摘要：
作者：东海期货 明道雨 事件要点： 8月新增人民币贷款13600亿元，预期12000亿元，前值3459亿元，新增人民币贷款大幅回升且好于市场预期。8月社会融资规模增量为... 微信号
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作者：东海期货 明道雨
事件要点：
8月新增人民币贷款13600亿元，预期12000亿元，前值3459亿元，新增人民币贷款大幅回升且好于市场预期。8月社会融资规模增量为31200亿元，预期为24600亿元，前值为5282亿元，社融增量大幅回升且超出市场预期；8月末，社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%，较上月上升0.1%。8月末，广义货币（M2）同比增长10.6%，预期10.7%，前值10.7%。
摘要：
Ø 8月社会融资规模增量为31200亿元，预期为24600亿元；人民币贷款增加13600亿元，预期12000亿元；M2同比增长10.6%，预期10.6%。中国8月M2增速整体放缓，意味着资金供给整体下降，但需求下降且低于货币供应增速意味着货币持续宽松，货币政策延续宽松格局；新增社融和新增人民币贷款大幅回升且好于市场预期，且社融同比小幅回升，表明虽然当前社会信贷和融资需求有所加快，宽信用短期有所加快。由于当前国内经济复苏处于初步阶段，货币政策继续维持宽松水平，宽货币的基调短期大概率不会出现扭转。宽信用方面，国内经济复苏步伐有所加快、消费需求有所加快，房地产市场修复有望加快、基建和制造业投资有所加快，短期宽信用速度加快；中长期随着国内政策刺激力度持续加大，宽货币向宽信用的传导力度可能逐步加快。对市场而言，金融数据好于市场预期，短期利多股市、内需型大宗商品价格以及人民币汇率。中长期随着国内支持政策进一步出台，宽信用过程有望进一步加快。
Ø 8月M2同比增长10.6%，预期10.6%，前值10.7%，增速分别比上月末和上年同期下降0.1和1.6个百分点，一是去年基数效应较高；二是由存款利率调降，导致存款资金流向了银行理财等收益率相对高一些的产品。M1-M2 剪刀差维持在-8.4%，M2整体继续放缓，意味着资金供给整体下降，但需求下降且低于货币供应增速意味着货币持续宽松，货币政策延续宽松格局。由于目前国内经济处于复苏初步阶段，货币政策延续宽松；但是当前宽信用有所加快，信贷派生需求有望上升，M2预计有望逐步触底回暖。
Ø 8月新增人民币贷款新增人民币贷款13600亿元，预期12000亿元，前值3459亿元，较去年同期多增1100亿元，8月新增人民币贷款大幅回升且好于市场预期。主要是由于企业部门中长期贷款大幅上升所致。从结构来看，8月居民贷款新增3922亿元，同比少增658亿元；其中，新增居民短期贷款2320亿元，同比多增398亿元，新增居民中长期贷款1602亿元，同比少增1056亿元。居民贷款增量在去年基数较低的情况下，同比较去年减少，居民部门贷款整体不佳；在短期贷款方面，可能与居民在暑期消费增加有关；中长期贷款方面，8月居民中长期贷款同比继续下降，与8月地产销售整体低迷的态势一致。8月企业贷款新增9488亿元，同比多增738亿元；其中短期贷款、中长期贷款分别为-401亿和6444亿元，同比分别少增280亿元和909亿元；新增票据融资3472亿元，同比多增1881亿元。由于7月末政治局会议提到“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”，以及后续一系列稳增长、提振市场信心等政策措施的逐步落实和发力，加快经济修复速度，进一步带动实体部门融资需求增加。
Ø 8月份新增社会融资规模31200亿元，预期为24600亿元，前值为5282亿元，同比多增6576亿元，新增社融大幅回升且超出市场预期。8月社融存量增速9%，较上月上升0.1%，宽货币向宽信用传导有所加快。从新增社融的结构来看，实体经济信贷融资需求有所加快，企业债券融资有所上升、政府债发行加快、非标融资需求上升。8月新增信贷13400亿元，同比去年多增56亿元，8月份信贷需求环比大幅上升落且同比去年回升。8月信托贷款、委托贷款与银行未贴现承兑汇票等“非标”资产合计增加1005亿元，同比少增3764亿元，非标融资需求同比大幅回落。8月企业债券融资增加2698亿元，同比多增1186亿元，企业债券融资需求大幅回升。政府债券由于专项债发行加快，当月政府债券净融资11800亿元，同比多增8755亿元，主要由于政府部门去年融资需求基数较低以及7月政治局会议强调专项债加快发行所致。整体来看，实体经济部门信贷融资需求大幅上升，主要由于企业和政府部门融资大幅上升所致。随着经济刺激政策陆续出台，政府融资将继续维持扩张，料将维持一定需求，企业部门中长期随着企业信心回暖，后续融资需求有望保持一定的水平；居民部门融资需求随着房地产政策支持力度持续加大，房地产市场信心逐步回暖，后续居民部门融资需求有望逐步回暖。因此，当前社会融资需求短期有所加快，宽货币向宽信用传导加快，中长期随着国内支持政策进一步出台，宽信用过程有望进一步加快。
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