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光大期货:8月21日有色金属日报

admin 2023-08-21 5
光大期货:8月21日有色金属日报摘要:   铜: 买兴回升 提振铜价  1、宏观。海外方面,美联储调查显示,美国消费者在7月的一年期短期通胀预期由3.8%下降至3.5%,创2021年4月以来新低,另外近期公布的美联储...
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光大期货:8月21日有色金属日报

  铜: 买兴回升 提振铜价

  1、宏观。海外方面,美联储调查显示,美国消费者在7月的一年期短期通胀预期由3.8%下降至3.5%,创2021年4月以来新低,另外近期公布的美联储7月会议纪要显示,大多数决策者仍认为通胀有重大的上行风险,可能因此需进一步加息,多人认为即使降息时也未必停止缩表,这也意味着紧缩仍是美联储当前货币政策基调,降息周期何时开启仍不明朗。国内方面,稳增长预期下,静待政策指引。

  2、基本面。铜精矿方面,7月进口量同比增加3.89%至197.5万吨,累计同比增加7.4%,国内TC报价维系在偏高位,说明国内铜精矿预期仍偏宽松。精铜产量方面,8月企业检修减少,前期检修企业复产,开工率回升,8月电解铜预估产量98.61万吨,环比增加6.5%,同比上升20.34%。进口方面,国内6月精铜净进口同比下降25.27%至25.83万吨,累计同比减少14.21%;6月废铜进口量环比下降3.8%至13.58万金属吨,同比增加2.79%。库存方面来看,截止8月18日全球铜显性库存较上周末统计下降1.5万吨至26.9万吨,其中LME库存增加0.73万吨至9.22万吨;Comex库存减少1941吨至4.1444万吨;国内精炼铜社会库存周度1.77万吨至7.48万吨,保税区库存下降0.33万吨至6.4万吨。需求方面,8月铜材开工率预期小幅回落,铜板带箔和电线电缆小幅回升,样本企业精炼铜制杆周度开工率从68.11%升至69.33%,再生铜制杆开工率从44.44%降至40.71% 。

  3、观点。本周铜价走势先抑后扬,国内空头心态有所摇摆,价格走弱下减仓迹象显现,另外下游也逢低进行点价,买兴提升,铜价回稳下升水也居高不下。但是否该位置直接回归升势值得商榷,从本轮铜价下跌主导因素来看,宏观因素依然起到主导作用,一是海外聚焦美财政部超额发债,二是国内经济数据表现偏弱,这两个因素中短期内均难有效解决,虽然利空走了一段时间,市场有释放看空情绪的需要,但总体来看依然要谨慎。

  镍&不锈钢: 矿端扰动形成支撑

  1、供应:月内中国主要港口镍矿到货约416万湿吨,环比增加41%,同比增加81%,8月预计电解镍产量2.165万吨,环比增长2%;本周印尼镍铁发往中国发货13.3万吨,环比增加6.3%,同比减少5.22%,到中国主要港口15.49万吨,环比减少42.4%,同比减少3.12%;8月预计印尼MHP产量环比增加14%至1.26万镍吨,高冰镍环比增加1%至2.45万镍吨;本周MHP交易活跃度延续下滑;8月预计硫酸镍产量4.2万镍吨,原料端纯镍占比小幅上升至0.8%;7月废不锈钢使用量增加,其中200系26.06万吨,300系使用量36.9万吨。

  2、需求:不锈钢方面,本周价格受到镍铁走高影响,对不锈钢价格形成支撑,本周全国主流市场不锈钢社会总库存102.38万吨,周环比上升3.64%,据产业在线预计9月空调产量仍将保持一定增速;新能源汽车方面,7月中国锂电池装机量环比减少2%至32238MWH,NCM占比约33%、动力电池产量环比增长1%至60996MWH,三元占比约34%;据乘联会,8月1日-13日,国内新能源车市场零售20.8万辆,同比增长38%,环比增长1%。

  3、库存:本周LME库存减少6吨至37038吨,沪镍库存维持3593吨,保税区库存增加400吨至6700吨,社会库存维持5950吨

  4、观点:本周消息面,印尼政府开展能矿部廉政调查,导致各镍矿山新生产配额获批缓慢,加之部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货,镍矿市场供应紧张气氛蔓延;印尼采矿业许可证地区的镍矿开采活动因廉政指控而停止,位于苏拉威西PT Antam Tbk IUP地区的所有镍矿开采作业都将停止;印尼中苏拉威西省北莫罗瓦利地区的天气影响,导致镍矿产量下降了50%。据了解,部分企业赴往菲律宾购买资源,在矿趋紧的氛围下,对价格形成一定支撑。纯镍供应方面来看,产能仍在爬坡中,进口窗口或将打开。需求方面,不锈钢方面,本周全国主流市场不锈钢社会总库存102.38万吨,周环比上升3.64%,主要体现在200系及300系资源,本周价格受到镍铁走高影响,对不锈钢价格形成支撑。新能源汽车方面,据乘联会,8月1日-13日,国内新能源车市场零售20.8万辆,同比增长38%,环比增长1%;8月三元系产量环比好转小幅增加,9月排产环比持平,但市场硫酸镍成交仍然偏弱。矿端扰动不断,建议关注进一步动向,在矿资源预期紧张的环境下,短期内对镍价形成一定支撑。

  氧化铝&电解铝: 去库支撑,偏强运行

  本周氧化铝期货偏弱运行,18日主力收至2895元/吨,周度跌幅0.2%。沪铝偏弱运行,18日主力收至18400元/吨,周度跌幅0.1%。

  1、供给:氧化铝方面,据SMM预计8月国内冶金级氧化铝运行产能修复至8173万吨,产量升至694.4万吨,同比上涨1.5%。河北新增投产逐步释放,山西提产意向增加。河南广西因复垦政策和雨季影响,矿石开采受限压产,当地企业仍弹性生产为主。电解铝方面,7月云南省内复产提速,复产规模达147万吨,8月云南省内仍有近62万吨待复产产能和新增移产,预计8月国内电解铝运行产能涨至4270万吨,产量在360万吨附近,同比增长3.5%。

  2、需求:光伏发力型材开工起势,国内铝下游加工龙头企业周度上涨0.5%至63.9%。其中铝型材开工率上涨5.7%至67.3%,铝线缆开工率上涨1%至60%,铝板带开工率持稳,76%,铝箔开工率持稳在79.4%,原生铝合金开工率下滑3%至51.6%,再生铝合金开工率下滑0.3%至49.3%。铝棒加工费稳中有跌,河南临沂广东持稳,新疆包头无锡下调10-40元/吨;铝杆加工费全线持稳;铝合金ADC12及A356持稳、A380及ZLD102/104下调50元/吨。

  3、库存:交易所库存方面,LME周度去库0.91万吨至48.71万吨;沪铝去库8679吨至9.66万吨。社会库存方面,铝锭周度去库2.1万吨至49万吨;铝棒周度去库0.09万吨至7.4万吨。

  4、观点:国内提振消费信号带动宏观预期不断回温,现货升水出现不断走高的格局。基本面方面,云南复产提速下供应增压驱动仍存,铝水比例偏高、铝锭供应不及预期,需求逐渐走出淡季,近期下游订单回暖呈现良好补库意愿,社库去库支撑下铝价有望偏强运行。同时不宜过分乐观,仍需关注需求强预期能否实现,警惕宏观情绪转向和供给增量落地对后续价格的施压。

  锌: 内外库存走势分化 海外弱势引导国内盘面走低

  一、供应:

  7月,国内进口锌精矿39.39万吨,同比增加34.65%,累计同比增加26.65% 。7月,国内进口精锌7.68万吨,同比增加3774.65%,环比增加69.42%。1-7月累计进口17.51万吨,同比增长243.14%。但上海保税区库存环比仅增加1万吨至1.4万吨附近,国内7月累库量也仅在1万吨左右,国内冶炼保持高开工与高进口下,月度表消超预期。

  二、需求:

  本周锌价快速走弱,下游积极采购,原料库存环比大幅增加,另镀锌企业反馈订单较2季度有好转,预计后续开工率可以维持高水平。

  三、库存:

  上期所库存周环比减少0.91万吨至5.39万吨,同比减少43.95%;LME库存周环比增加5.42万吨至14.60万吨,同比增加94.63%。

  四、策略观点:

  低价刺激下游买盘,国内显性库存继续下行,而海外持货商集中交仓,内强外弱格局持续。但内外正套上行空间不足,一旦进口窗口扩大至非免税盈利,盘面锁价进口量将大幅增长,国内消费很难支撑内盘继续走强。预期比价将在当前位置震荡,国内进口量将维持高位。

  锡: 国内延续去库 但升贴水走阔有限

  一、供应:

  7月,国内进口锡精矿3.09万吨(折金属量在8,313吨),同比增加16.04%,累计同比减少7.27%;自缅甸进口2.64万吨,同比增加51.01%,累计同比减少0.75%。从7月进口数据来看,缅甸南部进口量仅在1,000吨附近,当地即使短期内生产存在扰动但总体影响有限。截止8月中旬,佤邦进口量在1.70万吨,当地矿山,与选厂停产对进口影响十分有限。7月,国内进口精炼锡2,173吨,其中来自印尼1,535吨。 随着8月上旬比价走高后进口窗口打开,国内进口量将显著增长。

  二、需求:

  盘面继续走低,现货成交维持热度,贸易商出货量显著增长,但冶炼厂开始有持货挺价出货迹象,现货升水有所扩大。

  三、库存:

  上期所库存周环比减少773吨至8,411吨,同比增加198% ;LME周环比增加310吨至6,090吨,同比增加46.92% 。

  四、策略观点:

  7月国内锡矿进口数据公布,缅甸矿进口量同比大幅增加,加之截止目前尚未看到缅甸矿停产对进口的影响,矿减产传导到炼厂减产的预期证伪,锡价也已经开始运行预期证伪的逻辑,后续锡价能否止跌,关注需求能否进一步修复。

  硅:支撑不足,涨势有限

  工业硅期货震荡偏弱,18日主力2309收于13530元/吨,周度跌幅0.3%。现货价格继续回暖,百川参考价格在13712元/吨,周度上调160元/吨,涨幅1.18%。其中不通氧553#持稳在12950元/吨,通氧553#上涨100元/吨至13450元/吨,421#上涨300元/吨至14800元/吨。

  1、供给:据百川,工业硅周度产量环比增加1210吨至7.19万吨,周度开炉数量增加5台至350台,开炉率上涨0.7%至48.75%。新疆大厂最新投产释放,西北供应量继续攀升;云南因洪涝影响基本结束,除少数硅厂停产外,大部分硅厂重新投入生产;四川为大运会电力保供结束,仅凉山仍存部分限电压力,雅安和乐山地区硅厂已经结束清炉重归生产,产量已有增幅。

  2、需求:有机硅市场横盘整理,DMC周度价格持稳在13400-13600元/吨。DMC周度产量环比上涨500吨至3.47万吨,周度开工率上涨1.6%%至67.6%。单体厂停车检修一致调涨价格后,本周浙江部分停车装置重启,下游补货结束后,后续仍存库存增压风险。多晶市场继续回涨,周度价格继续上调1000元/吨至7-7.1万元/吨。周度产量环比下滑500吨至2.31万吨,开工率在86%的高位运行,下游在大运会结束后产能恢复情况较好,硅片提产采购需求上升,叠加近期晶硅市场新增投产后移,供应趋紧、库存下滑。

  3、库存:本周国内工业硅库存去库10500吨至23.26万吨,其中厂库去库4500吨至12.36万吨;三大港口库存,黄埔港持稳在3.9万吨,天津港持稳在3.6万吨,昆明港去库6000吨至3.4万吨。

  4.观点:云南仓单增量助推市场流通和交投氛围继续回暖,叠加市场不断炒作预期向好,近期硅价向上动力较强。从基本面来看,西南供应扰动影响告一段落,需求端走出淡季后呈现一定反弹表现。供强需弱格局仍未转向,上涨势头多来自卖方坚持挺价,终端消化能力仍待观察。当前基本面对价格支撑力度不足,库存仍有一定增压风险,需谨慎看待后续上涨空间。

  碳酸锂:消息或有扰动,关注需求实质

  1、供应:6月锂精矿进口环比增长57%至35万吨,氯化锂进口近历史高位至533吨;8月碳酸锂月度产能6万吨,开工率56%,预计产量同比增长56%,环比增长3%至4.67万吨,电池级占比60%;8月氢氧化锂月度产能3.7万吨, 预计产量同比增长54%,环比增长0.3%至2.67万吨;7月六氟磷酸锂预计产量1.48万吨,同比增长54%,环比增长1%;8月预计回收总量5.17万吨,三元占比约41%,磷酸铁锂占比约58%;碳酸锂回收率1万吨,环比增加5%。

  2、需求:8月三元前驱体产量预计8.26万吨,同比增加3%,环比增加5%,增幅较大的是高镍三元;8月三元材料预计产量5.5万吨,同比减少6%,环比减少3%,其中811降幅明显,其他也有小幅降低;8月磷酸铁锂预计产量13万吨,同比增长47.5%,环比减少3.9%;8月预计钴酸锂产量0.6万吨,环比减少4%;锰酸锂产量0.75万吨,环比减少25%;7月中国锂电池装机量同比增长33%,环比减少2%至32238MWH,磷酸铁锂占比约67%,NCM占比约33%;动力电池产量环比增长1%至60996MWH,其中磷酸铁锂动力电池占比约66%,三元占比约34%;充电桩保有量环比增加约27.7万台至692.82万台,其中交流充电桩增加约3万台至127.3万台,随车配建充电设施增加约21万台至471万台,直流充电桩增加3万台至93.8万台;据乘联会,7月新能源乘用车批发销量达到73.7万辆,同比增长30.7%,环比下降3.1%;零售64.1万辆,同比增长31.9%,环比下降3.6%;8月1日-13日,国内新能源车市场零售20.8万辆,同比增长38%,环比增长1%。

  3、观点:消息面,市场纯碱供应紧张,部分现货调价,但实际成交仍然偏弱,或对部分没有备货的厂家产生影响,但据了解受影响厂家不多。供给方面,海外矿价依然较高,外采意愿不强,二季度后海外部分矿山项目陆续投产,据mysteel部分非洲低品位矿山减产,低价使得资源端出货意愿降低;国内方面,盐湖地区受气候影响有利生产,据百川本周碳酸锂产量延续上周环比继续走弱,周产9110吨左右,前值9525吨。下游来看,根据SMM,8月材料厂表现分化,三元系产量环比小幅增加,磷酸铁锂产量小幅放缓,9月材料厂排产与8月基本持平,部分电解液厂家排产有小幅增加。库存方面来看,本周下游去库速度加快,本周下游去库8%至1.12万吨,其他环节去库13%至12.4万吨,冶炼厂累库速度加快,本周累库7%至4.56万吨。整体来看,供应端除盐湖外,或在逐步趋弱,期货现货价格同步下跌,使得冶炼利润收窄,生产积极性减弱,外采矿成本倒挂现象仍维持,而同时弱需求也在不断被数据证实,但随着价格延续下跌,或正逐步逼近底部,建议关注终端订单或材料厂补库采购动作。当下弱预期与弱现实共振,趋势性动力仍然不足,短期或偏区间震荡。

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