天风证券-光库科技-300620-领先的光纤器件企业，薄膜铌酸锂有望打开成长空间-230731

摘要： 深耕光纤器件和芯片集成20多年，具有较高业内知名度　　光库科技成立于2000年，深耕光纤器件和芯片集成20多年，主要产品包括光纤激光器件、光通讯器件和铌酸锂调制器件及光子集成器件...

深耕光纤器件和芯片集成20多年，具有较高业内知名度

　　光库科技成立于2000年，深耕光纤器件和芯片集成20多年，主要产品包括光纤激光器件、光通讯器件和铌酸锂调制器件及光子集成器件，公司已掌握先进的光纤器件设计和封装技术，铌酸锂调制器芯片制程和模块封装技术、高功率器件散热技术、光纤器件高可靠性技术、保偏器件对位技术、光纤端面处理技术等均处于国际先进水平。

　　公司在行业内具有较高知名度，是国内外知名激光器和光通讯企业的供应商，尤其是在保偏和高功率器件领域拥有多项核心专利技术，具备较强技术优势。公司营业收入从2018年的2.89亿元提升到2022年的6.42亿元，归母净利润从2018年7992万元提升到2022年的1.18亿元。

具备薄膜铌酸锂调制器芯片和器件的能力，有望实现突破

　　光电调制技术路线主要有三种，硅光、磷化铟和铌酸锂，硅光、磷化铟以海外厂商为主导，而铌酸锂更适合在长距骨干网相干通讯以及超高速数据中心应用，特别是新一代的薄膜铌酸锂调制器更是解决了传统铌酸锂体积大、不利于集成的缺点，同时带宽进一步提升。根据光库此前的公告以及我们的测算，薄膜铌酸锂调制器2024年潜在市场规模有望超过50亿元。

　　光库科技收购Lumentum铌酸锂系列高速调制器产品线，并在中国、意大利双研发中心布局，拥有全球一流的技术团队并掌握了包括芯片设计、芯片制程、封装和测试等核心技术，具备了开发高达800Gbps及以上速率的薄膜铌酸锂调制器芯片和器件的关键能力。

布局车载激光雷达领域

　　激光雷达领域是公司未来的重要发展方向之一，公司为国内外多家基于光纤激光器1550nm光源方案的激光雷达公司提供全系列高性能、低成本、高可靠性的光纤元器件，同时未来公司将以发射光源为基础寻求在激光雷达集成化模块领域的发展机会，公司的激光雷达光源模块处于小批量生产阶段（截至2022年6月1日）。此外，公司还积极布局FMCW激光雷达应用市场，可为FMCW激光雷达提供铌酸锂IQ调制器，未来基于公司的薄膜铌酸锂调制器平台，还将开发应用于FMCW激光雷达的窄线宽半导体激光器和薄膜铌酸锂调制器的集成光源模块。

　　盈利预测与投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为1.31亿元、1.81亿元、2.42亿元，对应2023-2025年市盈率分别为88倍、64倍和48倍，估值与同类公司基本持平。我们认为公司薄膜铌酸锂芯片及调制器、车载激光雷达等第二业务曲线有望实现突破。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：下游行业需求下滑或者放缓；行业可能吸引更多竞争者进入；技术升级无法满足市场需求的风险；公司扩产速度若低于预期；汇率波动的风险；部分测算有主观性。