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华金证券-金山办公-688111-订阅业务快速增长,看好AI+办公的深度融合-230824

admin 2023-08-25 5
华金证券-金山办公-688111-订阅业务快速增长,看好AI+办公的深度融合-230824摘要:   事件:公司发布2023H1业绩报告,2023H1实现收入21.72亿元,同比增长21.25%;实现归母净利润5.99亿元,同比增长15.32%;实现扣非净利润5.76亿元,同比...
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  事件:公司发布2023H1业绩报告,2023H1实现收入21.72亿元,同比增长21.25%;实现归母净利润5.99亿元,同比增长15.32%;实现扣非净利润5.76亿元,同比增长39.88%。单季度来看,2023Q2公司实现收入11.21亿元,同比增长21.37%;实现归母净利润3.32亿元,同比增长23.46%;实现扣非净利润3.26亿元,同比增长54.72%。

华金证券-金山办公-688111-订阅业务快速增长,看好AI+办公的深度融合-230824

  上半年个人订阅及机构订阅业务保持快速增长。分业务来看:个人办公服务订阅业务收入12.52亿元,同比增长33.24%;机构订阅及服务业务收入4.18亿元,同比增长40.38%;机构授权业务收入3.61亿元,同比减少13.96%;互联网广告及其他业务收入1.41亿元,同比增长4.94%。公司上半年订阅业务总体实现收入16.70亿元,同比增长35%,收入占比77%,同比提升8个百分点。同时,上半年公司累计年度付费个人用户数持续增长,达3324万,同比增长16.36%。

  WPSAI将重塑国内办公软件的形态与功能,有望下半年实现全面商业化。上半年公司发布了基于大语言模型的智能办公助手WPSAI,目前WPSAI能够实现包括内容生成、多轮对话、内容优化等多种功能,大模型能力由国内合作伙伴MiniMax提供。长期来看,WPSAI有望进化成为类似Microsoft 365 Copilot的产品。目前公司将AI战略方向锚定为AIGC(内容创作)、Copilot(智慧助手)、Insight(知识洞察)三个领域,WPSAI作为协同办公赛道的类ChatGPT式应用,已接入WPS文字、演示、表格、PDF、金山文档等产品线,能够解决用户在内容生成、内容理解、指令操作等方面的日常办公难题,加速办公软件从“效率工具”到“生产工具”的变革。

  投资建议:公司作为办公软件龙头厂商,未来将在AI大模型的赋能下实现价值量的提升,增厚公司业绩。预计公司23-25年实现收入分别为48.56/65.63/89.39亿元,实现归母净利润13.96/18.60/24.86亿元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

  风险提示:业务拓展不及预期;下游客户需求不及预期;技术发展不及预期。

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