交银国际：重申快手-W买入评级 目标价90港元

摘要： 　　交银国际发布研究报告称，重申快手-W（01024）“买入”评级，微调2024年收入预期，因高毛利率的电商和广告收入有望好于预期，上调净利润预期11%。考虑汇率调整，基于202...

　　交银国际发布研究报告称，重申快手-W（01024）“买入”评级，微调2024年收入预期，因高毛利率的电商和广告收入有望好于预期，上调净利润预期11%。考虑汇率调整，基于2024-33年10年DCF，目标价90港元。公司用户线下活动恢复部分影响线上时长，但无碍长期增长前景。新业务投入影响可控，电商变现效率持续提升。

　　报告中称，快手公布，618电商大促期间订单量/买家数同比增40%/30%。其中，品牌商品GMV同比增200%+，短视频挂车订单量同比增近210%，搜索支付GMV同比增近130%，显示品牌持续贡献增量，短视频/泛货架丰富电商场景，进一步拓展GMV增长空间。品类方面，服饰鞋靴/家用电器/快消/生鲜同比增268%/245%/126%/70%。该行预计2季度电商GMV同比增34%，达人分销抽佣带动电商货币化率提升，预计电商及其他收入同比增57%，均好于该行此前预期。

　　该行表示，基于电商强劲表现，上调广告收入预期至同比增28%。该行预计2季度广告收入141亿元，同比增28%。内循环广告仍为主要驱动，2季度增速或好于电商GMV增速，基于全域经营理念的运营工具优化或促进商家投放意愿提升。预计外循环广告2季度恢复同比正增长，重点广告主行业中，电商受大促拉动，游戏随版号常态化发放、暑期预热或加大投放预算。