瑞银：首予欧舒丹买入评级 目标价28.2港元

摘要： 　　瑞银发布研究报告称，首予欧舒丹（00973）“买入”评级，目标价28.2港元。公司品牌Elemis和Sol de Janiero（SDJ）的产品范围广，加上收购后的增长强劲，...

　　瑞银发布研究报告称，首予欧舒丹（00973）“买入”评级，目标价28.2港元。公司品牌Elemis和Sol de Janiero（SDJ）的产品范围广，加上收购后的增长强劲，盈利能力高于集团的核心品牌，预计其增长计划有望取得成功。该股现估值相当于预测市盈率17.5倍，较全球同行平均水平大幅折让56%，并较十年平均预测市盈率低出一个标准差。该行认为这主要是由于市场过度忧虑其达到中期销售和营运利润率目标的能力。

　　该行认为，集团的多品牌发展已步入正轨，预计集团将在2026财年达到30亿欧元的收入目标，而核心品牌的销售贡献占比届时或将降至53%，又预计集团2026财年的整体营运利润率将扩大至14.8%，较公司的目标低1.2个百分点，但符市场预期，因该行预计欧舒丹需要增加市务推广开支以驱动收入增长，但或压抑利润率。另留意到公司在中国直播电商的投入增加，渠道销售强劲但成本高昂，品牌在平衡销售及利润率上面对挑战。