摘要：
消费电池龙头，23Q2业绩表现亮眼。公司前身成立于2007年，深耕消费类电池的研发、生产及销售，是全球消费类电池主要供应商之一。2022年公司实现营业收入109.74亿元，同比... 微信号
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消费电池龙头，23Q2业绩表现亮眼。公司前身成立于2007年，深耕消费类电池的研发、生产及销售，是全球消费类电池主要供应商之一。2022年公司实现营业收入109.74亿元，同比+6.14%，归母净利润0.91亿元，同比-90.38%。公司发布23H1业绩预告，23H1公司预计实现归母净利润1.2-1.5亿元，同比+92%-+140%，其中，23Q2预计归母净利润2.6-2.9亿元，环比扭亏为盈。
公司传统消费电池市占率提升，产品迈向多元化发展。在传统消费电子需求收缩的背景下，公司消费锂电池市占率持续提升，根据Techno Systems Research统计报告，2022年公司笔电锂离子电池市占率31.09%，同比+3.92pct，全球排名第二；公司智能手机锂离子电池市占率7.43%，同比+0.59pct，全球排名第五。同时，公司在深化与现有客户合作之外，积极开拓新客户及新兴消费市场，21-22年先后进入苹果、vivo等头部手机厂商供应链，在智能清洁电器、电动工具、电子烟等市场领域也取得阶段性进展，随着公司加强叠片工艺+PACK一体化布局，消费类电池业务有望持续增长。我们预计23-25年公司消费类电池业务收入分别为105.49/126.52/144.90亿元，同比分别为+5%/+20%/+15%。
动力储能长坡厚雪，有望打开第二增长空间。在“双碳”催化的背景之下，动力与储能电池需求迎来快速增长，公司持续加大动力及储能领域的研发投入，车用低压电池获得通用、上汽、捷豹路虎等多家车企认可，储能领域中公司产品已进入中兴、Sonnen、南网科技等知名系统集成商供应链体系中；同时，公司已规划50GWh动力及储能在建产能将在未来陆续投产。我们预计23年将迎来公司动力储能业务规模的快速增长，开启新一轮成长周期，预计23-25年营收分别为13.71/38.82/72.40亿元，同比+245%/+183%/+87%。
投资建议：考虑公司消费锂电龙头地位稳固，动力储能发力有望打开成长空间。我们预计23-25年公司归母净利润分别为4.69/10.83/15.55亿元，同比+415.6%/+130.9%/+43.6%，对应EPS为0.42/0.97/1.39元。给予其24年30X目标市盈率，目标价29.1元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；原材料价格剧烈波动；行业竞争加剧；产能扩张及产品开发不及预期。
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