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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：地产K线
继今年初总计160亿的境内债整体展期获通过之后，融创境外债酝酿数月，也在这个即将结束的三月迎来了实际进展。
3月28日晚，融创中国（01918． HK）发布境外债重组重大进展公告，其于当日与债权人小组（占现有债务未偿还本金总额超30%）就重组条款达成协议。
这也是近两周继恒大之后，又一家备受关注的出险房企抛出其境外债重组方案。
与此前多家房企的境外债重组无异，融创的债务重组方案也主要集中在债转股以及延长债务期限两个方面。这似乎已是所有出险房企，所能想出的最快解决其债务危机的方法了。
然而，即使是债转股这条迫不得已的化债之路，也并不非所有的企业都能走。至少，你得让债权人看到这支股票有上涨的期盼。债权人才愿意投你一票，赌个未来。
融创这次拿出了融创中国、融创服务两家公司股份进行债转股。
为了支持融创的降杠杆计划，以及带动更多的债权人加入本次重组，作为融创控股股东的孙宏斌已同意将其4.5亿美元的股东贷款转换为股权。
本次境外债重组涉及的本金总额90.48亿美元，按现有汇率计算约合人民币623亿元。
自融创出险以来，孙宏斌四处奔走拉合作、找资金，与投资者唇枪舌战谈展期，头发都花白了许多。如今境外债重组得以落地，老孙沉重的心情终于可以稍微放松一些了。
百亿美元境外债重组
本次债务重组，融创提供给了债权人多项选择。
其一，融创计划将债权人合计10亿美元的现有债权，转换为10亿美元的九年期可转换债券。债权人可于重组生效日期后的首12个月内，以每股20港元的转换价格转换为融创中国普通股。但如果债权人没有在规定时间里选择转换，可转换债券将不能再进行转换，只能等到9年期限到期后被赎回。
从起息日起至第三个周年，可转换债券的利息为每年1%实物利息；从第三个周年起至到期日，可转换债券的利息将为每年1%实物利息，加上每年1%现金利息；利息每半年支付一次。
其二，债权人可自愿选择将现有债权转换为零票息、五年期强制可转换债券，总规模限额为17.5亿美元。
强制可转换债券持有人可于重组生效日期或重组生效日期满6个月后，将其强制可转换债券转换为融创中国普通股，转换价格为每股10港元，转换的规模上限为强制可转换债券总额的25%。
剩下的，持有人也可以递交转换通知的首日前90个交易日的交易量加权平均价，进行转股，但最低转换价格为每股4.58港元。
五年到期后，如果还有未行使转股权的强制可转换债券，将被全部强制转换为融创中国普通股。
除了融创中国的股票，债权人还可以选择将其现有债权交换为现有融创服务股份，交换价格相当于紧接记录日期前60个交易日的融创服务股份交易量加权平均价的2.5倍，但最低交换价格为每股融创服务股份17港元。
自愿选择交换的总规模上限为449，356，068股融创服务投资持有的现有融创服务股份，占目前已发行融创服务股份总数约14.7%。如果按最低17港元/股计算，债权人可选择转换融创服务的债务将为76.39亿港元，约为9.73亿美元。
于3月28日，融创中国仍在停牌，停牌价4.58港元/股。融创服务3.16港元/股，远低于2021年中超28港元/股的股价。
最后，在债权人选择完可转换债券、强制可转换债券及交换为现有融创服务股份之外，所剩余的债权金额，债权人可将其债权交换为最多八个系列（A-H系列）以美元计值的新优先票据。
新票据的期限为重组生效日期或2023年9月30日起2到9年，利息为5%-6.5%之间。其中，融创可选择将A、B两个系列的新票据（初始期限为两年和三年）的到期日延长一年。如果选择延长到期日，则该等延期系列的新票据在延长期内的年利率将增加1.0%。
新票据利息为每半年以现金形式支付一次，融创同时可选择支付实物利息。
融创本次境外债重组涉及的规模总额为90.48亿美元。当中，公开发行的美元债12笔、合计77.04亿美元，私募债10笔、合计13.44亿美元。这些境外债务中，有9笔、合计20.74亿美元已于2022年到期。
根据公告，假设本次重组生效日期为2023年9月30日，则融创计划债权人的债权总额将增至约102.37亿美元。
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