国泰君安证券：城建设计首予买入评级 目标价3.86港元

摘要： 　　国泰君安证券近期发布城建设计（1599.HK）研究报告，首次覆盖，给予买入评级，目标价为 3.86 港元。研报摘要如下所示。　　评级及目标价：国泰君安首予“买入”评级，目标...

　　国泰君安证券近期发布城建设计（1599.HK）研究报告，首次覆盖，给予买入评级，目标价为 3.86 港元。研报摘要如下所示。

　　评级及目标价：国泰君安首予“买入”评级，目标价为 3.86 港元，对应 5.0 倍/ 4.5倍/ 4.2 倍 2023/ 2024/ 2025 年市盈率。

　　国泰君安观点：1）地铁和整体城市轨道交通总里程仍有巨大的扩张潜力；2）中国城市轨道交通年度投资最多将温和下降，而不是市场认为的大幅下降。

　　投资主题：城建设计（“公司”）的数据和技术优势，源于其丰富的城市轨道交通项目经验和对人工智能研发的长期投资，在“建设交通强国”背景下将在城市轨道系统升级和数字化方面发挥重要作用。作为业内龙头企业，公司拥有 24%的市场份额，并得到母公司的大力支持，通过保持较高的利润率和现金流，以及慷慨的股息支付，超越了竞争对手。此外，公司估值远低于同业，是大型建筑工程公司中最被低估的中特估概念股，投资机会巨大。

　　催化剂：1）与新收购的设计及工程承包业务的协同效应；2）A 股 IPO 建议。

　　风险：1）个别城市轨道交通项目的投资低于预期；2）部分海外项目可能面临地缘政治风险；3）建议的 A 股 IPO 计划或未能开展。