门店月赚不到4000元？ 良品铺子的财报透露了卖“天价鸭舌”的原因

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　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　文 | 新浪财经 徐苑蕾

　　几天前，有网友爆料去良品铺子买零食，疑似遭到“零食刺客”，其所买的鸭舌价格达到528.8元/kg，相当于264.4元/斤，直呼“鸭子都要吓得说人话了。”对此门店人员则回应称“肉类、海鲜、坚果等会贵一点，而且原料选择的品种是进口的”。

　　消息迅速在网上引发热议。有网友表示理解，“一只鸭子有多少个舌头，鸭舌本来就贵”，“良品铺子至少是明码标价的。”也有网友称也曾遭到良品铺子的“价格被刺”：“良品铺子基本是按50克标价，克字写得小小的，付款时候才发现要几百块一斤。”

　　而在一片舆论声，良品铺子则交出了一份不甚理想的半年成绩单，公司营收和净利润出现上市以来的首度双降。二季度公司经营更为惨淡，归母净利润为4062万元，暂且不算电商渠道，若按约3000家门店的数量来计算，单店月均盈利仅约4000元。

　　这或许解释了，良品铺子将鸭舌定价标高的原因，否则更难赚钱。

　　更值得注意的是，随着良品铺子股价的一路走低，早期入局的机构投资者也开始抛弃这家零食巨头。过去两年，高瓴资本已多次清仓式的减持良品铺子，合计套现9.87亿元，持股比例从11.67%降至5%。

　　Q2单店月均盈利不到4000元

　　8月29日晚，良品铺子交出了一份不甚理想的半年成绩单。根据半年报数据，2023年上半年，良品铺子实现营业收入39.87亿元，同比下降18.55%，归母净利润为1.89亿元，同比下降2.04%，归母扣非净利润为1.24亿元，同比下降3.49%。

　　这是自2020年上市以来，良品铺子半年业绩首次出现营收、利润均下滑的情况。而如果单看二季度，数据则更加惨淡。二季度，良品铺子营收为16.02亿元，同比下滑约18%，环比下滑约33%，归母净利润为4062万元，同比下滑约60%，环比下滑约73%。

　　截至报告期末，良品铺子线下门店数量为3299家。以二季度4062万元的净利润估算，暂且不算淘宝、抖音等电商渠道，良品铺子的线下门店单店月均盈利仅约4000元。

　　良品铺子营收的波动，主要是由于公司线上渠道营业收入的下降。财报数据显示，2023年上半年，良品铺子主营网上食品批发兼零售的子公司“良品电商”营收为13.28亿元，较去年同期的18.16亿元下降约26.87%。

　　在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，对于良品铺子这类以品质为先的品牌来说，市场消费力的下降会令其面临阶段性的挑战，此外很多零食品牌都正遇到产品同质化、模式同质化、推广同质化的问题。

　　根据中商产业研究院统计，线下渠道仍然占据休闲食品流通份额的85%以上，线上渠道占比约14.1%，线上流量向优质产品和内容化的电商平台集中。显然，传统线上渠道增长已经失去高增速。对此良品铺子在财报中称，未来公司将持续通过产品与流量等策略调整助力线上业务增长。

　　去年，良品铺子来自线上与线下的营收基本可以平分秋色，而如今加速线下的布局已经成为良品铺子的必然选择。2023年，良品铺子提出计划新开1000家门店，不过上半年良品铺子新开店323家，仅完成开店目标的三成左右。

　　今日资本、高瓴资本开启减持

　　“把全世界的零食搬到顾客家门口，是一件可以把小生意做成大事的事”。在这句话的启发下，杨红春于2006年正式成立良品铺子。2015年，因特别赞助了综艺《爸爸去哪儿》，良品铺子的知名度迅速在全国打响。

　　趁着当时中国零食市场爆发的东风，2020年良品铺子通过“云上市”的方式成为“高端零食第一股”。但是上市后的这些年，良品铺子的发展状况却不算令人满意，不仅业绩告别高增长，股价也大幅下滑。截至8月30日早盘收盘，良品铺子股价约23.7元/股，较上市当年85.22元/股的最高价下跌超过七成。

　　随着良品铺子股价的一路走低，早期入局的机构投资者也开始抛弃这家零食巨头。5月中旬，良品铺子公告称，达永有限公司（以下简称“达永有限”）计划通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过2406万股，即不超过公司总股本的6%。

　　达永有限公司背后是“风投女王“徐新创立的今日资本。2010年，今日资本通过达永有限重仓良品铺子。在减持前，达永有限持有良品铺子约1.2亿股，持股比例高达30.30%，是良品铺子最大的外部股东。

　　除了今日资本外，过去两年，高瓴资本也四次清仓式地减持良品铺子。资料显示，2017年9月和12月，高瓴资本通过旗下子公司参与良品铺子B、C两轮融资，投资额共计8.21亿元。良品铺子IPO时，高瓴资本合计持仓4860万股，占比达11.67%。

　　不过，良品铺子似乎并没有成为高瓴资本期待中的一家“高成长消费公司”。2021年2月，首发限售股解禁期一满，高瓴资本就迅速开启了第一轮减持。四轮减持过后，目前高瓴资本的持股比例已经降至5%。

　　若按照当前良品铺子约90亿元的市值来计算，高瓴资本仍持有的2005万股价值约4.5亿元，再加上通过减持合计套现的9.87亿元，入局6年，高瓴资本在良品铺子这笔投资上的回报率仅为7.5%。