西部证券-利和兴-301013-23H1业绩点评：受益3C领域需求回升及新业务放量，业绩符合预期-230822

摘要： 　　事件：2023年8月21日，公司发布23年中报，23H1实现营收1.69亿元，同比45.3%；归母净利润-858万元。　　业绩符合预期。分季度看，23Q2营收0.85亿元，同...

　　事件：2023年8月21日，公司发布23年中报，23H1实现营收1.69亿元，同比45.3%；归母净利润-858万元。

　　业绩符合预期。分季度看，23Q2营收0.85亿元，同比18.61%、环比2.67%；归母净利润-0.13亿元，业绩符合预期。上半年收入同比快速增长，主要因：

　　随着下游消费电子整机库存逐步去化，公司来自终端客户应用于手机的智能装备的需求也逐步回升。同时，公司积极配合客户进行新产品研发，拓展产品品类。23年上半年，公司进一步将产品延伸至储能领域，贡献增量业绩。

　　毛利率同比有所下降，期间费用率显著降低。1）毛利率：23H1毛利率为11.55%，同比-2.67 pct。其中，23Q2毛利率为5.22%，同比-8.93、环比-12.83pct。毛利率23Q2同、环比显著下滑主因：23H1 MLCC实现营收2319万元，但毛利率仅为-13.12%，进而拖累公司整体毛利率水平。随着电子元器件产能逐步释放，预计毛利率水平有望持续回升。2）期间费用：23H1期间费用率为29.79%，同比-16.36 pct。其中，研发、管理、销售、财务费用率分别为12.90%、10.11%、5.06%、1.71%，同比-4.76、-6.26、-4.52、-0.82pct。随着公司新业务落地，产能利用率持续提升，公司规模优势将不断显现。

　　随着大客户手机业务回归及数字能源、MLCC新业务落地放量，业绩有望重回高增。1）3C：公司受益于大客户手机业务回归，手机检测装备需求有望快速增长；2）数字能源：2022年，公司产品随着主要客户向新能源汽车领域进行延伸，增加了应用于车载领域的相关测试装备；今年上半年，公司进一步将产品延伸至储能领域；3）MLCC：公司投资2.5亿元扩建的MLCC产能已开始投产。公司MLCC定位大尺寸高压、高频微波等，差异化竞争。

　　盈利预测：基于公司大客户手机业务回归及数字能源、MLCC新业务陆续落地放量，预计23-25年净利润为0.62、1.07、1.52亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：新业务落地进度不及预期；下游消费电子需求不及预期等。