摘要：
铜： 买兴回升 提振铜价 1、宏观。海外方面，美联储调查显示，美国消费者在7月的一年期短期通胀预期由3.8%下降至3.5%，创2021年4月以来新低，另外近期公布的美联储... 微信号
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铜： 买兴回升 提振铜价
1、宏观。海外方面，美联储调查显示，美国消费者在7月的一年期短期通胀预期由3.8%下降至3.5%，创2021年4月以来新低，另外近期公布的美联储7月会议纪要显示，大多数决策者仍认为通胀有重大的上行风险，可能因此需进一步加息，多人认为即使降息时也未必停止缩表，这也意味着紧缩仍是美联储当前货币政策基调，降息周期何时开启仍不明朗。国内方面，稳增长预期下，静待政策指引。
2、基本面。铜精矿方面，7月进口量同比增加3.89%至197.5万吨，累计同比增加7.4%，国内TC报价维系在偏高位，说明国内铜精矿预期仍偏宽松。精铜产量方面，8月企业检修减少，前期检修企业复产，开工率回升，8月电解铜预估产量98.61万吨，环比增加6.5%，同比上升20.34%。进口方面，国内6月精铜净进口同比下降25.27%至25.83万吨，累计同比减少14.21%；6月废铜进口量环比下降3.8%至13.58万金属吨，同比增加2.79%。库存方面来看，截止8月18日全球铜显性库存较上周末统计下降1.5万吨至26.9万吨，其中LME库存增加0.73万吨至9.22万吨；Comex库存减少1941吨至4.1444万吨；国内精炼铜社会库存周度1.77万吨至7.48万吨，保税区库存下降0.33万吨至6.4万吨。需求方面，8月铜材开工率预期小幅回落，铜板带箔和电线电缆小幅回升，样本企业精炼铜制杆周度开工率从68.11%升至69.33%，再生铜制杆开工率从44.44%降至40.71% 。
3、观点。本周铜价走势先抑后扬，国内空头心态有所摇摆，价格走弱下减仓迹象显现，另外下游也逢低进行点价，买兴提升，铜价回稳下升水也居高不下。但是否该位置直接回归升势值得商榷，从本轮铜价下跌主导因素来看，宏观因素依然起到主导作用，一是海外聚焦美财政部超额发债，二是国内经济数据表现偏弱，这两个因素中短期内均难有效解决，虽然利空走了一段时间，市场有释放看空情绪的需要，但总体来看依然要谨慎。
镍&不锈钢： 矿端扰动形成支撑
1、供应：月内中国主要港口镍矿到货约416万湿吨，环比增加41%，同比增加81%，8月预计电解镍产量2.165万吨，环比增长2%；本周印尼镍铁发往中国发货13.3万吨，环比增加6.3%，同比减少5.22%，到中国主要港口15.49万吨，环比减少42.4%，同比减少3.12%；8月预计印尼MHP产量环比增加14%至1.26万镍吨，高冰镍环比增加1%至2.45万镍吨；本周MHP交易活跃度延续下滑；8月预计硫酸镍产量4.2万镍吨，原料端纯镍占比小幅上升至0.8%；7月废不锈钢使用量增加，其中200系26.06万吨，300系使用量36.9万吨。
2、需求：不锈钢方面，本周价格受到镍铁走高影响，对不锈钢价格形成支撑，本周全国主流市场不锈钢社会总库存102.38万吨，周环比上升3.64%，据产业在线预计9月空调产量仍将保持一定增速；新能源汽车方面，7月中国锂电池装机量环比减少2%至32238MWH，NCM占比约33%、动力电池产量环比增长1%至60996MWH，三元占比约34%；据乘联会，8月1日-13日，国内新能源车市场零售20.8万辆，同比增长38%，环比增长1%。
3、库存：本周LME库存减少6吨至37038吨，沪镍库存维持3593吨，保税区库存增加400吨至6700吨，社会库存维持5950吨
4、观点：本周消息面，印尼政府开展能矿部廉政调查，导致各镍矿山新生产配额获批缓慢，加之部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货，镍矿市场供应紧张气氛蔓延；印尼采矿业许可证地区的镍矿开采活动因廉政指控而停止，位于苏拉威西PT Antam Tbk IUP地区的所有镍矿开采作业都将停止；印尼中苏拉威西省北莫罗瓦利地区的天气影响，导致镍矿产量下降了50%。据了解，部分企业赴往菲律宾购买资源，在矿趋紧的氛围下，对价格形成一定支撑。纯镍供应方面来看，产能仍在爬坡中，进口窗口或将打开。需求方面，不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存102.38万吨，周环比上升3.64%，主要体现在200系及300系资源，本周价格受到镍铁走高影响，对不锈钢价格形成支撑。新能源汽车方面，据乘联会，8月1日-13日，国内新能源车市场零售20.8万辆，同比增长38%，环比增长1%；8月三元系产量环比好转小幅增加，9月排产环比持平，但市场硫酸镍成交仍然偏弱。矿端扰动不断，建议关注进一步动向，在矿资源预期紧张的环境下，短期内对镍价形成一定支撑。
氧化铝&电解铝： 去库支撑，偏强运行
本周氧化铝期货偏弱运行，18日主力收至2895元/吨，周度跌幅0.2%。沪铝偏弱运行，18日主力收至18400元/吨，周度跌幅0.1%。
1、供给：氧化铝方面，据SMM预计8月国内冶金级氧化铝运行产能修复至8173万吨，产量升至694.4万吨，同比上涨1.5%。河北新增投产逐步释放，山西提产意向增加。河南广西因复垦政策和雨季影响，矿石开采受限压产，当地企业仍弹性生产为主。电解铝方面，7月云南省内复产提速，复产规模达147万吨，8月云南省内仍有近62万吨待复产产能和新增移产，预计8月国内电解铝运行产能涨至4270万吨，产量在360万吨附近，同比增长3.5%。
2、需求：光伏发力型材开工起势，国内铝下游加工龙头企业周度上涨0.5%至63.9%。其中铝型材开工率上涨5.7%至67.3%，铝线缆开工率上涨1%至60%，铝板带开工率持稳，76%，铝箔开工率持稳在79.4%，原生铝合金开工率下滑3%至51.6%，再生铝合金开工率下滑0.3%至49.3%。铝棒加工费稳中有跌，河南临沂广东持稳，新疆包头无锡下调10-40元/吨；铝杆加工费全线持稳；铝合金ADC12及A356持稳、A380及ZLD102/104下调50元/吨。
3、库存：交易所库存方面，LME周度去库0.91万吨至48.71万吨；沪铝去库8679吨至9.66万吨。社会库存方面，铝锭周度去库2.1万吨至49万吨；铝棒周度去库0.09万吨至7.4万吨。
4、观点：国内提振消费信号带动宏观预期不断回温，现货升水出现不断走高的格局。基本面方面，云南复产提速下供应增压驱动仍存，铝水比例偏高、铝锭供应不及预期，需求逐渐走出淡季，近期下游订单回暖呈现良好补库意愿，社库去库支撑下铝价有望偏强运行。同时不宜过分乐观，仍需关注需求强预期能否实现，警惕宏观情绪转向和供给增量落地对后续价格的施压。
锌： 内外库存走势分化 海外弱势引导国内盘面走低
一、供应：
7月，国内进口锌精矿39.39万吨，同比增加34.65%，累计同比增加26.65% 。7月，国内进口精锌7.68万吨，同比增加3774.65%，环比增加69.42%。1-7月累计进口17.51万吨，同比增长243.14%。但上海保税区库存环比仅增加1万吨至1.4万吨附近，国内7月累库量也仅在1万吨左右，国内冶炼保持高开工与高进口下，月度表消超预期。
二、需求：
本周锌价快速走弱，下游积极采购，原料库存环比大幅增加，另镀锌企业反馈订单较2季度有好转，预计后续开工率可以维持高水平。
三、库存：
上期所库存周环比减少0.91万吨至5.39万吨，同比减少43.95%；LME库存周环比增加5.42万吨至14.60万吨，同比增加94.63%。
四、策略观点：
低价刺激下游买盘，国内显性库存继续下行，而海外持货商集中交仓，内强外弱格局持续。但内外正套上行空间不足，一旦进口窗口扩大至非免税盈利，盘面锁价进口量将大幅增长，国内消费很难支撑内盘继续走强。预期比价将在当前位置震荡，国内进口量将维持高位。
锡： 国内延续去库 但升贴水走阔有限
一、供应：
7月，国内进口锡精矿3.09万吨（折金属量在8，313吨），同比增加16.04%，累计同比减少7.27%；自缅甸进口2.64万吨，同比增加51.01%，累计同比减少0.75%。从7月进口数据来看，缅甸南部进口量仅在1，000吨附近，当地即使短期内生产存在扰动但总体影响有限。截止8月中旬，佤邦进口量在1.70万吨，当地矿山，与选厂停产对进口影响十分有限。7月，国内进口精炼锡2，173吨，其中来自印尼1，535吨。 随着8月上旬比价走高后进口窗口打开，国内进口量将显著增长。
二、需求：
盘面继续走低，现货成交维持热度，贸易商出货量显著增长，但冶炼厂开始有持货挺价出货迹象，现货升水有所扩大。
三、库存：
上期所库存周环比减少773吨至8，411吨，同比增加198% ；LME周环比增加310吨至6，090吨，同比增加46.92% 。
四、策略观点：
7月国内锡矿进口数据公布，缅甸矿进口量同比大幅增加，加之截止目前尚未看到缅甸矿停产对进口的影响，矿减产传导到炼厂减产的预期证伪，锡价也已经开始运行预期证伪的逻辑，后续锡价能否止跌，关注需求能否进一步修复。
硅：支撑不足，涨势有限
工业硅期货震荡偏弱，18日主力2309收于13530元/吨，周度跌幅0.3%。现货价格继续回暖，百川参考价格在13712元/吨，周度上调160元/吨，涨幅1.18%。其中不通氧553#持稳在12950元/吨，通氧553#上涨100元/吨至13450元/吨，421#上涨300元/吨至14800元/吨。
1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增加1210吨至7.19万吨，周度开炉数量增加5台至350台，开炉率上涨0.7%至48.75%。新疆大厂最新投产释放，西北供应量继续攀升；云南因洪涝影响基本结束，除少数硅厂停产外，大部分硅厂重新投入生产；四川为大运会电力保供结束，仅凉山仍存部分限电压力，雅安和乐山地区硅厂已经结束清炉重归生产，产量已有增幅。
2、需求：有机硅市场横盘整理，DMC周度价格持稳在13400-13600元/吨。DMC周度产量环比上涨500吨至3.47万吨，周度开工率上涨1.6%%至67.6%。单体厂停车检修一致调涨价格后，本周浙江部分停车装置重启，下游补货结束后，后续仍存库存增压风险。多晶市场继续回涨，周度价格继续上调1000元/吨至7-7.1万元/吨。周度产量环比下滑500吨至2.31万吨，开工率在86%的高位运行，下游在大运会结束后产能恢复情况较好，硅片提产采购需求上升，叠加近期晶硅市场新增投产后移，供应趋紧、库存下滑。
3、库存：本周国内工业硅库存去库10500吨至23.26万吨，其中厂库去库4500吨至12.36万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.9万吨，天津港持稳在3.6万吨，昆明港去库6000吨至3.4万吨。
4．观点：云南仓单增量助推市场流通和交投氛围继续回暖，叠加市场不断炒作预期向好，近期硅价向上动力较强。从基本面来看，西南供应扰动影响告一段落，需求端走出淡季后呈现一定反弹表现。供强需弱格局仍未转向，上涨势头多来自卖方坚持挺价，终端消化能力仍待观察。当前基本面对价格支撑力度不足，库存仍有一定增压风险，需谨慎看待后续上涨空间。
碳酸锂：消息或有扰动，关注需求实质
1、供应：6月锂精矿进口环比增长57%至35万吨，氯化锂进口近历史高位至533吨；8月碳酸锂月度产能6万吨，开工率56%，预计产量同比增长56%，环比增长3%至4.67万吨，电池级占比60%；8月氢氧化锂月度产能3.7万吨， 预计产量同比增长54%，环比增长0.3%至2.67万吨；7月六氟磷酸锂预计产量1.48万吨，同比增长54%，环比增长1%；8月预计回收总量5.17万吨，三元占比约41%，磷酸铁锂占比约58%；碳酸锂回收率1万吨，环比增加5%。
2、需求：8月三元前驱体产量预计8.26万吨，同比增加3%，环比增加5%，增幅较大的是高镍三元；8月三元材料预计产量5.5万吨，同比减少6%，环比减少3%，其中811降幅明显，其他也有小幅降低；8月磷酸铁锂预计产量13万吨，同比增长47.5%，环比减少3.9%；8月预计钴酸锂产量0.6万吨，环比减少4%；锰酸锂产量0.75万吨，环比减少25%；7月中国锂电池装机量同比增长33%，环比减少2%至32238MWH，磷酸铁锂占比约67%，NCM占比约33%；动力电池产量环比增长1%至60996MWH，其中磷酸铁锂动力电池占比约66%，三元占比约34%；充电桩保有量环比增加约27.7万台至692.82万台，其中交流充电桩增加约3万台至127.3万台，随车配建充电设施增加约21万台至471万台，直流充电桩增加3万台至93.8万台；据乘联会，7月新能源乘用车批发销量达到73.7万辆，同比增长30.7%，环比下降3.1%；零售64.1万辆，同比增长31.9%，环比下降3.6%；8月1日-13日，国内新能源车市场零售20.8万辆，同比增长38%，环比增长1%。
3、观点：消息面，市场纯碱供应紧张，部分现货调价，但实际成交仍然偏弱，或对部分没有备货的厂家产生影响，但据了解受影响厂家不多。供给方面，海外矿价依然较高，外采意愿不强，二季度后海外部分矿山项目陆续投产，据mysteel部分非洲低品位矿山减产，低价使得资源端出货意愿降低；国内方面，盐湖地区受气候影响有利生产，据百川本周碳酸锂产量延续上周环比继续走弱，周产9110吨左右，前值9525吨。下游来看，根据SMM，8月材料厂表现分化，三元系产量环比小幅增加，磷酸铁锂产量小幅放缓，9月材料厂排产与8月基本持平，部分电解液厂家排产有小幅增加。库存方面来看，本周下游去库速度加快，本周下游去库8%至1.12万吨，其他环节去库13%至12.4万吨，冶炼厂累库速度加快，本周累库7%至4.56万吨。整体来看，供应端除盐湖外，或在逐步趋弱，期货现货价格同步下跌，使得冶炼利润收窄，生产积极性减弱，外采矿成本倒挂现象仍维持，而同时弱需求也在不断被数据证实，但随着价格延续下跌，或正逐步逼近底部，建议关注终端订单或材料厂补库采购动作。当下弱预期与弱现实共振，趋势性动力仍然不足，短期或偏区间震荡。
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