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安信证券-时代电气-688187-业绩超市场预期,新兴装备板块快速发展-230827

admin 2023-08-27 9
安信证券-时代电气-688187-业绩超市场预期,新兴装备板块快速发展-230827摘要:   事件:公司发布2023年半年度报告,公司2023年上半年,公司实现营业收入85.70亿元,同比增长31.31%;归母净利润达到11.54亿元,同比增长32.52%。  轨交业...
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  事件:公司发布2023年半年度报告,公司2023年上半年,公司实现营业收入85.70亿元,同比增长31.31%;归母净利润达到11.54亿元,同比增长32.52%。

安信证券-时代电气-688187-业绩超市场预期,新兴装备板块快速发展-230827

  轨交业务稳健发展,海内外市场持续向好。据公司2023年中报披露,公司轨道交通装备产品收入保持稳定,实现营业收入46.91亿元人民币,同比增长1.97%。其中,轨道交通电气装备业务收入为38.85亿元人民币,同比增长6.93%。在

  2023年6月发布的自2020年以来最大的一次车辆采购招标公告中,公司市占率保持稳定;同时公司配套主机厂积极开拓海外市场,在亚洲、

  美洲等海外市场均有斩获;城市轨道交通市场保持良好发展态势。

  根据城轨牵引变流系统市场招投标等公开信息统计,公司2012年至2022年连续十一年在国内市场占有率稳居第一。公司作为国内轨道交通装备领域的龙头企业,在轨交设备配套方面有着较为领

  先的市场地位,随着疫情后货运需求稳步发展和客运需求逐步复苏,轨交业务将持续向好。

  响应“双碳”战略,新兴装备业务快速发展。据公司2023年中报披露,公司新型装备产品收入实现强劲增长,上半年实现营业

  收入37.49亿元人民币,同比增长105.13%。其中,功率放大产品、工业变流产品、新能源汽车电驱系统、海工装备和传感产品

  的营业收入同比分别增长78.75%、187.26%、91.27%、101.94%和106.49%。公司功率半导体板块产能提升,宜兴二期芯片产线投片率超过设计产能,三期项目已经开工建设,同时市场拓展顺利,

  新能源车用器件已经实现了首次出口,并已批量交付给法雷奥集团。同时,公司加大传感器板块研发投入,自主车规级霍尔ASIC芯片即将具备量产条件。新能源乘用车电驱板块,产能稳步提升,

  实现了海外出口。工业变流板块在新能源发电、冶金、矿山、船舶、空调等领域获得了新的订单。海工装备板块也取得了国内外

  的新订单,且实现了海上风电挖沟铺缆设备的首单突破。随着国家“双碳”战略的深入推进,公司新兴装备业务将迎来持续快速

  发展。

  研发投入持续增加,公司核心竞争力不断增强。半年报披露,

  上半年公司研发投入不断扩大,2023年上半年金额达到8.1亿元,同比增长16.33%。报告期内,公司共申请了168项研发成果,其中包括133项发明专利、27项实用新型专利、3项外观设计专利和5项软件著作权。公司完成了CR450项目的高速性能试验,并基于PCU的换装变流器帮助整车创造3项新的速度记录。同时,公司完成了全电压等级系列新一代IGBT芯片产品的开发,掌握了具有核心自主知识产权的MOSFET芯片及SBD芯片的设计与制造技术,构建了全套特色先进碳化硅工艺技术的4英寸及6英寸兼容的专业碳化硅芯片制造平台,核心竞争力不断增强。

  投资建议:我们预计公司2023年~2025年收入分别为216.41亿元、251.03亿元、291.2亿元,归母净利润分别为28.23亿元、32.4亿元、35亿元,给予6个月目标价48.8元,对应2023年24.5x市盈率,维持“买入-A”投资评级。

  风险提示:新产品研发不及预期风险;下游需求不及预期风险;市场竞争加剧风险。

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