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国元证券-嘉亨家化-300955-2023年中报点评:营收利润同比承压,静待湖州工厂产能释放-230829

admin 2023-08-30 7
国元证券-嘉亨家化-300955-2023年中报点评:营收利润同比承压,静待湖州工厂产能释放-230829摘要: 事件:  公司发布2023年半年度报告。点评:需求复苏低于预期叠加湖州嘉亨处于投产初期致业绩同比承压  2023H1公司实现营业收入4.45亿元,同比减少3.30%;实现归...
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事件:

国元证券-嘉亨家化-300955-2023年中报点评:营收利润同比承压,静待湖州工厂产能释放-230829

  公司发布2023年半年度报告。

点评:

需求复苏低于预期叠加湖州嘉亨处于投产初期致业绩同比承压

  2023H1公司实现营业收入4.45亿元,同比减少3.30%;实现归属母公司净利润1367.43万元,同比下降48.56%,实现扣非归母净利润1357.87万元,同比下降46.11%。业绩下降主要系行业复苏低于预期,塑料包装容器业务客户需求减低,全资子公司湖州嘉亨处于投产初期,投入大量资金但规模效应尚未充分发挥所致。盈利能力方面,23H1公司毛利率为23.56%,同比增长0.75pct,销售/管理/研发费用率分别为0.77%/15.44%/3.58%,同比分别增加0.07/2.26/1.43pct;净利率为3.08%,同比下降2.69个百分点。

  23Q2公司实现营业收入2.30亿元,同比增长10.70%,实现归属母公司净利润823.34万元,同比下降16.41%,实现扣非归母净利润848.50万元,同比下降82.17%。23Q2公司毛利率为24.12%,同比上升0.72个百分点。

  23Q2公司净利率为3.59%,同比下降1.14个百分点。

化妆品业务稳健增长,塑料包装容器双位数下滑

  分业务来看,23H1公司化妆品业务实现营业收入2.3亿元,同比提升10.19%,毛利率22.40%,同比提升3.05pct;塑料包装容器实现营业收入1.77亿元,同比降低12.41%,毛利率26.52%,同比降低1.14pct。产能方面,湖州嘉亨化妆品生产线仍处于投产初期,产能利用率较低;公司按计划持续推进湖州嘉亨二期生产基地项目建设,稳步推进产能释放;优化供应链管理以降低采购成本和提高供应效率。研发方面,湖州嘉亨技术研发中心已投入使用,研发队伍不断壮大;化妆品方面在头皮护理、皮肤屏障修复、防晒、美白等强功效产品配方以及婴童产品方面深入开展研究,23H1获得2项特殊化妆品注册证。

投资建议与盈利预测

  公司是国内日化内料及包材一体化OEM优质服务商,持续拓产能拓客户。

  我们预计2023-2025年公司实现营收13.37/18.62/22.00亿元,实现归母净利润1.21/1.68/2.00亿元,EPS分别为1.20/1.67/1.98元,对应PE22/16/13倍,维持“买入”评级。

风险提示

  市场竞争加剧风险,客户流失风险,原材料价格波动风险。

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