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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
主要A股上市乘用车企2023年中报已全部出炉。
从披露的成绩单来看，多数公司的收入规模和归母净利润均实现了同比增长，但净利润特别是主业利润（扣非净利润）差距明显。其中，长安汽车、广汽集团和长城汽车主业利润同比跌幅超过50%，突显出在上半年国内汽车市场激烈的价格战之下，各家车企盈利能力的差距。
值得注意的是，在上述车企中，长安汽车净利同比增速达到30.6%，而扣非净利增速却为-51.3%，两者差距显著高于同行，显示出长安在“表面繁荣”背后的经营困境。
事实上，随着价格战的深入，国内乘用车市场竞争愈发激烈，由于合资品牌销量和业绩的连年下滑以及新能源业务的拖累，长安汽车盈利能力大幅滑坡。
而在长安众多子公司中，长安福特的处境最为尴尬。一方面，蒙迪欧、福克斯等热销车型荣光不再，让长福从业绩贡献者变成拖累者；另一方面，长安福特在新能源领域至今毫无建树，市场对并入的福特电马和新设的合资公司前景也普遍悲观。
眼下，正值福特对中国业务大刀阔斧调整之际，留给长安福特逆转颓势的时间已经不多。
合资品牌溃败叠加新能源转型不力 上半年主业利润腰斩
日前，长安汽车发布2023年中报，上半年公司营收654.92亿元，同比增长15.8%，实现归母净利润76.53亿元，同比增长30.6%，但扣非净利润仅15.09亿元，同比大降51.3%。其中，二季度营收309.36亿元，同比增长40.6%，归母净利润6.83亿元，同比下降48.3%，扣非净利润0.28亿元，同比大降96.6%，业绩低于市场预期。
受行业价格战持续升级影响，长安SL03、Lumin等新能源车型以及传统油车纷纷降价，公司盈利能力显著下滑，是业绩大降的直接原因。
上半年，长安汽车毛利率为17.5%，同比下降2.3个百分点，其中第二季度毛利率仅16.4%，同比下降5.9个百分点，呈加速下行趋势。
此外，受终端折扣加大影响，长安汽车二季度销售等期间费用率环比显著提升，使得单季净利率环比下降5个百分点至0.89%，接近盈亏平衡。
长安新能源转型迟缓，是拖累公司业绩的重要因素。
财报显示，深蓝汽车自今年2月起纳入公司合并报表范围，至6月末净亏损为10.6亿元，归属于公司的净亏损为5.4亿元；主要联合营企业阿维塔半年净亏损则达到17.6亿元，归属于公司的投资收益为-7.2亿元。
新能源拖累外，作为曾经业绩中流砥柱的合资品牌更是出现溃败。
上半年，长安汽车联营及合营投资收益-1.8亿元，同比下降2.6亿元。其中，长安福特销量为9.85万辆，同比下降12.6%，单车净利润0.81万元，同比下降0.12万元；长安马自达销量为3.22万辆，同比下降49.4%，单车净利润为-0.65万元，同比下降0.71万元，处于越卖越亏的状态。
事实上，相比于长安自主新能源品牌的核心地位，以及长安马自达“躺平”的状态，处于快速跌落中的长安福特目前的处境最为尴尬。
从贡献者变拖累者 长安福特陷入两难困局
2016年是长安福特的高光时刻，当年累计售出94万辆车，实现归属于长安汽车的投资收益高达90.3亿元。不过，此后福特福克斯换装三缸发动机、翼虎被曝出断轴，以及多次召回等事件的陆续发生，让长安福特品牌和口碑一再受挫，销量和业绩直线下滑。
2017年至2019年，长安福特销量分别为82.7万辆、37.77万辆和18.4万辆，分别同比下降14%、54.38%和51.3%，持续三年下滑，期间已出现亏损。
2022年，长安福特实现销量25.1万辆，同比继续下滑17.61%，利润降至-24.49亿元，同比大减47亿元。
今年在电动车的压力之下，燃油车市场继续萎缩，1-6月长安福特销量仅有9.8万辆，同比下降12.57%，其中曾经的热销车型蒙迪欧售价一降再降，月销也难过5000台，锐界、探险者、锐际等月销勉强维持在2000余台，而曾经的“走量神车”福克斯月销已降至仅仅100台，在新能源时代完全被市场抛弃。
今年8月，在长安马自达销量同比增长49.23%触底回升的情况下，长安福特销量同比却再降10.19%，延续下滑趋势，也成为长安汽车8月销量唯一同比下滑的单位。
重压之下，长安福特因销量下滑削减百万产能，目前长安福特的产能锐减至67万辆。此外，长安福特还被曝出超1300人的大规模裁员。
更重要的是，传统油车表现不佳的同时，长安福特在新能源领域更是无所作为，不仅至今未能拿出一款纯电汽车，就连混动车型的销量也寥寥无几。
面对新能源的无力局面，福特电马项目被划入长安福特，期望能够补齐长安福特新能源短板。
数据显示，2022年，福特电马共卖出4860辆，月均销量仅400辆。今年上半年，福特电马参与了价格战，全系限时降价4万元，售价区间降至20.99万-32.99万，也是上市两年多以来最低的价格。
然而，几次降价仍未能拯救销量。今年前6个月，福特电马月销仍在300台左右徘徊，最低的一个月甚至不足10台。
整合后的福特电马又对车载芯片和销售渠道等进行升级和改造，但始终未能改变产品力和品牌力严重不足的根本问题。
此后，长安福特又与长安汽车新设合资公司，发力新能源。但此举被市场普遍解读为长安福特沦为长安新能源汽车的“代工厂”，前景遭到看衰。
值得注意的是，今年4月，福特汽车公司总裁兼首席执行官吉姆法利在访华后对外表示，“将减少在华支出，只专注于产生最高回报的业务领域”，福特中国业务随即启动大规模调整。
尽管长安汽车在新能源领域依然亏损，但公司已经形成长安启源、深蓝、阿维塔定位不同的三大品牌矩阵。上半年公司自主品牌新能源累计销售17.6万辆，同比增长达107.2%，且深蓝S7正处于交付爬坡，SL03改款、阿维塔E12、启源A07等新车型将于下半年陆续上市。
在福特对中国业务大刀阔斧调整之际，若长安福特仍无法在新能源领域有更多作为并见到实效，那么未来的处境或将更加凶险。
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