摘要：
事件：公司发布2023年半年度报，2023年上半年实现营收1892亿元，同比+67.52%，实现归母净利润207亿元，同比+153.64%。2023年二季度实现营收1002亿元，环... 微信号
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事件：公司发布2023年半年度报，2023年上半年实现营收1892亿元，同比+67.52%，实现归母净利润207亿元，同比+153.64%。2023年二季度实现营收1002亿元，环比+12.5%，实现归母净利润108.9亿元，同比+10.9%。存货降至489亿元（Q1期末存货为640亿元）。
公司动、储电池出货量全球领先，市占率有望持续提升。出货方面，我们估计公司动储电池出货量合计约170GWh，其中动力约占80%、储能约占20%。据SNEResearc，2023年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为36.3%，同比+1.7pct，排名全球第一；根SMM，2023H1公司储能电芯产量排名全球第一。我们预计2023年公司动力及储能电池合计出货有望超400GWh。
公司盈利能力保持强劲，后续矿产资源业务有望增厚利润。我们估算，扣除财务费用、投资收益等，公司2023年H1动力电池业务实现单Wh利润约0.08元，储能电池业务实现单Wh利润约0.07元，电池材料及回收业务毛利率约17%，矿产资源业务毛利率约12%。随着下半年下游需求的释放以及公司成本管控能力的持续提升，我们预计动储电池业务盈利有望保持强劲，同时宜春碳酸锂下半年有望投产，增厚利润。
公司新技术及出海领先，看好中长期向上趋势。新技术方面，公司麒麟电池实现量产装车，续航超过100km；4C麒麟电池首发落地理想；钠电池首发落地奇瑞；M3P预计年内量产交付；发布全新的凝聚态电池，单体能量密度最高可达500Wh/kg、车规级版本有望2023年年内具备量产能力。海外市场方面：1）公司上半年境外收入占比35.5%，同比+12pct；2）2023年1到5月，公司海外动力电池使用量市场占率达27.3%，同比+6.9pct；3）目前公司德国工厂已投产爬坡，获得了客户认可、匈牙利建厂以及与福特的合作顺利推进。公司产品力及全球产能有望持续提升，看好公司长期成长性。
投资建议：考虑公司产品力持续提升以及海外市场空间逐步打开，我们上调预期，预计2022/2023/2024年公司营业收入分别为4436.02/5766.82/7208.53亿元,同比增长35%/30%/25%；归母净利润分别465.75/617.78/788.29亿元（原预测465.33/616.32/787.10亿元），同比增长51.43%/32.45%/27.71%。对应EPS分别10.59/14.05/17.93。当前股价对应PE为22/17/13。维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、新技术发展不及预期
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