创金合信基金黄超：看好顺周期板块中贵金属、工业金属和煤炭的投资机会

摘要： 　　近期，煤炭、石油、有色等顺周期板块表现突出，原因是什么？其持续性如何？与房地产产业链相关的投资机会如何？创金合信资源主题基金经理黄超表示，煤炭、石油和有色金属近期上涨的原因各不...

　　近期，煤炭、石油、有色等顺周期板块表现突出，原因是什么？其持续性如何？与房地产产业链相关的投资机会如何？创金合信资源主题基金经理黄超表示，煤炭、石油和有色金属近期上涨的原因各不相同，他更看好有色中的贵金属和工业金属，以及低估值、高股息的煤炭，这些板块的持续性较好。对于房地产产业链，他认为整个行业没有大的趋势性机会，或许存在预期修复的机会。

　　1．近期，煤炭、石油、有色等周期、能源股表现突出，您如何看待这波行情，持续性如何？

　　黄超：煤炭、石油、有色等周期和能源股表现较为突出，但不同的板块上涨原因又有所不同。煤炭板块前期低估值、高股息，本身具备吸引力，煤矿安全监察加严和煤价上涨驱动了短期的行情。煤炭行情能否延续，主要取决于煤炭价格和无风险利率的变动情况，煤炭价格对公司业绩影响最大，而无风险利率影响估值。

　　石油的主要股票三桶油存在中特估属性，原油方面是因为沙特等OPEC国家持续减产的供给端偏紧，原油价格上涨催化了短期的行情。

　　有色方面，铜和铝等工业金属受国内地产政策的持续催化，需求预期改善，但短期持续性一般，如未来美国降息预期强化及落地，带动全球降息，有望带动一轮可观的全球固定资产投资周期，工业金属板块行情是值得期待的；贵金属受美国政策预期和人民币贬值影响，美国当前高利率，国债规模持续扩大，且处于本轮加息尾声，甚至市场预期降息的强化和落地，将进一步驱动贵金属价格上涨，贵金属板块行情有望持续。

　　2．顺周期板块的崛起，投资者会联想到房地产产业链，房地产产业链的机会如何？

　　黄超：我对国内地产相关的顺周期偏谨慎，国内的房地产供给和新增人口都已经面临拐点，并且长周期的趋势目前没有看到改变的迹象，过去与地产高基数匹配的顺周期相关的产能面临持续过剩的压力，国内供给过剩局面中短期难以扭转。一带一路国家的大规模基建和地产建设对顺周期板块是潜在机会，但一带一路国家的需求目前仍需观察和跟踪。

　　整体看，房地产产业链或许存在预期修复的机会，但不认为整个行业有大的趋势性机会。另外，少数结构性机会也值得挖掘。

　　3．顺周期范围比较大，哪些细分的领域更有投资机会，更值得布局？

　　黄超：顺周期是一个宽泛的概念，很多投资机会都讲求顺势而为。从当前来看，美债高利率下，金融属性更强的贵金属板块应该是传导最为顺畅，对降息反应敏感快速的板块；工业金属中的铜、铝新增供给较少，如美国降息后新的一轮全球固定资产投资展开，工业金属或会有很好的表现机会，节奏方面略微落后于贵金属；低估值、高股息，供给受限政策的煤炭可逢低配置，守中带攻也是很好的投资备选。

　　4．您在周期股方面的投资情况如何？主要布局在哪些方向？接下来策略是否会发生转变？

　　黄超：我的投资方向主要是周期股，偏上游资源，在行业分类中主要是有色、煤炭和石油石化。当前主要看好有色的贵金属和工业金属，另外，也较为看好低估值、高股息的煤炭。未来的策略主要是根据综合行业景气度预期和个股性价比进行行业内外优化，做高低切换。