/吨附近。另一方面，市场对中国尿素出口仍抱有强烈预期，6月中国尿素出口量超22万吨，7月出口或进一步放量增长。出口量的明显增加也将弥补后期内需转弱的部分需求减量。
虽然尿素现货市场情绪仍较积极，但价格的持续上涨已经开始对下游的接货意愿产生抑制，国内价格涨幅或受限，盘面走势也有所回落。长期来看国内尿素行业仍面临庞大的新增产能压力，而市场的不确定因素仍在于国际市场和出口。7月下旬至8月初新一轮印标仍有预期，部分国际买家也开始但也8月和9月尿素价格的进一步上涨。在国际市场强势的带动下国内尿素期货市场保持高位宽幅震荡，不排除外界扰动加强进一步抬升盘面运行中枢的可能。需警惕市场情绪变化带来的变盘风险，另需关注印标、出口及国际能源价格等影响因素。
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